FOF基金专题研究报告：FOF筛选思路（三），买方投顾如何通过控制风险与筛选基金做到“稳稳的幸福”

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/12 [table_page] 公募基金专题报告 分析师：李真 执业证书编号：S0890513110002 电话：021-20321298 邮箱：lizhen@cnhbstock.com 研究助理：石一玮 电话：021-20321075 邮箱：shiyiwei@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] 1 《公募基金：FOF 产品筛选思路（二）：价值投资理念在 FOF 投资中的运用》 2021-02-19 2 《公募基金：经济复苏预期推动顺周期投资热情，港股基金主被动工具加星攻略——FOF 视角：基金月度投资图鉴 2021 年 2 月期》 2021-02-08 3 《公募基金：FOF 产品筛选思路（一）：公募 FOF 产品分类、策略执行与业绩归因-FOF 基金专题研究报告》 2021-01-27 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  自 2019 年底开始试点的基金投顾业务已走过一周年，目前已有三批共 18 家机构获得了基金投顾业务资质。该项业务以帮助非专业投资者提升基金投资体验为目标，解决目前市场普遍存在的“基金赚钱，基民不赚钱”的痛点。  目前以构建基金组合的形式来满足投资者特定投资目的投顾业务形式被广泛采用。在授权范围向投资者提供基金投资组合策略建议，代客户做出具体基金投资品种、数量和买卖时机的决策，并代客户执行基金产品的申购、赎回、转换等交易申请，与公募 FOF 组合十分相似。因此本文尝试从FOF 组合运作分析的角度出发，结合具体组合样例，对基金投顾这一业务做出解析，帮助投资者理解基金投顾组合的结构与策略运作。  基金投顾组合是一个白盒策略，透明性既是它的优点，也是它的缺陷：基金投顾组合持仓完全透明，投资者可以完全了解到配置情况，也丰富了管理人和投资者之间的交流；但同时，表现优秀的组合策略容易受到竞争者的模仿，这使得基金投顾在提供投顾服务时会有所保留。  我们以盈米基金“且慢”平台上的一只基金组合“我要稳稳的幸福”为例，通过对该投顾组合的历史业绩表现、持有基金类别收益分布的计算，尝试解构一个投顾组合的各项特征，帮助投资者了解投顾组合的运作细节。  “我要稳稳的幸福”组合通过对市场波动的判断进行风险管理，整体以 10%权益+90%固收为中枢，风险调整后收益突出，运作至今每个自然年度都为投资者取得了正收益，表现稳健。在基金产品的配置上以纯债和低权益仓位混合型基金为主，市场积极时配置少量高权益仓位混合型基金作为进攻，在前两类产品上的基金选择能力较强。  风险提示：本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。结论基于历史数据，未来表现与过去表现无关。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2021 年 02 月 23 日 证券研究报告--公募基金专题报告 FOF 筛选思路（三）：买方投顾如何通过控制风险与筛选基金做到“稳稳的幸福” FOF 基金专题研究报告 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/12 [table_page] 公募基金专题报告 内容目录 1. 基金投顾 .......................................................................................................................................... 3 1.1. 基金投顾组合与公募 FOF 的差别 ..................................................................................................................... 3 2. 基金投顾组合运作细节——以“我要稳稳的幸福”为例 .................................................................. 4 2.1. 稳稳的幸福历史业绩表现 ................................................................................................................................. 4 2.1.1. 区间整体表现：风险调整后收益突出 ............................................................................................................ 4 2.1.2. 分年度业绩表现：每个年度都取得了正收益，波动率控制在 3%以内 .......................................................... 5 2.1.3. 权重配置比例穿透：2018 年之前仓位积极，之后仓位稳健 .......................................................................... 5 2.2. 稳稳的幸福具体持有基金 ................................................................................................................................. 6 2.3. 稳稳的幸福选基能力 ......................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1：有阶段性弱势及震荡期，整体战胜比较基准 .................................................................................................. 4 图 2：2018 年之前超配权益，2018 之后保持稳健权益比例低于比较基准 ..........................