2月汽车行业产销分析：重卡延续高增长，新能源车继续刷新当月纪录

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021 年 03 月 11 日 行业研究●证券研究报告 汽车 行业动态分析 2 月汽车产销分析：重卡延续高增长，新能源车继续刷新当月纪录 投资要点 ◆ 2 月总体水平与 2019 年 2 月销量持平：据中汽协 3 月 11 日发布的数据，2021年 2 月全国汽车产销量分别完成 150.3 万辆和 145.5 万辆，环比分别下降 37.1%和 41.9%，同比分别增长 4.2 倍和 3.6 倍。2021 年 1-2 月全国汽车产销分别完成 389.0 万辆和 395.8 万辆，同比分别增长 88.9%和 76.2%；与 2019 年同期相比，产销均增长 2.9%。 据中国汽车流通协会发布的 2021 年 2 月份“汽车经销商库存”调查结果：2 月份汽车经销商综合库存系数为 1.68，同比大幅下滑 88.6%，环比上涨 9.8%，库存水平位于警戒线以上。高端豪华&进口品牌库存系数为 1.65，环比上升 23.1%；合资品牌库存系数为 1.76，环比上升 15.8%；自主品牌库存系数为 1.71，环比下降 0.6%。 由于 2020 年 2 月基数较低，所以本月各类车型产销同比均呈现大幅增长的现象，但与 2019 年 2 月份相比，总体销量水平持平。从细分车型来看，重卡依然保持较高增速，新能源车继续刷新当月的产销纪录。 ◆ 新能源车连续 8 个月刷新当月纪录：2 月，新能源汽车产销分别完成 12.4 万辆和 11 万辆，同比分别增长 7.2 倍和 5.8 倍，连续 8 个月刷新当月产销纪录。其中，纯电动汽车产销分别完成 10.7 万辆和 9.2 辆，同比分别增长 7.2 倍和 5.8倍；插电式混合动力汽车产销分别完成 1.6 万辆和 1.7 万辆，同比分别增长 7.4倍和 5.9 倍；燃料电池汽车产销分别完成 25 辆和 28 辆。 1-2 月，新能源汽车产销分别完成 31.7 万辆和 28.9 万辆，同比分别增长 3.9 倍和 3.2 倍。其中纯电动汽车产销分别完成 27.3 万辆和 24.3 万辆，同比分别增长4.6 倍和 3.6 倍；插电式混合动力汽车产销分别完成 4.4 万辆和 4.6 万辆，同比分别增长 1.7 倍和 1.8 倍；燃料电池汽车产销分别完成 59 辆和 91 辆，同比分别下降 59.3%和 46.8%。 在政策支持以及供给驱动下，我国新能源车产业链逐渐成熟，多元化新能源车产品不断满足市场需求，新能源汽车有望继续保持超预期的高增长。 ◆ 前两月乘用车中自主品牌份额上升：2021 年 2 月，乘用车产销分别完成 116.2万辆和 115.6 万辆，环比分别下降 39.1%和 43.5%，同比分别增长 4.8 倍和 4.1倍。 2021 年 1-2 月，乘用车产销分别完成 307.2 万辆和 320.1 万辆，同比分别增长87.0%和 74.0%。但与 2019 年相比，乘用车产销同比分别下降 2.2%和 1.4%，表现相对弱于商用车。 2 月，中国品牌乘用车销售 49.6 万辆，同比增长 3.2 倍，占乘用车销售总量的 投资评级 领先大市-A 维持 首选股票 评级 601633 长城汽车 买入-B 002594 比亚迪 买入-B 002920 德赛西威 买入-B 002050 三花智控 买入-B 601799 星宇股份 买入-A 000951 中国重汽 买入-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 0.28 -4.61 7.57 绝对收益 -13.56 -2.28 31.77 分析师 林帆 SAC 执业证书编号：S0910520120001 linfan@huajinsc.cn 021-20377188 相关报告 汽车：第 10 周周报：重卡 2 月销量同比+198% ， 全 年 高 景 气 度 有 望 延 续 2021-03-07 汽车：第 9 周周报：上海新能源车产业规划发布，板块有望迎来布局良机 2021-02-28 汽车：1 月汽车产销分析：产销两旺开门红，新能源车继续高增长 2021-02-09 汽车：第 6 周周报：销量有望继续大幅增长，行业景气度上行持续 2021-02-07 汽车：第 5 周周报：特斯拉 20Q4 高增长，新能源车产业链方兴未艾 2021-01-31 -17%-7%3%13%23%33%43%53%2020!-032020!-072020!-11沪深300汽车 行业动态分析 http://www.huajinsc.cn/2 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 42.9%，比去年同期下降 9.5 个百分点。2021 年 1-2 月中国品牌乘用车销售 136.2万辆，同比增长 87.5%，占乘用车销售总量的 42.6%，同比上升 3.1 个百分点。 由于中国乘用车市场正逐步由增量市场转为存量市场，竞争将进一步加剧，分化将成为未来自主品牌的主旋律，技术薄弱、新车推出缓慢、规模较小的品牌将逐渐被淘汰出局，市场份额将加速向长城、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。 ◆ 前两月商用车产销量再创历史新高：2 月，商用车产销分别完成 34.0 万辆和 29.9万辆，同比分别增长 2.8 倍和 2.5 倍，增速稍低于乘用车。2021 年 1-2 月，商用车产销分别完成 81.8 万辆和 75.7 万辆，同比分别增长 96.3%和 86.2%，与2019 年同期相比，产销分别同比增长 27.9%和 24.5%。前两月产销量再创历史新高。 2021 年 2 月重卡销量为 11.8 万辆，同比增长 214.9%。基建工程发力支撑工程重卡销量增长，以及国家出台政策加速淘汰国三重卡，国六排放标准将于今年七月一日实施，重卡行业高景气度有望在 2021 年维持。 ◆ 投资建议：2021 年 2 月汽车产销实现同比大幅增长，剔除去年低基数影响，产销均稳健增长。中国经济将由结构性复苏向全面复苏转换，经济增长的内生动力将进一步增强。“经济高增长+低通胀”的黄金组合将有利于可选消费的增长，预计 2021 年全年汽车产销将实现较大幅度增长。我们重点推荐两条主线： （1）与电动智能化产业链相关的龙头企业：长城汽车、比亚迪、德赛西威、三花智控、星宇股份。 （2）业绩有望超预期的重卡企业：中国重汽。 ◆ 风险提示：经济复苏不及预期导致车市增长乏力；车用芯片紧缺影响产量；新型冠状病毒肺炎疫情的影响时间超预期。 4 qNtPpNwOzR7NbP6MsQqQtRoPiNnNoNlOmNpN8OnMtMxNmOmPwMrNyQ 行业动态分析 http://www.huajinsc.cn/3 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、 总体：与 2019 年 2 月销量持平 ..................................................................