螺纹热卷年报:疫后复苏提振钢需,品种分化贯穿始终

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 疫后复苏提振钢需 品种分化贯穿始终 年报∣螺纹热卷 发布日期:2020-12-24 投资咨询业务资格 证监发【2014】217 号 刘培洋 0371-61732882 liupy_qh@ccnew.com 从业资格号:F0290318 投资咨询号:Z0011155 彭博涵 0371-68599135 pengbh_qh@ccnew.com 从业资格号:F3076814 联系人微信 公司官方微信 本期要点: 供应端,疫情冲击全球经济,得益于成功的疫情防控和及时精准的逆周期调节政策,国内复工复产有序推进,钢铁产业供需双旺,钢材供应持续增加。预计 2020 年全年粗钢产量突破十亿吨量级,达到 10.5 亿吨,全年增速 5.5%。展望明年仍有 4000 万吨新增产能投放,预计全年粗钢供应继续增加 3.4%,增幅虽有放缓但整体维持高位。 需求端,年内逆周期调控政策红利支撑钢材需求逆势向上,全年消费突破历史记录,我们测算粗钢年度表观消费量 10.33 亿吨,同比增加 9.4%。2021年,全球经济复苏依然是主基调。作为“十四五”开局之年,固定资产投资有望继续增长,继续拉动下游钢铁需求,预计 2021 年粗钢表观消费量 10.8 亿吨,同比增长 5%,但增速有所放缓。 基于供需和成本等诸多因素,我们认为 2021 全年钢价或呈现前高后低格局,重心有望上移 200-300 元,预计螺纹钢运行区间 3500-4700,热卷运行区间 3600-5000。品种间,以制造业为代表的卷板供需要好于以地产基建为代表的螺纹建材,所以品种间建议关注卷螺价差的趋势机会。 策略建议 单边:依托生产成本和消费季节性, 把握节奏波段操作 套利:关注热卷 5-10 正套、低位多卷空螺策略 风险因素 疫情反复打乱海外复苏节奏,影响全球矿石供需和国内钢材进出口 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目录 一、2020 年行情回顾 ............................................................................................................................. 3 二、宏观市场分析 ................................................................................................................................... 5 三、钢材市场供需分析 ........................................................................................................................... 8 1、供应:产量持续攀升,供应压力较大 ..................................................................................... 8 2、需求:2020 年钢材消费远超往年,明年仍有韧性 ............................................................... 9 2.1 地产:疫情未改调控总基调,地方政策先松后紧...................................................... 10 2.2 基建:财政政策积极宽松,年内增速先扬后抑.......................................................... 12 2.3 制造业:汽车市场加快复苏,消费需求继续扩大...................................................... 14 3、库存:疫情导致供需错配, 钢材库存先增后减 ................................................................. 15 4、进出口:内外价差倒挂,海外资源大量流入 ....................................................................... 16 5、套利数据 ................................................................................................................................... 17 四、2021 年市场展望 ........................................................................................................................... 18 nMmPsMyRqRpPoRnOoRmQpO6MbPbRmOpPpNnNeRpOoMfQnPwP9PpNsRvPoNwPxNrMmQ 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、2020 年行情回顾 图表 1 螺纹钢指数价格走势 资料来源:文华财经 中原期货 2020 年,疫情对全球经济冲击严重,各国经济增速均面临严峻考验,金融市场和大宗商品也受到严重拖累。具体来看,春节前后国内由于封城等措施出台,市场当时恐慌情绪浓重,节后开盘市场恐慌抛售,螺纹主力 2005 合约一字跌停。但随着悲观情绪释放,且国内一系列货币财政等逆周期政策出台,国内经济逐步企稳回升,反观海外各国防控不力导致疫情反复,经济复苏明显滞后。 二季度开始国内复工复产有序推进,前期停摆的地产基建等项目开始赶工加快进程,钢材需求持续增加,年初高企的钢材库存快速去化,黑色系商品呈现供需双旺格局,涨势从 4 月份一直持续到 8 月中旬。 但进入三季度,由于旺季启动推迟,且地产“三道红线”出台,市场对钢材需求预期转弱,而供应端却持续创下近年高点,钢材价格在 9-10 月份开始高位回落。十一长假之后,迟来的需求终于启动,且螺纹表观消费和去库幅度远超市场预期和去年同期,价格也在犹豫中不断创下新高。 年末 12 月份,钢价涨势愈发强劲,运

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