玉米月报：进口增加替代扰动，继续承压

请阅读正文后的声明 农业产品研究团队 研究员：余兰兰 021-60635732 yull@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：郑玮 021-60635570 zhengw@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3035253 研究员：王海峰 021-60635727 wanghf@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongcl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 行业 玉米月报 升水修复，重新起航 进口增加替代扰动 继续承压 日期 2021 年 04 月 01 日 请阅读正文后的声明 - 2 - 月度报告 观点摘要 ＃summary＃  上游供给：新作玉米方面，当前基层农户手中余粮仅剩一成左右，粮源过渡到贸易商和加工企业手中。替代品方面，临储小麦持续投放，价格波动相对稳定，小麦玉米价差仍有 200 以上，同时，启动定向邀标饲用稻谷拍卖，并传言 5 月份开始针对酒精企业定向销售稻谷、小麦总计约 2000 万吨，替代品替代优势依然明显，替代占比较高，继续抑制玉米的价格。进口方面，前两个月我国玉米及替代品进口大幅增加，以弥补国内供需缺口。港口库存方面，本月南北港口库存环比均小幅下降，北港库存同比持平，南港同比增幅依旧明显，随着基层农户手中余粮仅剩一成左右，港口库存或进入降库存状态。  下游需求：生猪方面，今年 7 月份的生猪存栏量有望较去年 2 月份增长约 40%，同比增幅或在 29%左右，节奏上 1-5 月份生猪存栏量增幅缩窄、增速放缓，6-7 月份生猪存栏量增幅扩大，非洲猪瘟导致生猪产能恢复或不及预期叠加蛋鸡存栏下滑，5 月份之前不利于饲用需求。深加工方面，本月淀粉下游与白糖价差继续缩窄，替代效应偏弱，叠加节后开工率快速回升，导致淀粉企业库存增加，利润缩窄，4 月份开工率有望维持高位，提振玉米消费。  观点：现货方面，基层余粮仅剩一成左右，但临储小麦不断投放，小麦玉米价差仍有 200 以上，稻谷定向拍卖销售或启动，替代品替代占比较高，抑制玉米需求，价格或继续承压，短期难有起色，关注后期贸易商售粮节奏、进口玉米到货及政策方面的消息。期货方面， 09合约受到非洲猪瘟导致生猪产能恢复或不及预期的影响，短期承压，但长期生猪产能恢复形势不变，国内缺口的补充仍将有赖于替代品及进口量的增加，还需密切关注后期国内小麦生长状况及北美天气状况。  策略：（1）现货企业：加工企业仍建议以消耗前期库存或随用随采为主，贸易企业考虑继续出货；（2）期货投资者：09 合约 2500 左右可考虑尝试性建多，注意控制风险。  重要变量：非洲猪瘟疫情，进出口政策，天气。 近期研究报告 《拍卖将至 隐忧初现》 2020-05-01 《临储增拍 承压回落》 2020-09-01 《供需双减 震荡为主》 2021-03-01 nQqMpNuMuM6M9RaQnPmMoMqRiNrRtPlOnMoQ7NoPqOMYqNnOxNnOsR 请阅读正文后的声明 - 3 - 月度报告 目录 一、上游供给 .............................................................................................................. - 4 - 1.1 新作玉米 ............................................................................................................... - 4 - 1.2 国内替代品 ........................................................................................................ - 5 - 1.3 玉米及替代品进口 ............................................................................................... - 6 - 1.4 港口库存 ............................................................................................................... - 9 - 二、下游需求 ............................................................................................................ - 10 - 2.1 生猪养殖 ............................................................................................................. - 10 - 2.2 深加工消费 ......................................................................................................... - 12 - 三、供需平衡表 ........................................................................................................ - 14 - 四、基差及价差 ........................................................................................................ - 14 - 五、后期展望及策略 ................................................................................................ - 14 - 请阅读正文后的声明 - 4 - 月度报告 一、上游供给 1.1 新作玉米 收购及售粮进度方面，当前基层农户手中余粮仅剩一成左右。据国家粮食局数据显示，截至 3 月 10 日，主产区玉