汽车行业上海车展：产业变革，国货崛起

请阅读最后一页信息披露和重要声明 行业 研 究 行业跟踪 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 汽车 ＃emailAuthor＃ 分析师： 戴畅 daichang@xyzq.com.cn S0190517070005 ＃investSuggestion＃ 推荐 (( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ©＃title＃ 上海车展：产业变革，国货崛起 ＃createTime1＃ 2021 年 04 月 20 日 报告正文 4 月 19 日上海国际车展开幕，我们参观车展，深刻感受到产业变革与国货崛起。 一、产业变革：电动智能加速行业变革、天幕/大屏/ARHUD/激光雷达等加速渗透 产业大趋势：电动智能大势加速行业变革，智能化是未来核心，品牌调性更加突出。各车企基本都将未来发展重心押注在电动化和智能化，且未来智能化的前瞻布局比电动化更加重要。电动化已是基础，续航、加速等差异不大，智能化以及品牌调性才是差异化重点以及核心卖点。同时伴随电动智能化，汽车的外观设计、营销宣传、用户运营也相应发生深刻变化。外观设计更加先锋科技，营销宣传更加强调品牌个性和认同，用户运营也更加垂直和互联网化，最终都使得品牌更加具差异化和可识别性，例如极氪的“stay zero，stay cool”，上汽知己的“我自 由我”，欧拉最懂女人的品牌定位，坦克国产“智能豪华越野”的定位。 产品小趋势：天幕/大屏/ARHUD/激光雷达等加速渗透，背后是外观颜值/座舱互动/智能驾驶升级驱动。车展上我们看到天幕玻璃、车内大屏、ARHUD、激光雷达的渗透在加速，其背后逻辑是汽车外观颜值、座舱人机交互、智能驾驶功能升级的需要。外观角度，车展上大量新发布新能源车车顶使用天幕玻璃设计；内饰角度，车内电子大屏幕的应用越来越多，从单屏到双屏到三屏甚至是贯穿式大屏，同时 ARHUD 开始下沉到15 万左右车型（吉利星越 L)；传感器角度，激光雷达开始上车（P5、极狐阿尔法 S）以应对 L4 功能需求。 二、国货崛起：自主主机厂有望弯道超车，华为有望成为新时代 tier1 科技公司入局重塑行业格局，整车以及供应链格局有望重塑。近年科技公司纷纷参与汽车产业，华为、百度、小米、创维、大疆等，我们预计未来 google、苹果等下场只是时间问题。电动智能汽车是新一轮产业技术革命，是 AI 技术在汽车产业的重大落地。科技公司入局将加速这个过程，并重塑主机厂和供应链格局。 主机厂角度，强势自主正在借助电动智能反超合资。自主品牌比合资更早更快地拥抱电动智能化的时代浪潮，上海车展上我们看到传统自主的独立新能源品牌向上突破，包括上汽智己，吉利极氪，长城欧拉，广汽埃安等，整体造型设计，内饰设计已经超越传统合资，智能化的配置也领先合资，而品牌认知度方面经过前期的市场教育和铺垫（前些年吉利领克长城 WEY 的向上尝试，近些年造车新势力的突破）与合资甚至传统豪华品牌的差距越来越小。其背后是行业从传统燃油到电动智能的变革中，国内全球领先的电动供应链以及互联网软件工程师红利大大提升了自主品牌实现弯道超车的可能性。 供应链角度，华为有望成为智能驾驶方案新型 tier1。华为在此次车展中展现出的技术实力和产品布局超预期，除了整套复杂城市道路的 L4 级别智能驾驶系统（硬件+软件），还包括车联网系统、热管理系统等等。华为对传统车企的赋能或超预期，其城市复杂道路中的 L4 能力处于行业领先位置，深度接入华为体系的北汽、广汽、长安等有望受益。