农林牧渔行业点评报告：USDA下调玉米库存，上调大豆库存

农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 农林牧渔 2021 年 06 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业点评报告-5 月鸡苗销量环比增加，白羽鸡肉价格稳定》-2021.6.10 《行业点评报告-5 月猪价加速下跌，出栏环比增长提速》-2021.6.10 《行业周报-圣农发展的竞争战略与发展战略》-2021.6.6 USDA 下调玉米库存，上调大豆库存 ——行业点评报告 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001  6 月报告下调 2021/2022 预测期玉米库存、上调大豆库存 6 月 11 日美国农业部发布 6 月全球农产品供需预测报告，较 5 月预测报告，主要调整包括：调低全球玉米期初、期末库存；调高全球大豆库存；调高全球小麦产量及消费量；调高全球水稻产量、消费量及贸易量。驱动上述调整的主要原因包括：（1）5 月美国玉米生产乙醇需求增加，巴西干旱天气致使二茬玉米亩产下降；（2）大豆价格高位竞争力下降，抑制大豆压榨需求，其他油料作物替代性提升；（3）欧洲 5 月降水量增加助力欧洲小麦产量达到创纪录水平，玉米价格高位竞争力下降，小麦替代需求景气；（4）水稻供需双增，平衡稳态维持。  玉米、小麦：玉米消费量增加，库存下调，小麦产量增加 玉米：2021/2022 年全球玉米期初库存 2.81 亿吨（同比-8.14%），产量 11.90 亿吨（同比+5.76%），消费量 11.81 亿吨（同比+2.71%），期末库存 2.89 亿吨（同比+8.14%）。库存消费比 24.50%（同比+0.10pct）。预计 2021/2022 年我国玉米产量2.68 亿吨（同比+2.81%），消费量 2.94 亿吨（同比+1.73%）。全球玉米供需偏紧，玉米价格预计将维持高位波动。 小麦：2021/2022 年全球小麦产量预测值 7.94 亿吨（同比+2.40%），消费量 7.91亿吨（同比+1.22%），饲料消费量 1.61 亿吨（同比+1.48%），期末库存 2.97 亿吨（同比+1.13%）。库存消费比为 37.52%（同比-0.03pct）。预计 2021/22 年我国小麦产量 1.36 亿吨（同比+1.30%），消费量 1.48 亿吨（同比-1.33%）。短期来看，小麦饲用替代效应明显，产量增加，需求景气度维持。  大豆：高价抑制大豆压榨，美国及巴西期初库存调高 6 月报告预期 2021/2022 年全球大豆期初库存 8800 万吨（同比-8.83%），产量 3.86亿吨（同比+5.89%），消费量 3.81 亿吨（同比+3.20%），期末库存 9255 万吨（同比+5.17%）。库存消费比 24.31%（同比-0.46pct）。预计 2021/2022 年我国大豆产量 1900 万吨（同比-3.06%），消费量 1.20 亿吨（同比+4.54%），期末库存 3400 万吨（同比+6.92%），库存消费比 28.40%（同比+0.63pct），后续关注 2020/2021 年全球实际种植面积及北半球土壤墒情数据对全年产量及期末库存做出的调整。  稻谷：供需两旺，全球供需稳态不变 6 月报告预期 2021/2022 年全球稻谷期初库存 1.76 亿吨（同比-0.87%），产量 5.07亿吨（同比+0.32%），消费量 5.15 亿吨（同比+1.58%），期末库存 1.68 亿吨（同比-4.49%）。库存消费比 32.73%（同比-2.08pct）。预计 2021/2022 年中国库存消费比 69.94%（同比-7.03pct），国内稻米供应安全边际较高。  风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。 -12%0%12%24%36%48%2020-062020-102021-02农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 6 月报告下调 2021/2022 预测期玉米库存、上调大豆库存 .............................................................................................. 3 2、 玉米：美国乙醇玉米消费量增加，巴西二茬玉米减产 ..................................................................................................... 3 3、 大豆：美国及巴西期初库存调高，高价抑制压榨需求 ..................................................................................................... 4 4、 小麦：产销量双增，小麦消费景气度再升 ........................................................................................................................ 6 5、 稻谷：供需两旺，全球供需稳态不变 ................................................................................................................................ 8 6、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 10 图表目录 图 1： 2020/2021 年度巴西 Goiás 及 Paraná 州二茬玉米产量预计低于过去两季.................................................................. 3 图 2： 5.10-6.10CBOT 玉米收盘价下跌 2.0% ........................................................................................................................... 3 图 3： 5.10-6.10 国内玉米期货收盘价下跌 3.6% .......................................................................