服装零售行业7月投资月报：国际品牌有所恢复，暨男装市场一览

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 跟踪 报告 海外研 究 行业月报 a＃industryId＃ 证券研究报告 ＃industryId＃ 服装及零售 ＃i 推荐 （ 维持 ） 相关报告 运动鞋服深度报告：从产品实力看国货崛起的长逻辑 6 月投资月报：《国货崛起是不可逆的长逻辑》 5 月投资月报：《国货新机遇的长逻辑》 4 月投资月报：《当国货热情遇到消费旺季，暨纺服年报综述》 3 月投资月报：《龙头估值具备性价比》 2 月投资月报：《流水波动不改复苏趋势，暨盲盒还能火多久专题报告》 1 月投资月报：《寒潮+春节催化冬装需求，暨海外纺服终端跟踪》 12 月投资月报：《龙头效应显着，期待节庆消费再发力》 11 月投资月报：《双 11 预售榜单整理，暨羽绒服专题报告》_20201105 10 月投资月报：《寒冬+消费复苏，旺季将至》_20201010 9 月投资月报：《运动龙头销售恢复，持续看好》_20200906 8 月投资月报：《消费回暖，推荐黄金珠宝及高景气赛道龙头》_20200810 ＃emailAuthor＃ 海外服装及零售研究 分析师：韩亦佳 SFC：BOT963 SAC：S0190517080003 投资要点 市场行情：1）2021 年 6 月，恒生指数下跌 1.1%，恒生必需性消费指数下跌 5.0%，非必需性消费指数上涨 4.0%。2）纺服、零售板块中，港股表现较好的个股为特步国际（+76.39%）、李宁（+30.55%）、波司登（+29.07%）等；表现较差的个股为好孩子国际（-28.40%）、宝胜国际（-4.69%）、裕元集团（-3.13%）、江南布衣（-2.95%）、高鑫零售（-1.87%）、申洲国际（-1.57%）等。海外市场表现较好的是 Nike（+13.2%）、Lululemon（+12.9%）和塔吉特（+6.5%）。 线上数据跟踪：1）6 月，淘宝线上女装销售额约 330.2 亿元，环比+17.9%，同比-7.3%；男装销售额约 131.1 亿元，环比+17.8%，同比-8.3%。2）重点公司：国际品牌 NIKE、ADI 有所恢复，销售额环比实现+144%和+195%的涨幅，同比依然录得负增长，同比分别下降 27%和 29%。FILA 延续高增长，同比增 121%。安踏销售额同比+9.6%，李宁销售额同比+13%，波司登销售额环比+444%，泡泡玛特销售额同比+53%。 价格跟踪：棉花 328 级现货 6 月均价同比+33.68%。金价环比-6.33%。 港股重要公告：1）安踏发布半年度盈利预喜，预期 21H1 营收同比增长至少 50%；2）李宁发布半年度盈利预喜，预期 21H1 净利润不低于 18 亿元；3）特步向高瓴发行 5 亿港元和 6500 万元可换股债券；4）361 度完成 7.25 厘优先票据的最终赎回；5）波司登发布 21 财年，经营利润同比增长 39.2%。 海外要闻：1）Nike 2021 财年净利润同比增长 126%（按不变汇率计算）；2）Chanel 2020 财年营收同比下降 18%；3）Lululemon 2021Q1 经营利润同比增长 492%。 专题报告：中国男装市场一览 中国男装市场概况：  我国男装市场规模增长平稳，CAGR 中低单位数，各品类的价格提升速度十分缓慢。  男装市场趋势：集中度提升十分明显，海澜之家提升幅度最大；运动服占比在上升，近 4 年以来，运动服占比在快速提升（+3.7 个百分点），非运动服占比提升不明显；品牌本土化趋势不明显。 男装 v.s.女装 v.s.童装市场：  男装市场规模仅有女装市场规模一半，增速较慢，童装市场增速显著领先。  中国男装市场集中度高于女装市场和童装市场，集中度提升的趋势最明显。 主要男装上市公司运营状况一览：  报喜鸟之外的主要男装公司营收增速普遍逐步放缓。  疫情加速门店整合，自营店比重稳步提高。  消费场景速转型，线上销售不断加码，电商占比迅速增长。  本轮疫情冲击下，高端男装公司抗风险能力较强。 投资建议： 纺服：1）在产品实力和文化自信的加持下，当下正是国货破局的好机会，在日积月累的技术研发和运动资源营销下，终将诞生一批“好穿、好看、且好价”的国民品牌，并在国际市场中占据重要位置，推荐迎来国货新机遇的李宁、安踏体育、特步国际。 2）推荐国货龙头波司登，估值具备性价比。三年战略完满收官，波司登作为经典国货品牌，以科技创新引领高端升级，营收稳健增长，利润高速增长。2022 财年为波司登定位“全球领先的羽绒服专家”新三年计划的启航之年，波司登将继续优化产品结构，分店态精准铺货、供应链优质快反、库存一体化管理的运营管理模式已基本跑通，更高毛利率、更轻折扣、更快库存周转是大的方向。国货崛起是长趋势，我们继续看好波司登品牌发展的长逻辑，当前估值具备性价比。 零售：泡泡玛特当前估值来到投资者认可的区间，随着泡泡玛特供应链压力的缓解、热门 IP 新系列的推出，股价有向上催化的动力，当前时点予以推荐。 风险提示：疫情反复、宏观经济波动风险，行业增长低于预期，产品推广不及预期，行业政策风险，消费倾向的变化。 ＃title＃ ＃title＃ 服装零售 7 月投资月报： 国际品牌有所恢复，暨男装市场一览 ＃createTime1＃ 2021 年 7 月 6 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外跟踪报告(评级) 目录 6 月市场行情 ..................................................................................................... - 4 - 行业跟踪 ............................................................................................................ - 6 - 行业重要公告及新闻 ...................................................................................... - 13 - 港股重要公告 .................................................................................................. - 13 - 海外要闻 .......................................................................................................... - 15 - 专题：中国男装市场一览 .............................................................................. - 17 - 4.1、 市场概况 ................