纺织服装行业2020年年报及2021年一季报总结：后疫情时代，纺服板块重拾稳定增长

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 纺织服装 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《零售情况保持稳定，关注子板块龙头企业》2021-03-22 ＃emailAuthor＃ 分析师： 赵树理 zhaoshuli@xyzq.com.cn S0190518020001 ＃assAuthor＃ 研究助理： 纪宇泽 jiyuze@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃  2020 全年 SW 纺服板块跑输沪深 300。2021Q1 期初纺织服装板块延续低迷走势，3 月初受 BCI 事件影响有所回升，整体涨幅高于沪深 300。2020 年及2021Q1 沪深 300 指数分别上涨 27.21%和下跌 3.13%，SW 纺织服装板块整体下跌 7.08%和上涨 1.25%。  子行业业绩分化明显，女装、男装增速下滑明显，童装、新零售景气度较高，家纺板块营收保持平稳。 （1）童装板块 2020 总营收/归母净利润为 172/5 亿元，同比-22%/-72%。2021Q1 总营收/归母净利润为 40/4 亿元，同比+22%/+767%，与 2019 年同期相比-17%/-6%。 （2）女装板块 2020 总营收/归母净利润为 115/6 亿元，同比增长 11%/-53%。2021Q1 总营收/归母净利润为 31/5 亿元，同比+55%/+4%，与 2019 年同期相比+26%/+16%。 （3）男装板块 2020 总营收/归母净利润为 371/34 亿元，同比-6%/-27%。2021Q1 总营收/归母净利润为 109/16 亿元，同比+53%/+299%，与 2019 年同期相比+6%/-11%。 （4）家纺板块 2020 总营收/归母净利润为 130/14 亿元，同比-2%/-2%。2021Q1 总营收/归母净利润为 32/4 亿元，同比+41%/+77%，与 2019 年同期相比+12%/+8%。 （5）新零售板块 2020 总营收/归母净利润为 231/-21 亿元，同比下降-6%/-65%，主要系跨境通公司年内亏损导致。2021Q1 总营收/归母净利润为44/2 亿元，同比-23%/-22%，与 2019 年同比-29%/-42%。 （6）纺织制造板块 2020 总营收/归母净利润为 267/-5 亿元，同比-13%/-126%。受疫情冲击下游需求影响，年内纺织制造企业营收规模大幅下滑。2021Q1 总营收/归母净利润为 71/5 亿元，与 2020Q1 同比+35%/139%，与 2019Q1 同比+0.3%/-3%。  行业观点：品牌服饰端：国内终端需求保持稳定，各子板块龙头企业均实现稳定增长。BCI 事件以后国内品牌的市场关注度有所提升，利好后续发展。纺织制造端：面对部分地区的疫情大范围爆发，纺织业订单有可能持续转移到国内以及越南，海外企业的不稳定对于国内优质企业是中长期利好。 风险提示：新冠疫情反复，消费恢复不及预期，国际贸易环境发生变化。 ＃title＃ 纺织服装行业 2020 年年报及 2021 年一季报总结 后疫情时代，纺服板块重拾稳定增长 ＃createTime1＃ 2021 年 05 月 11 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 目 录 1 2020 年以及 2021Q1 行情回顾 .............................................................. - 5 - 1.1 行业行情追踪：2020 整体下行，2021Q1 跑赢大盘............................ - 5 - 1.2 板块估值水平追踪：相对市盈率呈上升趋势 ......................................... - 6 - 1.3 重点公司回顾：重点池上涨优于板块 .................................................... - 7 - 1.4 基金持仓 .................................................................................................... - 8 - 1.5 主要数据追踪 .......................................................................................... - 11 - 1.5.1 原材料成本端 .......................................................................................... - 12 - 1.5.2 进出口端 .................................................................................................. - 13 - 1.5.3 出口情况 .................................................................................................. - 14 - 2 纺服行业 2020 年报及 2021 一季报综述 ............................................. - 15 - 3 品牌服装：女装逐渐复苏，男装及童装利润率下滑 ........................... - 18 - 3.1 童装：营收首现下滑，门店数大幅减少............................................... - 18 - 3.1.1 重点公司：森马服饰：完全剥离 K 公司业务，后疫情时代复苏可期- 21 - 3.2 女装：全年增速放缓 .............................................................................. - 22 - 3.2.1 重点公司：地素时尚：会员人数&店效稳定增长 ................................ - 25 - 3.3 男装：业绩受冲击明显，2021Q1 重拾增长 ....................................... - 27 - 3.3.1 重点公司：太平鸟：年轻化转型+柔性供应链提高竞争力 ................ - 30 - 4 家纺：营收规模稳步扩张，存货水平持续优化 ..........