2021年8月投资策略：维持均衡配置，减少消费配置，增配科技，优化周期配置

请阅读最后一页的免责声明 1 2021 年 8 月 2 日 证券研究报告·行业研究 行业配置 维持均衡配置，减少消费配置，增配科技，优化周期配置 ——2021 年 8 月投资策略 核心指数（2021 年 7 月 30 日） 指数名称 收盘价 涨跌幅 上证综指 3397.36 -5.40% 沪深 300 1591.22 -7.90% 创业板指 3440.18 -1.06% 7 月配置组合重点行业表现 行业指数 涨跌幅 半导体 13.15% 光伏设备 12.57% CS 新能车 11.95% 沪深 300 -7.90% 创业板指 -1.06% 数据来源：Wind，国融证券研究与战略发展部 8 月配置组合重点关注行业 所属类别 行业名称 行业代码 消费 食品饮料 801120.SI 快递 CI005537.WI 轻工 851432.SI 医药 生物制品 801152.SI 医疗器械 CI005322.WI 医疗服务 CI005323.WI 科技 新能源汽车 399976.SZ 光伏 857333.SI 半导体 801081.SI 消费电子 CI005837.WI 互联网 H30533.CSI 计算机 801750.SI 金融 银行 801780.SI 证券 851931.SI 地产 基础化工 CI005006.WI 有色金属 801050.SI 大研究员 张志刚 执业证书编号：S0070519050001 电话：010-83991712 邮箱：zhangzg@grzq.com 行情回顾与前瞻 ◼ 7 月 A 股指数发生较大分化，创业板指继续上扬，沪深 300 与上证指数大幅下跌，细分行业中有色金属、电气设备、钢铁等行业大幅上涨，食品饮料领跌。7 月我们行业配置组合收益率为-9.13%，小幅跑输沪深 300。截至 7 月 29 日，上证综指下跌5.43%、深证成指下跌 3.26%、创业板指上涨 3.35%、沪深 300下跌 7.44%、科创 50 上涨 3.49%。从细分行业看，有色金属、电气设备、钢铁、化工、电子等板块涨幅居前；食品饮料、休闲服务、房地产等板块跌幅显著。7 月我们行业配置组合收益率为9.13%，小幅跑输沪深 300，同时，我们重点配置的半导体、光伏设备、CS 新能车、基础化工等行业超额收益较为显著，其中集运指数涨幅为 13.15%，行业优选效果显著，而食品饮料、电子烟、中国互联网 50、集运等行业指数收益不及预期。2020 年初至 2021 年 7 月底，我们的组合收益率为 36.14%，同期沪深300 收益率为 18.64%，超额收益率高达 17.50%。 ◼ 8 月配置策略：维持均衡配置思路，减少消费比例并优化其配置组合，增配科技，维持周期与金融配置比例。市场高成长风格极致化、估值极端化风格短期仍将维持，科技板块中新能源汽车景气度上行趋势明确，本期微增新能源汽车配置比例。继续维持大金融板块中银行、证券板块的低仓位配置。受南京疫情二次爆发影响，短期内食品饮料、社服等行业需求将面临不确定性，7 月减配食品饮料板块，增加快递板块配置比例。月内疫情反复利好检验产业链，本期将部分医疗器械配置替换为生物制品板块。周期板块中受益下游芯片紧张缓解，新能源汽车销量将再破新高，碳酸锂紧缺的问题或将凸显，本期对有色金属予以增配。具体来看，8 月配置组合减配食品饮料、电子烟板块，增配快递板块；医药板块将部分医疗器械配置替换为生物制品板块；科技板块增配新能源汽车、计算机板块；大金融板块配置不变；周期板块减配集运板块，增配有色金属板块。 证券研究报告·行业研究 请阅读最后一页的免责声明 2 行业最新动态/观点 ◼ 大消费行业：关注南京疫情扩散情况，调整中寻找配置机会。近期消费板块表现偏弱，主要系基本面未超预期且市场高成长风格极致化演绎，资金对消费板块偏好度下降的反映。6 月社会消费延续复苏态势，餐饮接近恢复至疫情前水平，可选消费继续维持高景气。展望下半年，暑期有望带动国内旅游消费释放，但极端天气影响旅客出行，且南京疫情短时间内快速扩散，再度抑制居民出行、餐饮等消费意愿。总体看，市场风格在短期内切换的可能性不大，消费板块配置风口尚未到来，后续可观察市场风格演变与 9 月双节旺季消费表现。建议关注维持高景气的可选消费领域如医美/美妆，国潮运动鞋服等，以及受益消费线上化趋势的新消费品类配置机会。 ◼ TMT 行业：行业景气度高位维持，建议关注高景气赛道龙头。电子行业景气度持续处于高位，其中，半导体行业 2020H1 业绩增长再超预期，全年业绩确定性较高。VR/AR 产业已经走出低谷，行业复苏期已经到来，未来增长确定性高。苹果新机将于 9 月份发布，智能手机传统旺季即将来临，行业有望重回上行空间。计算机板块估值整体处于较低水，2020-2021 上半年行业复合增速已经恢复到正常年份水平，华为鸿蒙、智能汽车、信息安全等细分领域景气度较高，建议持续关注各赛道龙头。 ◼ 医药行业：骨科集采落地，疫情有所反复。7 月 20 日，十二省骨科创伤类集采中标结果公布，此次采购包内项目包括普通接骨板系统、锁定加压接骨板系统和髓内钉系统，整体平均降幅分别为 87.05%、89.45%、89.12%，虽然主流国产企业均中选，但降价幅度仍旧比较大。本月内民营医院板块受国家教育政策变化影响有较大幅度回调，我们认为民营医院与教育行业有所不同，政策加压可能性较小，其基本面长期稳健，建议关注。另外，本月南京、成都、北京等地均出现零星本土病例，Delta毒株传染性较强，建议持续关注疫情后续变化，可关注检验产业链与疫苗产业链。 ◼ 电新行业：新能源汽车行业维持高景气度，储能行业首次迎来政策拐点。6 月新能源汽车行业催化剂不断，国内月度销量再创历史新高，欧洲提出 2035 年就要实现汽车零排放，电动化战略再次加码升级，行业的高确定性&高成长性再次被验证；风 qRwOrMoOxPrOuMoNmMzRmMaQ8QbRtRrRnPrQkPoOwOiNnNtQ7NoMmPMYpMmRvPmOxP 证券研究报告·行业研究 请阅读最后一页的免责声明 3 光行业 6 月国内装机量和光伏组件出口数据大幅超出市场预期，硅料价格高位并未影响光伏需求，扭转了市场对风光装机的悲观预期，在碳中和的背景下，长期看好风光行业；7 月发布了储能的国家级别政策，在全行业悲观的情绪下，给市场吃了一颗定心丸，虽然储能行业短期遇到了一些挫折，但是长期发展方向是不变的。本次指导意见明确储能行业正式作为一个独立的市场主体，后续各省级能源部门需开展储能专项规划研究，提出各地区规模以及项目布局，政策引导行业发展。下半年新能源行情有望持续，建议继续关注产业链的相关配置机会。 ◼ 大金融行业：整体估值处于低位，长期配置价值优异。银行方面，全面降准落地和社融超预期对银行负债成本压降、资产质量优化和信贷投放构成利好。今年以来政策环境对银行较为友好。我们认为经过前期市场调整，叠加优质上市股份行及部分区域头部城商行中报有望呈现高增长特征，银行股存在估值修复空间，更看好优质银行的亲周期表现。保险方面，开年多起信用违约事件导致市场对保险企业资产端安全性与盈利能力存