电气设备行业2021全球动力电池市场跟踪：2月装机量同增109%-太平洋证券

2021 全球动力电池市场跟踪：2 月装机量同增 109%太平洋证券电新团队：张文臣、方杰、刘晶敏、周涛证券研究报告2021-04-07证券分析师：张文臣 执业资格证书编码：S1190518010005证券分析师：刘晶敏执业资格证书编码：S1190516050001证券分析师：方 杰执业资格证书编码：S1190517120002证券分析师：周 涛执业资格证书编码：S1190517120001Page 2主要观点◆全球新能源车行业保持高景气度。 2月全球新能源乘用车销量27万辆，同增136%。全球三大新能源市场中，国内和欧洲市场继续保持高增，美国市场2月销量同比增速也达到69%。◆中游动力电池装机量翻倍式增长。根据SNE Research统计，2月份全球动力电池装机量11.2 GWh，同增109%，2021累计装机量25.2GWh，同增102%。◆国内动力电池企业中，宁德时代2月装机量3.1GWh，全球市场份额27.8%，稳居全球龙头。由于去年同期疫情影响和今年春节因素，国内动力电池企业2月装机量环比有所下滑，但是同比均是大幅增长。◆日韩动力电池企业中，LG化学和松下领先优势明显，并且2月份装机量同比增速均超过50%，SK不断逆袭，2月装机量同增66%。◆投资建议：随着动力电池技术迭代和成本降低，新能源车供给端优质车型不断增加，并且基础配套设施逐步完善，促进消费端逐步崛起。放眼全球，新能源车欣欣向荣，汽车行业加速电动化。国内动力电池产业中优质公司，立足于国内，并积极开拓海外。建议重点关注动力电池及锂电材料方向，主要标的：宁德时代、容百科技、当升科技、恩捷股份、星源材质、中伟股份、孚能科技、国轩高科、亿纬锂能等。◆风险提示：新能源车销量不及预期。nQrNsQzRyQaQ9R9PmOoOoMpOeRnNrNjMqQuM8OnMrONZrRoOwMqRwPPage 3全球新能源乘用车销量◆全球新能源乘用车市场高速增长。2月份全球销量27万辆，同比增长136%。◆1-2月份全球累计销量59万辆，同增121%。数据来源：EV Sales，太平洋研究院整理32.1 27.0 0.010.020.030.040.050.060.070.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全球新能源乘用车销量201920202021Page 4全球新能源乘用车销量◆国内市场去年受疫情影响，2月份新能源乘用车销量同增627%。欧洲市场在去年高增的基数，2月继续同比增长66%。◆美国市场今年也出现明显增长，2月份新能源车销量同增69%数据来源：中汽协，EV Sales等，太平洋研究院整理10.6 11.6 2.9 627%66%69%0%100%200%300%400%500%600%700%02468101214161820中国欧洲美国全球三大新能源车市场销量1月销量2月销量1月同比2月同比Page 5全球动力电池装机量◆受益于新能源车行业高景气度，中游动力电池装机量保持高速增长。◆2月全球动力电池装机量11.2 GWh，同增109%。全年累计装机量同增102%数据来源：SNE Research，太平洋研究院整理13.7 11.2 0.05.010.015.020.025.030.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全球动力电池装机量（GWh）201920202021Page 6全球动力电池装机量前十◆从装机量排行榜上来看，宁德时代装机量稳居全球第一。◆国内共有5家动力电池企业进入前十，包括比亚迪、中航锂电、AESC和国轩等。数据来源：SNE Research，太平洋研究院整理2月装机量同比2021累计同比宁德时代3.1 472%8.0 272%LG化学2.6 62%4.8 46%松下2.2 56%4.3 54%SK0.7 66%1.3 69%比亚迪0.6 484%1.8 402%三星SDI0.6 23%1.3 24%中航锂电0.3 1087%0.8 1384%AESC0.3 -46%0.5 -38%国轩0.2 1412%0.5 153%PEVE0.2 3%0.3 4%全球11.2 109%25.2 102%Page 7同比：国内电池企业◆动力电池市场，基本上是中日韩三分天下。目前国内动力电池企业以国内市场为主，并加速开拓海外。日韩企业在全球化布局上更有优势。◆国内市场去年2月受疫情影响，加上今年2月春节。2月份国内动力电池企业宁德时代、比亚迪、国轩等环比有所下降，但是同比均出现了大幅增长。数据来源：SNE Research，太平洋研究院整理-200%0%200%400%600%800%1000%1200%1400%1600%0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0宁德时代比亚迪中航锂电国轩高科AESC国内动力电池企业 全球装机量1 月装机量2月装机量1月同比2月同比Page 8同比：日韩企业◆日韩动力电池企业中，LG化学和松下领先地位明显，2月份装机量同比增速均超过50%◆SK不断逆袭，2月装机量同增66%，在日韩企业中增速最高。数据来源：SNE Research，太平洋研究院整理0%10%20%30%40%50%60%70%80%0.00.51.01.52.02.53.03.5LG化学松下SK三星SDIPEVE日韩动力电池企业 全球装机量1月装机量2月装机量1月同比2月同比Page 9市场份额：宁德时代超过25%◆行业龙头宁德时代市场地位稳固，2月份市场份额27.8%◆行业集中度上升，第一梯队宁德时代、LG化学和松下，2月份三者的市场份额提升至70.6%数据来源：SNE Research，太平洋研究院整理0%5%10%15%20%25%30%35%宁德时代LG化学松下SK三星SDI比亚迪中航锂电AESC国轩PEVE全球动力电池市场份额20202021.012021.02Page 10装机量：宁德时代（全球龙头）◆宁德时代前两个月的装机量分别同增166%和472%。即使是相对于疫情前2019年，也是翻倍式增长◆预计宁德时代Q1装机量超过20Q3，接近20Q4数据来源：SNE Research，太平洋研究院整理4.3 3.1 0.01.02.03.04.05.06.07.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月宁德时代动力电池装机量201920202021Page 11装机量：LG化学（日韩电池企业龙头）◆LG化学在全球市场配套的重点车型有：国产Model 3、国产Model Y、大众ID.3、奥迪E-tron（95kwh）、雷诺ZOE、现代Kona EV、通用Bolt EV等。◆受益于特斯拉国内工厂和大众ID. 3放量， 2月份LG化学装机量2.6GWh，同增62%。数据来源：SNE Research，太平洋研究院整理2.22.60.01.02.03.04.05.06.07.08.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LG化学动力电池装机量（GWh）201920202021Page 12装机量：松下（配套特斯拉）◆松下主要配套特斯拉美国工厂，但是特斯拉上海工厂由LG化学和宁德时代配套，受益于特斯拉美国工厂扩张，松下重回高增