基金专题报告：均衡成长型基金经理侧写~陈皓

金融工程 | 证券研究报告—基金专题报告 2021 年 4 月 23 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济及策略 : 量化研究 [Table_Analyser] 证券分析师：郭军 (8610)66229081 jun.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519070001 联系人：郭策 (8610)66229239 ce.guo@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300120080023 [Table_Title] 均衡成长型基金经理侧写—陈皓 [Table_Summary] 陈皓现任易方达基金基金经理，代表产品有易方达科翔（110013.OF）、易方达平稳增长（110001.OF）。从业 8 年有余，现管理 6 只基金，管理规模255.3 亿元。从持仓来看陈皓对于 TMT、机械板块配置较高，对于港股也有较高比例的投资。虽然整体风格偏向成长，但在投资时除注重企业成长性外，亦会对股票的估值、安全边际加以考量，力求实现较高的风险收益比，是一位优秀的均衡成长型基金经理。 基金经理特点  投资业绩优异：陈皓近 5 年基金经理维度绝对收益 78.5%，排名处于同时期基金经理前 60%左右。个人维度收益不甚理想的原因在于其管理的易方达国防军工混合（001475.OF）由于受军工行业影响业绩不佳且规模较大，拖累了陈皓的整体个人业绩。但其管理的易方达科翔在其任职的近7 年时间中，获得 430%的回报，对应年化收益高达 27%；易方达平稳增长作为一只平衡混合型基金，在其任职的8年半中也取得了年化超过18%的成绩。可见其投资业绩十分出色。  适当择时，仓位大部分时间处较高水平：陈皓比较重视投资安全性，在市场高位适时止盈。从基金的历史股票仓位可以看出，陈皓一般在市场高位区间都有降低仓位的操作。如在 2015 年的牛市中，陈皓将股票仓位从 90%降至 70%左右，这一操作使得陈皓在 2015 年后面的大跌行情中保住了收益，并在当年度实现了 117%的超额收益。  重仓 TMT 板块，对其他板块配置较为均衡：陈皓在多数时间对 TMT 板块的配置占比较大，占比最高达 60%，这也与管理易方达国防军工混合基金有关。该基金规模高达 110 亿，且持仓基本均为 TMT 板块的军工股。虽然对于板块的配置较为集中，但对于板块内部的行业配置却较为分散，即便是仓位最高的电子行业，其配置比例也不超过 25%。2020 年 6月，陈皓卸任易方达国防军工基金经理，其基金经理维度板块配置中 TMT板块配置比例明显下降，目前主要以白酒和新能源车为主要配置方向。  偏好成长型股票且风格相对稳健：陈皓持仓主要偏好成长（大盘成长、中盘成长、小盘成长）风格，而对于大盘价值型股票在其职业生涯多数时间存在明显欠配。在风格稳健的同时，陈皓根据市场行情进行适当调整。和众多基金经理类似，在 2020 年初新冠疫情全球大面积爆发后，陈皓对于大盘价值的负暴露明显降低；而在 2020 年后半年全球疫情得到控制后，其成长型风格再次确立。 风险提示  基金经理的历史业绩与表现不代表未来业绩，报告中关于基金经理的分析仅供投资者参考。投资者还应当关注疫情反复导致宏观经济走弱，影响金融市场稳定；基金经理个人因素导致投资业绩不达预期；贸易摩擦升级、政策收紧等带来的市场大幅度波动风险。 2021 年 4 月 23 日 均衡成长型基金经理侧写—陈皓 2 目录 一、基金经理简介与管理基金产品概况 ................................................ 4 二、基金经理收益情况 ........................................................................ 6 1. 绝对收益 ............................................................................................................................... 6 2. 相对收益 ............................................................................................................................... 6 三、基金经理资产配置情况 ................................................................. 9 四、 基金经理持仓分析（基于前十大重仓股测算） ........................... 10 1. 板块配置比例 ...................................................................................................................... 10 2. 行业配置比例 ...................................................................................................................... 14 3. 前十大重仓股中的行业集中度 ............................................................................................. 15 4.前十大重仓股 ....................................................................................................................... 15 五、基金经理风格因子暴露情况 ........................................................ 17 六、风险提示 .................................................................................... 18 pOmPpRvMnMoOqPoNqPmQpO9PbPbRoMpPsQnMkPqQmQfQnPmPaQnPoNwMrQrOxNrMpN 2021 年 4 月 23 日 均衡成长型基金经理侧写—陈皓 3 图表目录 图表 1.基金经理基本情况 ................................................................................................