农林牧渔行业宠物系列研究之一：海外宠物食品及用品市场有何特点？

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业深度报告 宠物系列研究之一： 海外宠物食品及用品市场有何特点？ 核心观点： 全球宠物行业以美欧为主要市场，龙头企业多集中在美国。2020年全球宠物食品及用品市场规模达 1429.32 亿美元，同比增长8.7%，预计 2021 年有望达 1536 亿美元。2010 年至 2020 年 CAGR为 5.16%，行业进入稳健增长期。 美国是全球第一大宠物消费市场，行业进入加速整合期。2020年美国宠物食品及用品市场规模 580 亿美元，同比增长 8.6%；其中宠物食品市场约 382 亿美元，宠物用品市场约 198 亿美元。宠物食品中主粮增速低于零食，电商销售增长迅速。宠物用品市场增速逐年提升，产品呈现高分散化。 欧洲宠物行业进入成熟发展阶段。2020 年欧洲宠物产业市场规模430 亿欧元，同比增长 5.7%；其中宠物食品市场约 218 亿欧元，宠物用品及服务 212 亿欧元。欧洲宠物猫占比最高。宠物食品市场干湿粮占比相同，高端主粮市场份额最大。宠物用品及服务以传统渠道为主，市场集中度相对较低。 日本宠物食品及用品市场发展成熟且增长缓慢。2020 年日本宠物食品及用品市场规模 61.8 亿美元，同比增长 2.6%；其中宠物食品市场约 44.3 亿美元，宠物用品 17.5 亿美元。犬数量下降明显，猫数量已多于犬数量。宠物食品市场高端犬猫粮占比最大。宠物用品市场亦呈分散化竞争，卫生用品占比最大。 美国、欧洲以及日本宠物食品与用品市场整体呈现出以下五大特点：1）从宠物食品与用品的市场规模来看，美国>欧洲>日本；2）市场集中度呈现出宠物食品>宠物用品的局面，成熟市场中宠物食品领域更容易诞生头部企业（或品牌）；3）宠物猫的数量增速均超过宠物犬，成熟市场中“猫经济”大都以后来居上的趋势逐步赶超“犬经济”；4）主粮消费层次凸显高端化，在欧洲和日本，高端主粮的占比最高，美国高端主粮市场份额也高达 40%；5）从销售渠道来看，三个地区当前的宠物消费仍然集中在传统零售渠道，线上电商化程度则呈现出美国>欧洲≈日本的局面。 投资建议：我们认为国内宠物行业仍处于高速发展的基本面未变，看好行业长期发展，持续推荐宠物食品标的中宠股份和佩蒂股份，宠物保健与医疗相关标的瑞普生物以及宠物用品标的依依股份等。 风险提示：国内外市场竞争加剧的风险，贸易摩擦引发的风险，贸易壁垒引发的风险，原材料价格波动的风险，汇率波动的风险，产品研发不及预期，新品推广进展不及预期等。 维持 强于大市 武超则 wuchaoze@csc.com.cn 010-85156318 SAC 执证编号：S1440513090003 SFC 中央编号：BEM208 研究助理 王明琦 wangmingqi@csc.com.cn 发布日期： 2021 年 08 月 06 日 市场表现 相关研究报告 -36%-26%-16%-6%4%14%2020/8/52020/9/52020/10/52020/11/52020/12/52021/1/52021/2/52021/3/52021/4/52021/5/52021/6/52021/7/52021/8/5农林牧渔上证指数农林牧渔 行业深度报告 农林牧渔 请参阅最后一页的重要声明 目录 1 全球概览：美欧为主要市场，龙头企业多集中在美国 ..................................................................................... 1 2 美国：全球第一大宠物消费市场 ........................................................................................................................ 4 2.1 美国宠物市场发展经历三个阶段，已进入加速整合期 .......................................................................... 4 2.2 主流宠物为犬类，小型犬渗透率提升...................................................................................................... 6 2.3 宠物食品消费占比最大，细分市场增速有差异 ...................................................................................... 8 2.3.1 宠物食品：主粮增速低于零食，电商销售增长迅速 ................................................................... 8 2.3.2 宠物用品：增速逐年提升，产品呈现高分散化 ..........................................................................11 3 欧洲：行业规模约 430 亿欧元，已进入成熟发展阶段 ................................................................................... 13 3.1 行业发展处于成熟期，宠物数量与单宠消费低速增长 ........................................................................ 13 3.2 宠物猫占比最高，欧洲各国犬猫渗透率有差异 .................................................................................... 14 3.3 欧洲宠物食品市场规模最大，其次为服务，再次为用品 .................................................................... 15 3.3.1 宠物食品：干湿粮占比相同，高端主粮市场份额最大 ............................................................. 15 3.3.2 宠物用品及服务：服务市场份额大于用品市场 ......................................................................... 17 4 日本：行业发展成熟且增长缓慢 ..........................................................................