棉花年报：乘风破浪终有时，只待化钝为利形成势

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 乘风破浪终有时 只待化钝为利形成势 年报∣棉花 发布日期：2020-12-24 投资咨询业务资格 证监发【2014】217 号 张磊 0373-2072881 18613733683 408550231@qq.com 从业资格号：F0230849 王伟 0371-68599135 wangw_qh@ccnew.com 从业资格号：F0272542 投资咨询号：Z0002884 分析师微信 公司官方微信 本期要点： 供应方面：按照国内棉花预计产量 595.0 万吨测算，截至 12 月 18日，全国累计交售籽棉折皮棉 580.2 万吨，同比增加 15.1 万吨；累计加工皮棉 491.4 万吨，同比增加 0.1 万吨；累计销售皮棉 195.5 万吨，同比增加 27.3 万吨。 需求方面：美国农业部 12 月全球产需预测报告显示，2020/21 年度棉花产量 2480 万吨，同比下降 6.7%，环比下降 1.9%； 消费量 2518 万吨，同比增长 13.1%，环比增长 1.38%；供需结构发生逆转，由 2019/20 年度的供大于需 433 万吨至产不足需 37.5 万吨。 价格方面：轧花厂及贸易商反映新棉销售提速，挺价销售意愿增强，下游纺织市场有所改善，年末临近纺织企业陆续小批量采购原料，部分纺织厂反映近日春夏订单下达数量增多，企业对后市普遍持谨慎乐观态度。近期外纱市场活跃，内外纱竞争态势不断加剧。市场乐观情绪升温和供需局面偏暖将给予棉价明显支撑，后期需重点关注国内棉农下年度植棉意向对行情走势变化的影响。 策略建议 1、2021 年度棉花期货市场受较强的基本面支撑整体将保持交易重心上升的特征。但也存在季节性波动，通常在 3-4 月份会出现较大概率的回调，一般会持续到 6-7 月份，随后 8-9 月份进入稳定期，十一之后至春节前通常较大概率保持强势。 2、可以关注棉花-棉纱之间的跨品种套利交易机会。 风险因素：疫情超预期发展、国际贸易关系恶化 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目录 一、2020 市场行情回顾 ......................................................................................................................... 3 1、中美贸易协议落地 ..................................................................................................................... 3 2、疫情冲击国内需求 ..................................................................................................................... 3 3、年末需求明显复苏 纺织企业订单充足 年末补库信心较足 ............................................. 3 4、宏观调控微调市场供需结构 保障市场稳定运行 ................................................................... 4 5、全国新棉加工超过 490 万吨 .................................................................................................... 5 6、2020 年市场投资机会梳理 ....................................................................................................... 6 二、2021 年棉花市场展望 ..................................................................................................................... 6 1、全球棉花供需 ............................................................................................................................. 6 2、美国棉花供需 ........................................................................................................................... 10 3、巴西棉花供需 ........................................................................................................................... 15 4、国内棉花供需格局 ................................................................................................................... 19 5、棉副行情 ................................................................................................................................... 22 6、2021 年植棉意向同比降 0.6% 预测总产 586.4 万吨 ....................................................... 24 三、其他主要涉棉国市场展望 ............................................................................................................. 26 1、巴基斯坦棉纱变化 ............................................................