机械行业2018年中期投资策略：优选自主可控和先进制造下的高端装备

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  投资摘要●三个维度理解行业。我们通过三个维度来理解机械行业：宏观经济不确定性加大，内需和自主可控或是发力点；机械行业收入和利润迎来近几年来最好的时候；估值大幅度去化，板块风险持续释放，但市场风险偏好较低，板块性机会难现。下半年投资优选两个方向：一、自主可控：主要包括依赖进口的核心零部件、供需矛盾突出的机器人和半导体设备。二、先进制造：国家大力发展先进制造下，对于高端装备的需求。 ●工程机械：持续推荐液压件国产化替代。挖掘机销量持续高增长，行业基本面依然保持景气，对于终端需求预期的转向有望带来行业估值提升。液压泵阀供不应求，供需矛盾下国产化加速替代。 ●机器人：自主可控的重要环节，三个维度催化行业加速发展。目前国内接近 70%的机器人依然由外资供应，作为自主可控的重要一环，国产化替代有望加速；到 2020 年国产机器人复合增长率达 38.7%；核心零部件国产化和机器人本体放量有望形成正向反馈。以上三个维度催化行业加速发展。行业投资优选国产化加速的核心零部件企业、快速放量的本体企业、在特定细分行业有优势的系统集成商。 ●半导体设备：制造国产化浪潮下设备进阶之路。贸易争端下发展中国芯迫切需求，中国迎来半导体晶圆制造产能投资周期，而上游的硅晶圆供需不匹配下，国产产能持续布局。产能周期下设备最受益，2018 年中国将成为全球增速最快的半导体设备市场。目前设备国产化率依然较低，但是部分设备已经具备优势，在制造端国产化浪潮下，设备企业将迎来进阶之路，实现 0 到 1 的持续突破。 ●锂电设备：把握龙头。新能源汽车行业景气依旧，动力电池装机持续增长，头部效应明显。锂电设备龙头企业加速推广整线模式，未来行业集中度将提高。现金流将成为考验经营质量的重要关注点。对于行业投资优选龙头企业。  投资建议。2018 年机械行中期建议投资组合：恒立液压、克来机电、中大力德、晶盛机电、先导智能、璞泰来。  风险提示。行业估值偏高、宏观经济下行下游需求变弱。证券代码 证券简称 股价 EPS(元） PE（倍） 投资评级 （元） 17A 18E 19E 17A 18E 19E 601100 恒立液压 30.05 0.61 0.94 1.25 49 32 24 增持 603960 克来机电 27.65 0.35 0.70 1.01 79 39 27 增持 002896 中大力德 42.46 0.90 1.15 1.56 47 37 27 增持 300316 晶盛机电 15.13 0.30 0.58 0.72 50 26 21 增持 300450 先导智能 30.81 0.61 1.13 1.73 51 27 18 增持 603659 璞泰来 60.38 1.19 1.52 2.11 51 40 29 增持 数据来源：WIND 上海证券研究所预测（截至到 2018/6/1） 中性 ——维持 日期：2018 年 6 月 4 日 行业：机械设备 分析师： 邵锐 Tel ： 021-53686151021-53686137 E-mail： tengwenfei@shzq.comshaorui@shzq.com SAC 证书编号：S0870513050001 研究助理： 倪瑞超 Tel ： 021-53686151021-53686179 E-mail： tengwenfei@shzq.comniruichao@shzq.com SAC 证书编号：S0870116070010 报告编号：NRC18-IR16 首次报告日期：2018 年 6 月 1 日 相关报告：无 优选自主可控和先进制造下的高端装备 —机械行业 2018 年中期投资策略 证券研究报告 /行业研究/季度策略 季度策略 2 2018 年 6 月 4 日 目录 一、机械行业：三个维度来理解行业 ......................... 4 二、工程机械：持续推荐液压件国产化替代 ................... 8 三、机器人：自主可控的重要环节，三个维度催化行业加速发展 . 9 四、半导体设备：制造国产化浪潮下设备进阶之路 ............ 14 五、锂电设备：把握龙头企业 .............................. 18 六、投资建议 ............................................ 22 七、风险提示 ............................................ 22 图表目录 图 1 PMI 值 .................................................................................................... 5 图 2 制造业投资同比增速 ............................................................................ 5 图 3 房屋新开工面积同比增速 .................................................................... 5 图 4 基础设施投资同比增速 ........................................................................ 5 图 5 机械行业收入及增速 ............................................................................ 6 图 6 机械行业利润及增速 ............................................................................ 6 图 7 机械行业利润分布区间 ........................................................................ 6 图 8 机械行业板块最新的市盈率 ................................................................ 7 图 9 机械行业板块的历史市盈率 ................................................................ 7 图 10 挖掘机销售情况 .................................................................................. 8 图 11 装载机销售情况 ........................................................................