软商品专题报告（棉花）_：从印度第一轮疫情下纺服出口变化看当下疫情加剧对印度纺服出口的影响

100110120130140150160170180190200中信期货商品指数 2021-5-21 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 软商品及特殊品种研究团队 研究员： 李青 021-80401708 liqing@citicsf.com 从业资格号：F3056728 投资咨询号：Z0014122 吴静雯 021-80401709 wujingwen@citicsf.com 从业资格号：F3083970 投资咨询号：Z0016293 中信期货研究|软商品专题报告（棉花） 从印度第一轮疫情下纺服出口变化看当下疫情加剧对印度纺服出口的影响 摘要： ◼ 一、棉纱出口：印度第一轮疫情高峰期棉纱出口受到影响，来自中国的进口意愿下滑 ✓ 2020 年印度全年的纯棉纱出口量为 98 万吨，同比增加 0.59%。环比来看，2020 年 8 月-10 月份，印度单月纯棉纱出口量持续下滑，11 月-12 月，随着印度国内疫情的好转，纯棉纱出口量逐月增加。可见，2020 年印度第一波疫情高峰期，印度棉纱出口受到一些影响，但由于 2019 年基数较低，全年的出口总量依旧同比增长。 ✓ 印度出口中国棉纱量在 7 月-10 月环比持续下滑；8 月-10 月，印度出口中国棉纱量同比连续三个月低于印度棉纱总出口量同比，且 10 月份，印度出口中国棉纱量同比下滑22%；8-10 月，来自中国的棉纱进口量占比连续三个月环比、同比均下滑。可见，在2020 年印度第一波疫情高峰期，印度棉纱出口至中国的数量明显减少，出口中国的占比也呈现明显下滑的现象。 ◼ 二、纺织品服装出口：2020 年印度纺服出口总额同比下滑 16%，但疫情高峰期除化纤外，其它出口下滑不明显 ✓ 2020 年，印度纺织品服装出口总额为 296.9 亿美元，同比下滑 16.32%。其中，涉及服装出口的 HS 编码 61 和 HS 编码 62 分别下滑 22%和 26.67%；HS 编码 63 出口金额同比下滑 7.5%；HS 编码 52（包括棉花、棉纱、混纺纱）出口金额同比下滑 2.83%；HS 编码 57（地毯及纺织材料的其他铺地制品）出口金额同比下滑 1.39%；HS 编码 54（化学纤维长丝）和 HS 编码 55（化学纤维短纤）出口金额同比下滑 29.8%和 26.97%，是各章中下滑幅度最大的部分。 ✓ 2020 年疫情高峰期，除长丝、短纤出口持续萎缩外，服装及其它纺织品出口并未呈明显下滑。具体观察去年印度疫情最为严峻的时期各章单月出口的情况。其中，HS 编码52 出口金额从 6 月起恢复正增加；HS 编码 54、55 在 2020 年 3 月-12 月单月出口金额始 印度第二轮新冠肺炎疫情持续蔓延中，本轮疫情较第一轮疫情形势更加严峻，印度本国封锁力度加大，出口受影响程度或较上一轮更甚。印度是全球排名前三的纺织品服装出口国，本文将回溯 2020 年印度第一轮疫情期间，纺织品服装各章出口情况，并对本轮疫情印度纺服出口影响及市场传言的“订单回流”问题进行思考。 报告要点 中信期货研究|软商品专题报告（棉花） 2 / 11 终保持负增长；HS 编码 57 出口金额从 7 月起恢复增长；HS 编码 61 在 9-11 月单月出口金额同比增加，其它时间均为负增长；HS 编码 62 在 2020 年 9 月-10 月单月出口金额同比增加，其它时间均为负增长；HS 编码 63 从 9 月份起同比增加。由此可见，在 2020 年8-10 月份，印度疫情日新增病例数最多的阶段，除 HS 编码 54 化学纤维长丝、HS 编码55 化学纤维短纤出口持续萎缩之外，服装及其它纺织品出口随着全球终端需求的复苏而有所改善，并未因这一阶段印度本国疫情严峻而受到明显的冲击。 ◼ 三、本轮疫情更加严峻，纱厂开机率明显下滑，纺服出口萎缩程度或较第一轮更深 ✓ 本轮疫情印度纱厂开机率下滑：印度第一轮疫情高峰期，印度纱厂开机率基本持平，未因疫情恶化而受到明显影响。而当下印度疫情较去年更为严峻，截至 5 月 18 日，日新增病例超 26 万人，该数值是去年 9 月峰值的 2.7 倍。印度政府采取的封锁力度也更为严格。印度纱厂开机率从 4 月份起持续下滑，纱线产量预计削减，这一点是目前能够观测到的与去年第一轮疫情明显不同的地方。 ✓ 本轮疫情印度棉纱出口或受影响程度加深：印度第一轮疫情高峰期，棉纱出口受到一定影响，但影响较为有限，不过来自中国的进口意愿有明显下滑。印度第二轮疫情形势更加严峻，印度棉纱出口受影响程度或较第一轮疫情更深。 ✓ 本轮疫情印度纺服出口或受影响程度加深：印度第一轮疫情高峰期，印度纺织品服装除化纤出口下滑明显外，其它产品出口影响相对有限。本轮疫情形势较第一轮疫情更为严峻，印度纺服出口受影响程度或加深。 ✓ 印度纺服订单回流：第一轮疫情下不明显，第二轮疫情下该情况或增加，但幅度或不及炒作预期 ✓ 印度第一轮疫情高峰期，没有看到明显的订单转移的现象。比如市场宣称去年有部分毛巾、地毯的订单从印度回流到中国市场，但根据数据，HS 编码 57 的产品出口金额从 7月份起维持正增长，这部分出口未见明显下滑。 ✓ 印度第二轮疫情持续下，订单转移情况可能较上一轮增加，但是实际有多少订单能够回流到中国还需要打个问号。一方面，中国的原料成本、人工成本更高，订单转移至中国的成本更高；另一方面，市场议论较多的回流订单多以中低端产品为主，利润低、交期短，大单较少，这部分订单占比较少，实际利多影响有限，因此应理性看待印度订单回流。 rMnRsQwOwO8OdNaQoMqQmOnMkPpPqNkPnPoPaQoPrOMYpNqPvPmNoO 中信期货研究|软商品专题报告（棉花） 3 / 11 目录 摘要： .......................................................................................................................................................................... 1 一、印度疫情变化 ...............................................................................