交通运输行业：集运运价仍在新高，盐田港影响或超预期

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 集运运价仍在新高，盐田港影响或超预期 行业动态信息 行业综述： 从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周交运各板块继续回升，航运和公交板块涨幅最大。6 月 17 日，中远海控再次触及涨停，本周航运板块涨幅高达 4.6%；公交板块和物流综合板块稳步回升；快递板块相对于大盘继续回落。 投资建议： 航运：华南区域港口停摆效应将逐步显现 集运运价持续性远超预期，在全球供应链极度紧绷的情况下，短期内指望运价回调并不现实。目前 SCFI 指数同比涨幅达 285%，运价或将在未来一段时间继续创新高。 盐田港继续面临两周以上的船舶靠泊延误，目前盐田港东港区的操作能力已恢复至正常水平的 50%左右。深圳港的美线集装箱量约为 565 万 TEU，占中美航线整体的四分之一；同时，深圳近 90%的美欧出口都发自盐田港。盐田港船期严重延误，将对欧洲、北美的出口产生连锁反应。 华南区域港口困境或将在未来几个月内逐步显现，其实际影响或将超过苏伊士运河事件。市场低估了华南港口停摆的影响，目前盐田港的拥堵已经影响到全球大部分航线，其实际效应或将在未来一两个月内显现，届时美国港口或将再次发生大面积拥堵。 全球供应链势必会进行重新设计与规划，我们需要重新审视疫情带来的变化，对供应链中的库存等影响或将是长期效应。 上调中远海控 2021 年盈利预测至 775 亿元，目标价上调至 38 元。预计中远海控 2021/2022/2023 年净利润分别实现 775 亿元、620亿元、533 亿元。考虑集运市场景气度高位运行，估值较前期 8倍估值下降至 6 倍，对应股价为 38 元。 高铁：铁路客运量已经同比 2019 年显著修复，客流量恢复有助于京沪高铁业绩迅速修复，叠加票价政策调整，京沪高铁迎来量价齐升局面。 风险提示：（1）全球经济复苏不达预期（2）疫情恶化风险（3）快递行业价格战愈演愈烈（4）油价大幅反弹 维持 强于大市 韩军 hanjunbj@csc.com.cn - SAC 执证编号：S1440519110001 发布日期： 2021 年 06 月 29 日 市场表现 相关研究报告 -17%3%23%43%63%2020/3/272020/4/272020/5/272020/6/272020/7/272020/8/272020/9/272020/10/272020/11/272020/12/272021/1/272021/2/27交通运输沪深300交通运输 1 交通运输 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、行情综述：航运和公交板块持续上涨 ........................................................................................................... 3 二、发达经济体和新兴经济体 PMI 走势背离 ....................................................................................................... 4 2.1 发达经济体制造业与非制造业 PMI 高位企稳 ........................................................................................ 4 2.2 金砖国家 PMI 回到历史平均水平 ............................................................................................................ 7 2.3 中国 PMI 平稳回升 .................................................................................................................................... 7 三、航空机场：国内航线需求持续回暖，国际客流恢复尚待时日 .................................................................... 8 3.1 航空：5 月恢复势头较上月略有回落，但仍处于较高水平 .................................................................. 8 3.2 机场：5 月出港航班量同比上升 162.34%，环比下降 1.32% .............................................................. 14 3.3 航空货运： 6 月初需求有所下降，运价在高位有所回落 .................................................................. 18 四、航运港口：苏伊士运河连锁效应显现，港口拥堵严重 .............................................................................. 19 4.1 集运：供求关系持续紧张，集运运价一涨再涨................................................................................... 19 4.2 油运：核心标的估值接近合理区间 ...................................................................................................... 22 4.3 港口：6 月上旬主流港口集装箱吞吐量同比增长 2.3% ....................................................................... 24 五、快递行业：5 月快递业务量同比增长 24.9% ................................................................................................ 26 六、铁路行业：5 月旅客发送量同比增长 88%，端午旅客发送量同比增长 56% ........................................... 30 七、投资评价和建议 ........................................................................