高频数据扫描：猪肉仍有降价压力，大宗价格出现分歧

固定收益| 证券研究报告 —周报 2021 年 6 月 20 日 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《油价破位、楼市反弹》20210612 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Economy] 宏观及策略: 固定收益 [Table_Analyser] 证券分析师：肖成哲 （8610）66229354 chengzhe.xiao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060005 证券分析师：张鹏 peng.zhang_bj@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090001 [Table_Title] 猪肉仍有降价压力，大宗价格出现分歧 高频数据扫描 [Table_Summary] 猪肉仍有降价压力；原油、金属表现分化；商品房成交转冷。  1. 食品价格指标跌势不改。22 省市猪肉均价环比下跌 7.0%，同比下跌42.5%，环比和同比降幅均显著增强；农业部猪肉批发价环比和同比降幅同样双双扩大，同比降幅已达 45.7%。山东蔬菜批发价环比由跌转涨，上涨 1.06%，但同比下跌 13.4%，价格走势弱于季节性。猪肉价不断下跌带动食用农产品价格环比下跌 1.30%，同比降幅扩大至 8.7%。  猪肉供给扩张叠加需求淡季，猪肉仍有内在的降价压力。正如我们此前在高频周报中反复强调的，当前生猪存栏量已达到 2015 年以来的新高，但产量仍处在逐步增长过程中，今年 1 季度猪肉产量仅约 1370 万吨，为近年来较低水平。当前猪肉价格略高于 2017 年 2 季度水平，但 2017 年 2季度供给高增后，增速一度回落，而当前产量增长势头明显强于 2017 年，市场供应压力仍然十分明显，使猪肉价格继续面临内在的下行压力。  2. PPI 相关大宗指标出现分歧。石油需求持续恢复，供求呈现紧平衡，布伦特原油和 WTI 原油期货价分别环比上涨 1.85%和 2.11%。  金属价格全线回落。上周金属价格以下跌为主，LME 铜价、铝价、铜金比价环比下跌 3.74%、0.46%、0.47%。从历史相对位置来看，铜价已经与次贷危机以后的历史高点（2011 年 2 月）持平，而油价则尚未达到上轮商品周期的高点（2018 年 10 月）。两者所处的历史相对位置或影响各自所受到的阻力。  煤炭价格小幅上涨。6 月 17 日，发改委价格司与市场监管总局价监竞争局联合赴全国煤炭交易中心调研，研究做好煤炭等大宗商品保供稳价工作，维护正常市场秩序。会议提出，将密切监测煤炭等大宗商品价格走势，排查异常交易和恶意炒作，严厉打击囤积居奇、哄抬价格等违法违规行为，维护正常市场秩序。本期中国煤炭价格指数环比上涨 1.21%，秦皇岛港库存环比下降 2.78%。  3.土地成交价和溢价率表现分化，商品房市场转冷。100 大中城市成交土地总价由正转负，环比下降 52.20%，但成交土地溢价率攀升，环比上升439.20%。一二三线城市商品房成交面积分别环比下跌 20.02%、15.24%、14.71%，带动 30 中大城市商品房成交面积环比下降 16.15%。  风险提示：海外疫情防控超预期、国内外实体经济出现超预期变化等。 2021 年 6 月 20 日 猪肉仍有降价压力，大宗价格出现分歧 2 目录 高频数据全景扫描 ............................................................................... 5 高频数据和重要宏观指标走势对比 ....................................................... 7 美国重要高频指标 ............................................................................. 13 高频数据季节性走势 .......................................................................... 14 pOpMsMuNqRnNtMnOsNtPpObR8Q9PoMqQoMnMkPqQsMfQoMrQaQmOmPNZnRnQvPmOrO 2021 年 6 月 20 日 猪肉仍有降价压力，大宗价格出现分歧 3 图表目录 图表 1. 高频数据周度环比变化 .............................................................................................. 5 图表 2. 高频数据全景扫描 ....................................................................................................... 6 图表 3. 铜现货价同比与工业增加值同比（+PPI 同比） ................................................... 7 图表 4. 粗钢日均产量同比与工业增加值同比 .................................................................... 7 图表 5. RJ/CRB 价格指数同比与出口金额同比 ................................................................... 7 图表 6. 生产资料价格指数同比与 PPI 工业同比 ................................................................. 7 图表 7. 大宗商品价格指数同比与 PPI 工业同比 ................................................................. 7 图表 8. 螺纹钢价格指数同比与 PPI 工业同比 ..................................................................... 7 图表 9. 南华综合指数同比与 PPI 工业品同比 ..................................................................... 8 图表 10. 铁矿石价格指数同比与 PPI 工业同比 ................................................................... 8 图表 11. 布伦特原油价格同比与 PPI 工业同比 ................................................................... 8 图表