海外可选消费行业2021年中期投资策略：看好地产后周期持续，推荐家电日化赛道

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 行业深度研究报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 消费行业 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 重点公司 目标价（港元） 评级 VeSync 21.80 买入 维达国际 36.00 买入 ＃relatedReport＃ 相关报告 《家电轻工板块 2021 年度策略：“宅”经济遇二次疫情，家庭消费持续受益》20201111 《亚洲纸企龙头，持续受益高端化+扩品》20200930 《VeSync：美国小家电线上领先品牌商》20210210 《VeSync：以核心产品为支点持续高速扩张》20210414 《维达国际：毛利率表现亮眼，Q2 开启提价》20210427 ＃relatedReport＃ 海外消费研究 ＃emailAuthor＃ 分析师： 宋婧茹 songjingru@xyzq.com.cn SFC：BQI321 SAC：S0190520050002 投资要点 ＃summary＃  接种率持续上升，后续经济增长仍有动力：截至 2021 年 6 月 11 日，全球每百人新冠疫苗接种数量达到 30.3 人，美国、英国的百人新冠疫苗接种均已超过 90 人，预计全民接种随之而来的全面复工复产、国际航班恢复将带动经济新一轮增长。疫情带动美国新房销售持续走强，复盘过往新房销售呈现上半年旺盛、下半年减弱的趋势，而自 2020 年 4 月起新房销售呈现新一轮增长，跳脱出原有的平稳波动周期。量缩价升，我们预期仍将有新需求持续入场。  家电消费刚刚起步，后续仍韧劲十足：家电消费自 2020 年 3 月后趋势性恢复，截至 2021 年 3 月美国家电零售额较 2019 年增长 46.9%，在山火、疫情居家等多重因素影响下，家电消费不再集中于传统的圣诞节、感恩节前后，季节波动更加平滑。地产消费后周期对家电的影响有一定滞后性约为 1-2 年，从目前来看家电销售趋势处于刚刚起步阶段，我们认为后续家电相关消费仍韧劲十足。2021 年一季度中国家电出口数量同比增长 63%，4 月家电出口数量同比增长 28%，继续反弹趋势。细分品类一季度空气净化器、冰箱、微波炉表现亮眼。  国内消费稳步恢复，看好日化赛道：国内日用品零售额及化妆品零售额已逐渐恢复至疫情前水平。2021 年 4 月日用品零售额同比增长 23%、化妆品类零售额同比增长 35%、家具类零售额同比增长 19%、家电类零售额同比增长 20%，日化消费呈现更快增长趋势。疫情以来主要平台移动 APP活跃用户数迎来新一轮增长，线上流量带动消费品增长复苏。  建材零售与新房销售强相关：过往建材零售额走势大约滞后新房销售 2-3个月，疫情带动居家 DIY 需求提升短暂改变这一趋势，但仍不改二者强相关关系。我们预期美国房屋销售持续旺盛将带动建材零售额呈现持续波动上行趋势。  家具家居受地产销售热带动需求提升：家具家居零售增长较为稳定，但过往大趋势与新房销售稳步上行的大趋势一致。疫情后的美国地产市场旺盛也促进了家具家居零售额增长，2021 年 1-4 月较 2019 年增速达到 14%，其中 2021 年 4 月较 2019 年 4 月增速达到 19.4%。  我们的观点：我们持续看好美国地产后周期持续带动家电出口行业的复苏，及国内消费复苏中日化赛道的弹性。推荐标的 VeSync（02148.HK）、维达国际（03331.HK）。 风险提示： 1）行业竞争加剧；2）新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素；3）新产品市场接受度不及预期；4）新店扩张运营不及预期；5）产品质量事件。 ＃title＃ 海外可选消费行业 2021 年中期投资策略： 看好地产后周期持续，推荐家电日化赛道 ＃createTime1＃ 2021 年 6 月 15 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外行业深度研究报告 Overweight （Maintained） Consumer Industry Analyst Jingru Song songjingru@xyzq.com.cn SFC：BQI321 SAC：S0190520050002 The vaccination rate continues to rise, still there is momentum for subsequent economic growth: As of June 11, 2021, the number of new crown vaccination per 100 people has reached 30.3 worldwide, and the number of COVID-19 vaccination in the United States and the United Kingdom has exceeded 90. After national immunization, the resumption of work and production and international flights are expected to drive a new round of economic growth, meanwhile, epidemic has driven a new trend from April of new houses in the United States. In the past, new houses sales have shown a strong upward in the first half of the year and weakened in the second half of the year. Since April 2020, new home sales started a new round of growth, jumping out of the original stable fluctuation cycle. Till now, we see a volume shrunk and prices rising, and we expect that there will still be new demand step up to the market. Home appliance consumption has just started, and the follow-up is still strong: Home appliance consumption has shown resume trending after March 2020. As of March 2021, the retail sales of home appliances in the Unite