国际运营商新业务领域投资并购趋势分析

国际运营商新业务领域投资并购趋势分析 中国移动研究院 2021 年 6 月 目录 摘要 ......................................................... 1 一、电信业投资并购整体呈阶梯下行趋势，跨领域并购近年来成为主流 1 二、国际运营商加强新业务领域投资并购特征分析 .................. 3 （一）投资方向上，IT 咨询与服务、金融、内容媒体等交易数量最多 3 （二）交易方式上，股权收购占比过半 ......................... 5 （三）跨境投资上，美国是主要标的国家 ....................... 6 （四）投资主体上，日韩运营商最为活跃 ....................... 7 （五）投资收益上，新业务为多数活跃运营商带来高投资回报...... 8 三、思考总结 ................................................. 9 1 / 10 摘要 投资并购在电信业发展演进中扮演了重要的角色，2000 年电信业投资并购出现峰值，之后近 20 年全球电信业投资并购整体呈现阶梯下行的趋势。2015 年以后跨领域并购超越电信业同业并购成为主流趋势，国际领先运营商也纷纷通过投资并购新业务，探索转型发展。本文分析了 2015 年至 2020 年新业务领域的投资并购交易，总结了 30 家运营商在数字化新业务层面上有关投资方向、交易方式、跨境交易、投资主体、投资收益等不同维度的特征和趋势。 一、电信业投资并购整体呈阶梯下行趋势，跨领域并购近年来成为主流 投资并购一直以来都是企业扩大自身实力和影响力的重要方式，在分久必合、合久必分的电信业，投资并购贯穿了行业发展的主线，推动了行业的融合与演进，深刻的改变了全球电信业格局。 整体上，近 20 年全球电信业投资并购整体呈现阶梯下行的趋势。电信业投资并购在 1999-2000 年出现了峰值，主要是由于全球电信业监管的放松、全球一体化进程拉开序幕以及互联网和计算机技术的发展，推动以运营商为代表的电信企业开启了国际化并购进程。电信业因此成为推动全球第五次并购浪潮的主力，产生了如沃达丰收购 Airtouch、Mannesmann 集团收购 2 / 10 Orange 等电信市场乃至全球并购史上的几笔超级交易。并购潮后电信业投资并购热度快速下降，直至 2003 年在 3G 商用的刺激下逐渐恢复，到 2006-2007 年左右出现了一次投资并购活跃期，但 2008 年受到金融危机的影响，增长趋势被迫中断，随后全球电信业投资并购呈现缓慢下降的趋势。2013 年以后，电信行业逐渐进入成熟期，发展速度趋缓，使得电信业投资并购也进入了一个较为稳定的时期。 图 1 1999-2020 年全球电信业并购趋势1 在电信业企业的并购中，大额交易具有带动效应和示范效应，特别是在并购潮和并购活跃期前，往往会先出现几笔大型收购案例使得交易规模率先增长，带动并购数量的增长。这其中，运营商扮演了重要的角色，1999 年至今电信业 10 亿美元以上规模的并购交易，近六成都由主要运营商发起。主要是由于 1 数据来源：Refinitiv；交易数据截止到 2020.12.16.，包含资产收购、兼并及股权收购等。部分交易由于未披露或公开交易金额，交易金额计为 0（占比约 54.6%，但大多为金额较小的交易），因此并购规模（金额）仅做趋势分析的参考，主要依靠数量判断； 0200000400000600000800000100000012000000200400600800100012001400NumberValue(USD,百万) 3 / 10 运营商资产重、体量大，使得发生巨额交易的概率较高，经常引发外界关注。如 2016 年 AT&T 并购时代华纳、2018 年 T-Mobile收购 Sprint 等，都引起了电信业及投资市场的震动。 从投资并购标的类型来看，2015 年以后，跨领域2并购占比超越电信业同业并购成为主流。电信企业跨领域并购更加青睐高科技、媒体娱乐等行业，一方面是由于传统通信技术和新兴技术等加速融合；另一方面，4G 成熟商用后，发达国家移动用户渗透率接近天花板，运营商发展进入瓶颈期，纷纷谋求转型，推动投资并购由追求规模化发展变为数字化转型发展。典型代表是 2014年 AT&T 收购 DirecTV，成为其媒体转型之路的开端。 二、国际运营商加强新业务领域投资并购特征分析 2015 年起，加强投资并购力度，成为运营商探索转型发展新思路的共同选择。到 2019 年，全球领先的 30 家运营商3跨领域投资并购数量 5 年复合增长率为 33.68%，保持高速增长，但2020 年受到疫情影响，运营商跨领域并购大幅缩水，预计将仅有 2019 年的一半左右。 （一）投资方向上，IT 咨询与服务、金融、内容媒体等交易数量最多 2 被并购方行业被 Refinitiv 标记为非电信行业的。 3 根据福布斯 Global 2000 排行榜，及电信智库 Omdia 长期跟踪的主流运营商名单，取双方交集，得到全球领先的30 家运营商，包括：美洲电信（墨西哥）、AT&T（美国）、Axiata（马来西亚）、Bharti Airtel（印度）、英国电信、中国移动、中国联通、中国电信、Comcast（美国）、德国电信、阿联酋电信、KDDI（日本）、荷兰电信、韩国电信、MTN（南非）、日本电信、Ooredoo（卡塔尔）、Orange（法国电信）、新加坡电信、SK 电信（韩国）、软银（日本）、瑞士电信、意大利电信、西班牙电信、挪威电信、瑞典电信、澳洲电信、Verizon（美国）、沃达丰（英国）以及 Zain（沙特）。 4 / 10 通过将 2015 年-2020 年运营商跨领域投资并购按业务类型暨运营商新业务领域4进行划分发现，IT 咨询与服务、金融、内容媒体等领域交易数量最多，互联网服务、软件、人工智能等领域交易增速最快，互联网服务、房地产、车联网等领域平均交易价格最高。从分布来看，新业务投资并购领域相对集中，IT 咨询与服务、金融、内容媒体最为热门，占全部交易数量的近 30%，其次是消费者产品与服务、工业、安全、电子商务、软件、广告、房地产，前十大领域占总交易数量的 65.1%。可以看到，运营商进行新业务投资并购除了追求财务收益和寻找新的业务增长点之外，仍有很大一部分是围绕网络服务开展的，多以提高网络服务质量或者进行网络运维创新等为目标。如网络安全就是典型代表，再比如能源领域，主要并购目标通常为可再生能源设备企业等；工业领域主要并购目标包括铁塔设备商、建筑企业等。从动态发展角度来看，互联网服务、软件、人工智能、XR、在线教育、云服务领域并购交易增速最快，均实现复合增长率两位数的增长。综合来看，金融、电子商务、软件三个领域，是