华为不做整车的定位，能够减少主机厂对华为在推广华为 INSIDE 整套解决方案的排斥感，预计未来或有更多车企加入华为体系。从传统油车到电动智能时代，汽车架构和零部件发生巨大变化，华为有望成为电动智能时代智能驾驶系统的新型 TIR1。 三、投资建议：电动智能变革加速，国货崛起有望，看多核心自主和零部件，看多华为生态圈。 产业大趋势看，电动智能加速行业变革，智能化是未来核心，品牌调性更加突出；产品小趋势看，天幕/大屏/ARHUD/激光雷达等加速渗透，背后是外观颜值/座舱人机交互/智能驾驶升级需要。基于国内全球领先的电动供应链以及互联网软件工程师红利，国货正在崛起。看好强势自主的发展，推荐长城汽车，吉利汽车（港股团队覆盖）；核心零部件看好车顶玻璃化和玻璃高端化，推荐福耀玻璃；华为生态圈，看好与华为深度合作的北汽蓝谷、长安汽车、广汽集团，以及与北汽合作开设极狐 4S 店的广汇汽车，关注小康股份。 四、风险提示：行业销量不及预期、芯片短缺时间超预期、自主独立新品牌销售不及预期 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 - 行业跟踪报告 报告正文 1、 产业变革：电动智能加速行业变革、天幕/大屏/ARHUD/激光雷达等加速渗透 产业大趋势：电动智能大势加速行业变革，智能化是未来核心，品牌调性更加突出。各车企基本都将未来发展重心押注在电动化和智能化，且未来智能化的前瞻布局比电动化更加重要。电动化已是基础，续航、加速等差异不大，智能化以及品牌调性才是差异化重点以及核心卖点。同时伴随电动智能化，汽车的外观设计、营销宣传、用户运营也相应发生深刻变化。外观设计更加先锋科技，营销宣传更加强调品牌个性和认同，用户运营也更加垂直和互联网化，最终都使得品牌更加具差异化和可识别性，例如极氪的“stay zero，stay cool”，上汽知己的“我自 由我”，欧拉最懂女人的品牌定位，坦克国产“智能豪华越野”的定位。 产品小趋势：天幕/大屏/ARHUD/激光雷达等加速渗透，背后是外观颜值/座舱互动/智能驾驶升级驱动。车展上我们看到天幕玻璃、车内大屏、ARHUD、激光雷达的渗透在加速，其背后逻辑是汽车外观颜值、座舱人机交互、智能驾驶功能升级的需要。外观角度，车展上大量新发布新能源车车顶使用天幕玻璃设计；内饰角度，车内电子大屏幕的应用越来越多，从单屏到双屏到三屏甚至是贯穿式大屏，同时 ARHUD 开始下沉到 15 万左右车型（吉利星越 L)；传感器角度，激光雷达开始上车（P5、极狐阿尔法 S）以应对 L4 功能需求。 ➢ 天幕玻璃：加速渗透趋势明显，电动车尤为显著 从此次车展上市展示新车来看，电动品牌车型搭载天幕设计车型居多，极氪 001、大众 ID6、宝马 IX、小鹏 P5、上汽智己 L7、LS7、广汽 EMPOW55 等新车型均采用天幕设计，造型时尚且年轻化，同时车内视野空间感更佳。此次展出新车中汽车玻璃配置有所升级（前挡镀银、侧玻夹层等），例如岚图 FREE 搭载可调光天幕玻璃、上汽智己 L7 采用镀膜天幕、沃尔沃新款 XC60 升级夹层玻璃等。同时天幕后续来看镀膜、LOWE、可调光等配置越来越多，天幕玻璃加速渗透将带来单车玻璃面积与 ASP 双升。 图 1、极氪 001 天幕玻璃 图 2、大众 ID6 天幕玻璃 资料来源:汽车之家，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源:汽车之家，兴业证券经济与金融研究院整理 oPpMpRwPrQqQtMtQoRnRoPbRcMbRpNpPsQrQkPnNmQkPmOoOaQmOoNMYtPtM