宏观资产负债表：专项债进度明显加速，央行加大逆回购量

华泰期货|宏观资产负债表 2021-10-25 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 联系人 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 相关研究： 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：本周 MLF 到期 7000 亿元，关注流动性变化 2021-08-16 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：关注个体信用风险压力，地产受政策影响表现疲软 2021-08-09 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：月末央行维护流动性，受地产及疫情影响居民端走弱 2021-08-02 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：政府债净缴款走高，房地产监管持续审慎 2021-07-26 专项债进度明显加速，央行加大逆回购量 宏观市场： 【央行】10 月 18 日-10 月 22 日央行累计开展 3200 亿元逆回购操作，因有 500 亿元逆回购到期，实现净投放 2700 亿元。本周（25 日-29 日）央行公开市场将有 3200 亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期 100 亿元、100 亿元、1000 亿元、1000 亿元、1000 亿元，此外本周三还有 700 亿元国库现金定存到期。 【财政】10 月 18 日-10 月 22 日利率债发行方面，当前存量规模 70.67 万亿元，占债市总存量规模 125 万亿元的 56.5%, 其中国债存量 21.9 万亿元，地方债（不含城投）存量 28.76万亿元，政策性银行债 19.99 万亿元，央票 150 亿元。地方债（不含城投）存量 28.76 万亿，其中 1 年内到期规模 2.4 万亿元，1-3 年到期规模 6.88 万亿元，合计占地方债存量的32.27%。二级成交方面，十年期、五年期与两年期加权利率分别变动 1.41bp、2.81bp 和0.61bp，价格为 2.98%、2.84%和 2.58%。衍生品方面，国债期货三主力合约 T、TF 和 TS分别变动-0.15%、-0.1%和-0.02%，价格为 99.04、100.6 和 100.6。 【金融】10 月 18 日-10 月 22 日主要银行同业存单发行 5929 亿元（不含农信社和民营银行），净融资 2624 亿元。同业存单加权发行利率 2.74%，之前一周为 2.68%。跨季之后，存单加权期限明显拉长。加权发行期限 8.5 个月，前一周为 8.4 个月。一级市场方面，22日股份行 1 年期存单发行利率 2.82%，前一周五为 2.76%。二级市场方面，1 年期 AAA 同业存单到期收益率 2.76%，前一周五为 2.72%。当周 R001 加权平均利率为 1.699%，较上周跌 38.29BP；R007 加权平均利率为 2.0346%，较上周跌 11.21BP；R014 加权平均利率为2.4653%，较上周涨 22.52BP；R1M 加权平均利率为 2.7091%，较上周涨 17.79BP。 【企业】10 月 18 日-10 月 22 日发行规模方面，一周信用债共发行 2853.92 亿元，周环上升 23.33%；总偿还额 2777.52 亿元，净融资 76.4 亿元，周环比下降 24.8%。城投债共发行35 只，发行金额 232.30 亿元。从发行的评级结构看，AAA 级主体占 78%，占比上升；AA+级主体占 14%，占比下降；AA 级及以下主体占比 8%，占比上升。发行利率方面，一周公司债 AAA 级主体发行利率 3.34%。企业债 AAA 级主体发行利率 3.60%。中期票据 AAA 级主体发行利率 3.77%。短融 AAA 级主体发行利率 2.57%。二级市场收益率方面，一周产业债收益率整体上行，城投债收益率 1 年期小幅下行，其余期限均小幅上行。交易量方面，一周信用债共成交 5553.63 亿。 【居民】10 月 18 日-10 月 22 日申万 A 股房地产板块涨跌幅为+0.8%，在各板块中位列第12；WIND 港股房地产板块涨跌幅为+4.1%，在各板块中位列第 8。当周一手房销售同比环比均下滑。40 个城市商品房成交合计 500 万平米，周环比-12%，周同比-29%，月度累计同比-21%，年度累计同比+16%。其中：一线城市：周环比+20%，周同比-7%，月度累计同比+1%，年度累计同比+27%；二线城市：周环比-18%，周同比-30%，月度累计同比-17%，年度累计同比+15%。 华泰期货|宏观资产负债表 2021-10-25 2 / 17 中国主要宏观部门变化 图 1： 国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量 Z 值*及其变动一览 Z-SCORE逆回购价格逆回购数量人民币汇率SHIBOR同业存单票据价格票据数量R-DR企业信用利差上游端价格商品房成交面积下游端价格Δ1天(BP)0.00-0.01-0.11-3.250.00-0.47-0.100.270.06-2.4710.80-0.04Δ5天(BP)0.00-4.590.81-0.94-0.53-0.366.550.10-0.20-1.790.52-0.38Δ10天(BP)0.00-4.371.82-0.95-0.57-0.95-1.07-1.57-0.130.272.41-0.562021-10-221.001.73-1.42-0.02-0.32-0.120.190.20-0.83-0.28-0.89-0.312021-10-211.001.74-1.600.01-0.32-0.230.220.16-0.790.19-0.08-0.322021-10-201.001.74-1.20-0.02-0.32-0.500.100.23-0.77-0.02-0.17-0.302021-10-191.00-0.47-0.880.10-0.46-0.570.070.18-0.950.38-0.03-0.402021-10-181.00-0.48-0.89-0.20-0.60-0.130.270.15-1.030.48-0.07-0.452021-10-151.00-0.48-0.78-0.32-0.69-0.190.030.18-1.050.35-0.59-0.492021-10-141.00-0.49-0.75-0.20-0.71-0.45-0.160.24-1.050.36-1.20-0.542021-10-131.00-0.49-0.49-0.27-0.72-0.75-0.180.17-0.830.23-0.99-0.602021-10-121.00-0.50-0.71-0.26-0.77-0.88-0.040.05-0.69-0.12-0.33-0.612021