基金专题报告：成长型基金经理侧写~雷鸣

金融工程 | 证券研究报告—基金专题报告 2021 年 4 月 14 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济及策略 : 量化研究 [Table_Analyser] 证券分析师：郭军 (8610)66229081 jun.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519070001 联系人：郭策 (8610)66229239 ce.guo@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300120080023 [ 成长型基金经理侧写—雷鸣 [ble_Summary] 雷鸣现任汇添富基金基金经理，代表产品有汇添富蓝筹稳健（519066.OF）、汇添富成长焦点（519068.OF）。从业 7 年有余，现管理 3 只基金，管理规模 210.8 亿元。从持仓角度看，雷鸣职业生涯前期（2015 年以前）对板块的配置相对分散，且投资比例较为稳定；此后两年持仓开始向消费及金融板块集中，2020 年开始持仓进一步向消费集中，截止 2020 年 12 月其十大重仓股中消费板块占比超过 70%。投资风格主要偏向成长。雷鸣不追求短期业绩排名，坚持深入企业基本面分析，挑选高质量的公司，以期创造长期稳定的持续复利。 基金经理特点  业绩稳定优异，职业生涯多数时间跑赢市场：雷鸣五年来绝对收益为170.8%，在 385 名股票及偏股型基金经理中排名第 43，排名分位数为11.2%。从业 7 年来，职业生涯有 6 年时间跑赢市场（沪深 300 指数），仅 2018 年未跑赢沪深 300 指数。整体来看，雷鸣在市场稳定或者趋势向上时表现出色，往往可以远超基准指数；在 2016 和 2018 年市场下行时能基本做到与大市保持一致，回撤较小。  不刻意回避集中持股，对投资组合中的公司有深入理解：雷鸣的板块集中度和个股集中度都较高。根据前十大重仓股测算，截止 2020 年底，对于消费板块的配置比例超过 70%，其中以食品饮料和休闲服务行业为主要配置方向，个股方面对于茅台、五粮液和中国中免的配置最高，其中茅台配置比例占其管理总规模的 10%左右。在如此高的持股比例下，雷鸣在熊市的回撤表现亮眼，2018 年仅跑输沪深 300 指数 0.5%，可见其对于集中度高的公司有着独到的理解。  不博取短期业绩排名，看重长期复利： 雷鸣以绝对收益的理念做投资，以更长的维度思考投资；优选具有拥有可靠的商业模式、极强的竞争壁垒和优秀的企业家精神的公司，重仓南极电商持有 5 年之久，该投资五年实现五倍利润。其投资收益排名也印证了这一点，雷鸣短期排名分位数基本处于中上位置，其中近 6 个月排名处于 50%左右，但长期排名均十分优异，近 5 年收益排名处于前 11%，属于典型长跑型选手。 风险提示  基金经理的历史业绩与表现不代表未来业绩，报告中关于基金经理的分析仅供投资者参考。投资者还应当关注疫情反复导致宏观经济走弱，影响金融市场稳定；基金经理个人因素导致投资业绩不达预期；贸易摩擦升级、政策收紧等带来的市场大幅度波动风险。 2021 年 4 月 14 日 成长型基金经理侧写—雷鸣 2 目录 一、基金经理简介与管理基金产品概况 ................................................ 4 二、基金经理收益情况 ........................................................................ 5 1. 绝对收益 ............................................................................................................................... 5 2. 相对收益 ............................................................................................................................... 5 三、基金经理资产配置情况 ................................................................. 8 四、 基金经理持仓分析（基于前十大重仓股测算） ............................. 9 1. 板块配置比例 ........................................................................................................................ 9 2. 行业配置比例 ...................................................................................................................... 13 3. 前十大重仓股中的行业集中度 ............................................................................................. 14 4.前十大重仓股 ....................................................................................................................... 14 五、基金经理风格因子暴露情况 ........................................................ 16 六、风险提示 .................................................................................... 17 sPtPtRzRxPbRdN7NtRpPtRrQfQmMqMeRqRmQ9PqRoQwMmQmRwMnOpN 2021 年 4 月 14 日 成长型基金经理侧写—雷鸣 3 图表目录 图表 1.基金经理基本情况 ........................................................................................................ 4 图表 2. 基金经理管理产品（含历史管理产品）年度绝对收益（%） .......................... 4 图表 3. 基金经理管理产品（含历史管理产品）年度相对收益（%） .......................... 4 图表 4.基金经理绝对收益情况 .........................