农林牧渔行业周报：种养殖基本面向好，局地囤货推升板块情绪

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59219558 传 真：010-59562637 中航证券研究所发布 证券研究报告 中航证券研究所 分析师： 彭海兰 证券执业证书号：S0640517080001 邮箱：penghl@avicsec.com 2021 年 11 月 6 日 农林牧渔行业周报：种养殖基本面向好，局地囤货推升板块情绪 行业分类：农林牧渔 股市有风险 入市须谨慎 行业投资评级 中性 基础数据 申万农林牧渔指数 3623.49 近一周涨跌幅 4.67% 行业 PE（TTM） 46.30 行业 PB (LF) 3.35 行业走势图 农林牧渔（申万）PE-TTM 资料来源：wind，中航证券研究所 0100200300400500600700-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%成交金额(亿)农林牧渔(申万)沪深300121722273237424752申万农林牧渔PE_TTM本周行情 申万农林牧渔行业（4.67%），申万行业排名（1/28）； 上证指数（-1.57 %），沪深 300（-1.35%），中小 100（0.55 %）； 涨幅前五 亚盛集团 傲农生物 *ST 中基 润农节水 新农开发 27.7% 19.7% 18.3% 17.9% 17.4% 跌幅前五 ST 天山 福建金森 冠农股份 中鲁 B *ST 昌鱼 -0.5% -1.0% -1.4% -4.2% -9.7% 重要资讯 ➢ 11 月 4 日，农业农村部对外发布：3 月份以来，全国规模猪场每个月新生仔猪数量都在 3000 万头以上，并持续增长。这些仔猪育肥 6 个月之后就可以出栏上市，预计今年四季度到明年的一季度，上市的肥猪同比还会明显增长，生猪供应相对过剩的局面还会持续一段时间。 ➢ 11 月 4 日，农业农村部为居民担心的“菜篮子”问题吃了一颗“定心丸”，对外表示：今年的粮食产量将创历史新高，连续7 年稳定在 1.3 万亿斤以上。我国粮食产量丰、库存足，保供稳价的基础十分牢固。目前全国蔬菜供应总量充足。 ➢ 11 月 1 日，牧原股份在投资者互动平台表示，预计 2021 年底公司养殖产能将超过 7000 万头。 核心观点 ◼ 养殖产业： 9 月主要生猪上市公司整体销售量环比增加10.2%，销售收入环比下降 9.3%。9 月生猪销售进入消费旺季，开学季与国庆消费拉动，叠加各地政策收储实施，需求端改善。供给方面，生猪养殖企业加速出栏，9 月主要生猪上市公司出栏量环比增加、出栏均重有所下降（如正邦科技商品猪均重由前期 6 月份 143.6 公斤下降到 9 月份 109.9 公斤）。但整体生猪供需环境仍偏宽松，9 月份生猪销售价格低迷，引致主要生猪上市公司整体销售收入环比有所下降。 进入 10 月份，随着猪肉消费旺季到来和收储推进，需求有所提升。此外出栏均重较前高有所下降，以及猪价反弹带来养猪户的惯性压栏，影响供需关系，生猪销售价格有所上扬。据农业农村部披露，11 月 5 日全国农产品批发市场猪 2 [农林牧渔行业周报] 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 肉均价 23.25 元/公斤，周环比上涨 3.2%。 我们认为，近期猪价反弹主要基于供需两方面的因素：1）供给端，行业全面亏损下可能出现的产能调整预期，以及能繁母猪存栏连续 3 个月环比减少，都加大了市场对生猪拐点来临的判断预期，同时，国家出台生猪产能调控方案，同时连续推出收储计划，也释放出国家对猪价托底的政策支撑预期，对价格形成支撑。2）需求端，一方面正值四季度肉类传统消费旺季，猪肉价格超跌后消费需求的反弹，北方地区传统消费增加，南方则是低温低价下带动的腊肉增多，还有农村消费。 我们认为，当前生猪行情阶段性有所反弹，但存栏仍处于高位，整体供需仍较为宽松。核心产能未发生根本变化下，生猪大周期拐点仍需时间。但同时低猪价和高粮价下，养殖利润承压，头部养猪企业第三季度纷纷报出巨额亏损，亏损最大值可能就是否极泰来的前夜。生猪绝对价格的阶段性见底意味着板块最悲观预期已经充分释放，无论是猪价还是股价基本上也处于相对低点，继续向下的空间非常有限，板块投资的安全边际相对比较高。 重点推荐：国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】。 ◼ 种植产业：政策面上，9 月 8 日，农业农村部透露，中央即将下发种业振兴行动方案、五大方面推进种业发展。基本面上，粮食大宗价格持续高位，农民种粮意愿上升，推动种业景气。 我们认为，种业政策面的历史性变化已经逐步向种业基本面转化落地。一方面，种业市场环境有所改善。9 月 15 日，农业农村部发布已启动秋季种子市场检查，从严打击侵权。10 月 8 日，农业农村部发布，截至目前，全国已查办种业违法案件 4000 多件。另一方面，种子审定标准有所优化。10 月1 日，2021 年国家级稻和玉米品种审定标准实施。审定标准提高了品种产量、DNA 指纹差异位点数、抗病性等指标。 我们认为，种业振兴系列政策出台已经并将持续改善种业基本面。种业市场环境边际优化，种业科研将获得更多支持，持续看好头部民族种企。 重点推荐：拥有转基因性状储备的种业龙头【隆平高科】。 ◼ 宠物产业：宠物产业是迎合社会发展和消费趋势的优质赛道，国内千亿市场规模，年复合增长速度近 20%。当前海外巨头占有国内宠物食品和医疗等细分市场较高份额。我们认为，国产代工企业品牌化将不断加速，对国内传统、现代渠道的理解和深入具有比较优势，宠物产业将迎来国产替代机遇，我们将持续跟踪关注。 重点推荐：国内宠物食品行业领跑者【中宠股份】。 ◼ 粮油产业：受农产品周期、疫情下全球供应链扰动等因素影响，大豆等油籽价格走高，粮油企业成本端压力突显，压榨利润下滑明显。我们认为，随着成本端-未来农产品周期压力将边际改善，需求端-四季度是传统的粮油消费旺季，粮油企业业绩有望复苏。关注供应链一体化管理运营头部企业。 重点推荐：有望在整体厨房业务发力的粮油龙头【金龙鱼】。 风险提示：经济复苏不及预期，疫情等 一、市场行情回顾（2021.10.30-2021.11.5） 1.1 农林牧渔本期表现 本期（10.30–11.5）上证综指收于 3491.57，本周下跌 1.57 %；沪深 300 指数收于 4842.35，本周下跌 1.35%；本期申万农林牧渔行业指数收于 3623.49，本周上涨 4.67 %，在申万 28 个一级行业板块中涨跌幅排名居第 1 位。二级板块全部跑赢沪深 300 指数。其中，动物保健、畜禽养殖、种植业、渔业、饲料、农业综合、农产品加工、林业周涨跌幅分别为 1.95%、2.30%、8.23%、5.28%、7.09%、2.20%、5.02%、3.31%。 3 [农林牧渔行业周报] 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之