轻工制造行业动态：坚定看好零售家居业绩持续改善，推荐关注顺周期造纸龙头

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 坚定看好零售家居业绩持续改善， 推荐关注顺周期造纸龙头 本周策略主线：坚定看好零售家居业绩持续改善，推荐关注顺周期造纸龙头 （1）家居辅材板块：地产数据持续修复，欧派、索菲亚、志邦、金牌等家居零售龙头业绩超预期。定制家居推荐整装、大家居等核心优势领先的欧派家居、志邦家居、索菲亚、尚品宅配、金牌厨柜、皮阿诺、曲美家居等。美国地产销售继续向好，12 月家居出口延续强劲。同时软体格局进一步优化，内销快速崛起，重点推荐敏华控股、顾家家居及梦百合等。健康办公家居需求可持续，推荐外销订单&业绩高增的永艺股份、恒林股份等。家居 B 端仍高确定，坚朗 20 年业绩预告超预期，推荐坚朗五金、江山欧派、大亚圣象、海鸥住工、帝欧家居、蒙娜丽莎等。 （2）造纸包装板块：木浆系价格持续上涨，文化纸、白卡纸龙头 2、3 月拟累计再提价 800-1000 元/吨。白卡纸格局持续改善，文化纸受益党建 100 周年及教辅材刚需，龙头原材料布局领先，推荐关注管理预期向上的白卡纸龙头博汇纸业、新产能驱动新成长的造纸一体化龙头太阳纸业，关注包装纸龙头山鹰纸业等。包装下游需求下半年有望复苏，推荐价值底部的裕同科技等。 （3）新型烟草板块：产品减害性渐获认可，行业低渗透高成长。各国政策监管趋于规范，美国 PMTA 即将执行，严监管加速产业格局优化；伴随 IQOS 加热不燃烧烟草产品首获 MRTP 减害认证，我国 HNB布局或加速。重点推荐全球雾化设备龙头思摩尔国际、国内雾化电子烟龙头品牌雾芯科技（悦刻），以及国内烟草香精龙头华宝股份、以及携手中烟布局 HNB 烟具的劲嘉股份等。 （4）轻工消费板块：必选消费继续成长，办公集采延续高增，推荐关注晨光文具、中顺洁柔、齐心集团等。晨光传统渠道竞争力不断增强，传统业务明显回升、科力普 Q4 贡献增量、九木加速开店，中长期逻辑清晰，坚定持续推荐！ （5）电工照明板块：持续推荐民用电工细分冠军公牛集团，渠道品牌领先，看好公司新品类新渠道的拓展潜力与空间；欧普照明商照率先恢复，整装照明空间广阔，仍处价值底部；LED 照明、封装龙头木林森，加速整合朗德万斯品牌照明业务，积极布局 MiniLED 等，盈利拐点将至。 北上南下资金持仓情况：从本周变化看，轻工 A 股标的中北上资金持股比例上升最多的是：裕同科技（+0.70%）、索菲亚（+0.55%）。轻工港股标的中南下资金持股比例上升最多的是：晨鸣纸业（+0.80%）、敏华控股（+0.76%）。从近一年变化看，轻工 A 股标的中北上资金持股比例上升最快的是：仙鹤股份（+11.33%）、裕同科技（+6.40%）、周大生（+3.34%）。轻工港股标的中南下资金持股比例上升最快的是：晨鸣纸业（+13.41%）、敏华控股（+9.99%）、思摩尔国际（+8.39%）。 维持 强于大市 罗乾生 luoqiansheng@csc.com.cn 010-85130305 SAC 执证编号：S1440519060003 发布日期： 2021 年 02 月 08 日 市场表现 相关研究报告 21.01.27 索菲亚(002572):Q4 业绩超出预期，新品牌新渠道，未来可期 21.01.26 欧派家居(603833):20 年业绩符合预期，持续推荐定制家居王者 21.01.22 思摩尔国际(6969):20 年业绩超出预期，全球雾化龙头持续成长 21.01.21 雾芯科技（RLX.N）深度：国内雾化电子烟龙头品牌，乘风而上快速成长 21.01.13 江山欧派(603208):工程持续放量，产能有序投放，20 年业绩超预期 21.01.11 坚朗五金(002791):20 年业绩再超预期， 平台模式领先，成长趋势延续 21.01.06 中顺洁柔(002511):回购彰显发展信心，低价囤浆成本无忧，维持推荐 20.12.21 顾家家居(603816):总裁持续增持，内外销景气度持续提升，推荐软体龙头 20.12.06 2021 年投资策略报告：守正出新，笃行致远 轻工制造 1 轻工制造 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、策略主线：坚定看好零售家居业绩持续改善，推荐关注顺周期造纸龙头 ................................................ 1 二、板块行情回顾 ................................................................................................................................................... 1 （一）板块指数表现：轻工跑输大盘，造纸板块涨幅较大 ........................................................................ 1 （二）个股表现：本周志邦家居、顾家家居、天元股份涨幅居前 ............................................................ 2 （三）北上南下资金动向：本周裕同科技、索菲亚持股比例上升较多 .................................................... 3 三、公司重要公告与事件 ....................................................................................................................................... 5 四、家居地产板块跟踪：12 月地产数据持续修复，家具出口保持向好 ........................................................... 5 五、造纸周期板块跟踪：原材料价格小幅回落，白卡纸价格持续上涨 ............................................................ 9 六、金银珠宝行业跟踪：金价震荡中大幅下跌；12 月社零稳定增长 ............................................................. 11 （一）黄金：美元走强势头强劲，黄金价格大幅下跌 .............................................................................. 11 （二）限额零售额：12 月社零增速稳定，烟酒类大幅增长 ..................................................................... 11 七、行业动态 ......