机械行业2021年度信用展望

新世纪评级 机械行业 2021 年度信用展望 1 机械行业 稳定 机械行业 2021 年度信用展望 工商企业评级部 陈婷婷 2020 年初国内爆发新冠肺炎疫情对我国机械行业正常生产经营造成短期不利影响，随着疫情的控制及受国家逆周期基建投资项目拉动，企业订单逐步恢复，前三季度我国机械行业整体景气度回升，企业经营业绩得到一定改善。从细分领域看，机械行业各子行业表现分化，其中工程机械行业、重型矿山行业、机械基础件行业、机床工具行业业绩改善较明显。但是石化通用行业受国际石油价格下跌及全球石油公司资本性支出减少等影响收入降幅扩大，利润同比有所下滑。 机械行业为典型的资本、技术密集型行业，并具备规模经济效应。在更新需求成为市场主导因素及国家促进产业结构调整背景下，我国机械市场需求新动能转换推动行业转变发展方式，影响机械行业信用质量的三大关键要素资本、技术和规模中技术的重要性进一步提升。行业内龙头企业更加注重产品升级方面的内生性增长，而二三梯队企业因竞争优势不明显，面临的竞争压力相对较大，在现有市场环境下多采用外延式收购实现规模的快速扩张或谋求多元化发展。行业集中度提高，企业间信用质量存在分化。 样本企业表现方面，2020 年以来机械行业样本企业收入增速放缓，但是盈利能力改善，受疫情影响，样本企业整体经营效率降低，经营周期延长，导致现金回款减慢，但是由于疫情期间企业停工停产，采购及生产投入资金减少，部分龙头企业经营性现金净流量大幅增加，带动样本企业整体现金流状况改善，但仍有部分企业现金流状况不佳，存在较大短期债务偿付压力。 我国机械行业内发债主体较多，其中龙头企业融资较畅通，发债较频繁，但从整体主体级别分布看，仍以 AA 及以下的中低级别为主。行业发债企业信用质量不断分化，整体信用等级向下迁移。由于占比较大的中低信用级别企业以发债利率较低的可转换公司债券为主，行业内已发行债券平均发行利差较小，但仍体现出行业内中低信用级别企业面临融资难的问题。 短期看，2021 年是十四五开局之年，预计在国家逆周期政策调节下，我国基建投资对经济增长仍将保持一定的拉动作用，加之设备更新需求量较大，工程机械行业景气度有望保持历史较高水平；石化通用行业、机械基础件行业、重型机械行业等传统机械领域面临新旧产能交替，将继续处于增速放缓或增速下滑态势；而工业机器人、仪器仪表等行业随着国内企业技术水平的提升及在智能制造的大力推进下，增长速度将高于行业平均水平。同时随着产业升级，行业集中度提高，企业间信用质量将进一步分化。中长期看，行业总体结构性产能过剩、经济动能转换背景下下游需求支撑力度长期趋弱、盈利能力不强的问题依然存在，而海外疫情恢复尚存在不稳定性，未来行业持续回暖仍面临较大压力。 新世纪评级版权所有新世纪评级 机械行业 2021 年度信用展望 2 行业基本面 2020 年初新冠疫情对我国机械行业造成短期冲击，但是随着企业复工复产及受国家逆周期基建投资项目拉动，前三季度我国机械行业整体景气度回升，企业经营业绩得到一定改善。机械行业各细分领域由于发展程度不一，竞争态势存在差异，子行业间表现分化，其中工程机械龙头企业竞争地位较为稳固，行业运行相对平稳；石化通用机械、重型机械、机床工业行业集中度均较高，但下游需求疲弱；仪器仪表行业市场则相对较分散，未来仍存在较大整合及进口替代空间。 机械行业是国民经济的基础性产业，承担为国民经济各部门、各行业提供技术装备和生产工具的任务。机械行业作为典型的中游行业，下游行业固定资产投资情况直接影响机械行业的需求，其景气度与宏观经济情况及下游需求紧密关联，具有较强周期性特征。近年来国内外经济低迷、国内固定资产投资增速放缓等，我国机械行业总体产业规模呈现下降。2020 年以来，国内爆发新冠肺炎疫情对我国经济社会的正常运行带来重大影响，一季度机械企业生产经营活动基本处于停滞状态，根据国家统计局数据，机械行业1主营业务收入同比下降 24.62%，3 月份以来在政府疫情防控工作的推进下，行业内企业加快复工复产，二季度开始企业生产经营基本恢复正常，全行业主营业务收入增速较一季度环比回升16.62 个百分点，三季度行业收入增速降幅进一步收窄，前三季度机械行业累计实现主营业务收入 6.09 万亿元，同比下降 0.96%。中短期内，随着宏观经济政策效应的逐步释放，机械行业需求市场将继续恢复、运行环境不断改善，但是海外疫情仍存在较大的不稳定性，机械行业平稳运行的压力依然存在。 图表 1. 近年来我国机械行业运行情况（单位：亿元） 资料来源：国家统计局， 机械产品种类繁多，按照下游主要应用领域，可分为石化通用机械、机械基础件、重型矿山、机床工具、仪器仪表、光伏设备、工程机械、工业机器人、农业机械等近 10 个细分行业，其中石化通用机械、机械基础件、重型矿山、机床工具四个子行业的工业总产值合计占比 67.74%，对机械行业影响较大。2020 年以来机械行业各子行业表现分化，其中得益于国家逆周期基建投资项目启动，工程机械产销量较快增长，根据国家统计局数据，前三季度工程机械行业实现主营业务收入 0.46 万亿元，同比增长 2.80%，其中挖掘机、装载机、压实机械和混凝土机械等主要工程机械产品产量全面增长，根据国家统计局数据，2020 1 本文将机械工业中除去汽车、电工电器（电气设备）之外的行业统称为机械行业。本文中机械行业主营业务收入、利润总额数据系在国家统计局公布的机械工业行业数据中剔除汽车和电工电气（电气设备）相关数据后加工得来。 -25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%0200004000060000800001000001200002016年2017年2018年2019年2020年1-9月主营业务收入利润总额主营业务收入增速利润总额增速GDP:不变价:当季同比新世纪评级版权所有新世纪评级 机械行业 2021 年度信用展望 3 年 1-9 月，挖掘机、混凝土机、装载机和压实机械累计同比增长 31.20%、48.42%、2.51%和 19.93%，增速分别较上年同期提高 15.90、55.92、4.27 和 35.42 个百分点。此外，与新基建、民生基础设施建设和智能制造相关的产品生产回暖，前三季度工业机器人、农业机械分别实现主营业务收入 350.25 亿元和 1,721.58 亿元，分别同比增长 2.62%和 0.57%，增速分别较上年提高 6.36 和 16.73 个百分点；同时仪器仪表行业、机械基础件行业分别实现主营业务收入 5,09