基金经理研究报告：周蔚文

金融工程 | 基金专题报告 2021 年 1 月 5 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Economy] 宏观经济及策略 : 量化研究 [Table_Analyser] 证券分析师：郭军 (8610)66229081 jun.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519070001 联系人：郭策 (8610)66229239 ce.guo@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300120080023 [Table_Title] 基金经理研究报告—周蔚文 [Table_Summary] 周蔚文现任中欧基金基金经理，代表产品有中欧新蓝筹 A（166002.OF）、中欧精选 A（001117.OF）。从业 13 年间（其中 2011.01.14—2011.05.20未管理任何基金），整体业绩排名靠前，大部分时间能够跑赢沪深 300 指数。从持仓角度看，其对各版块的配置较为平均且存在较为明显轮动特征，属于全能型选手。  从投资业绩来看，周蔚文属于极少数穿越 07-08 年、15-16 年两轮牛熊转换且自 2007 年以来近 14 年年化收益超 15%的基金经理。周蔚文从业近14 年，业绩长期处于同时期同类型基金经理靠前位置。截至 2020 年 11月 20 日，周蔚文近 5 年绝对收益 134.1%，年化收益为 18.5%，在同类 324名基金经理中排名第 37 位。纵观其 13 年的职业生涯，11 年大幅度跑赢市场（沪深 300 指数），仅 2009 年、2014 年跑输指数，属于公募基金行业中少数业绩优异且稳定性、持续性强的基金经理。  从投资能力来看，周蔚文主要通过控制股票仓位对冲熊市市场下跌风险。周蔚文在持仓方面以股票持仓为主，在多数时间段内股票仓位介于70% - 80%左右，且持股集中度分散，对各板块的仓位配置较为均衡，主要通过控制股票仓位对冲市场下跌风险。例如在 15 年上半年牛市中，周蔚文的股票仓位较高，保持在 80%上下；2015 年下半年牛市结束，市场开始下行，周蔚文逐渐减少股票仓位，选择持有大量现金以降低风险。  从基金经理投资风格来看，周蔚文投资风格较为均衡，略微偏好成长型风格。早期在富国基金担任基金经理时，风格漂移较为剧烈。在中欧担任基金经理后，其风格一直较为稳定，具体表现为偏好中小盘成长和中盘价值，对于大盘价值型风格存在较为明显负暴露度。在 2020 年初新冠疫情开始爆发后，对于大盘价值的负暴露度开始逐步修正，目前依旧以大中盘成长风格为主。  从基金经理能力圈来看，周蔚文的能力圈较广，对各板块的投资配置相对均衡且存在较为明显板块轮动配置特征。在相对均衡的同时，略微偏好配置消费板块。15 年前，周蔚文除消费板块外，还配置仓位较高的 TMT板块；而在 15-17 年，周蔚文清仓 TMT，转而加大对医药的配置。近两年来，周蔚文重新开始配置 TMT，并在 2019 年末逐步增加周期板块的配置比例。截至目前，消费和周期是其两个主要配置方向。  风险提示：基金经理的历史业绩与表现不代表未来业绩，报告中关于基金经理的分析仅供投资者参考。投资者还应当关注疫情反复导致宏观经济走弱，影响金融市场稳定；基金经理个人因素导致投资业绩不达预期；贸易摩擦升级、政策收紧等带来的市场大幅度波动风险。 2021 年 1 月 5 日 基金经理研究报告—周蔚文 2 目录 一、基金经理简介与管理基金产品概况 ................................................ 4 二、基金经理收益情况 ........................................................................ 6 1. 绝对收益 ............................................................................................................................... 6 2. 相对收益 ............................................................................................................................... 6 三、基金经理资产配置情况 ................................................................. 9 四、 基金经理持仓分析...................................................................... 10 1. 板块配置比例 ...................................................................................................................... 10 2. 行业配置比例 ...................................................................................................................... 14 3. 前十大重仓股中的行业集中度 ............................................................................................. 15 4.前十大重仓股 ....................................................................................................................... 16 五、基金经理风格因子暴露情况 ........................................................ 17 六、风险提示 .................................................................................... 18 qNtPnPuMxPaQbP6MmOmMoMrQjMnNoPfQpPsMaQpOtNvPmRpRvPrQqM 2021 年 1 月 5 日 基金经理研究报告—周蔚文 3 图表目录 图表 1.基金经理基本情况 ........................................................................................................ 4 图表 2. 基金经理管理产品（含历史管