兴证策略风格与估值系列51：来自信用风险的冲击

请阅读最后一页信息披露和重要声明 策略报告 策略专题报告 证券研究报告 分析师： 王德伦 S0190516030001 周 琳 S0190514070008 张启尧 S0190516100001 王亦奕 S0190518020004 研究助理： 李美岑 张 兆 联系方式： 021-3856 5610 wangdl@xyzq.com.cn 021-6898 2355 limeicen@xyzq.com.cn 相关报告 20180301《“大创新时代”最新观点和机会挖掘——2018 年 2月 28 日兴证策略&多行业电话会议纪要》 20180225《春耕反弹行情继续——A 股市场策略周报》 20180126《消费升级叠加供给侧改革，航空股有望复制保险上涨逻辑》 20180120《是周期，还是核心资产？——从核心资产的角度来看金融地产龙头的长期价值》 20180101《正是春耕时——A 股市场策略月报》 20171226《大创新时代——2018年度 A 股市场投资策略》 20171019《站在新起点—里程碑报告第一时间解读》 20170709《流动性压力将至，抓住收获窗口》 20170625《反弹窗口延续，拥抱“核心资产”》 20170621《智慧舞步：从平衡木到钢丝绳》 20170618《风格难切换，坚守绩优主线》 团队成员: 王德伦 周 琳 张启尧 王亦奕 张 兆 李美岑 ＃summary＃ 市场风格经过中美代表团多轮协商后，中美贸易摩擦阶段性缓和。但由于受到相对密集信用风险暴露的影响，使得市场风险偏好受到明显的扰动。本周 A 股整体表现较弱，防御性板块涨幅相对较好。 从细分的风格指数来看，本周涨幅较好的是小盘指数（-1.14%），高市盈率指数（-0.52%），高市净率指数（-0.63%），低价股指数（-1.23%），亏损股指数（-0.92%），消费风格指数（-0.14%）。本周涨幅较差的是大盘指数（-2.35%），低市盈率指数（-2.81%），低市净率指数（-1.96%），中价股指数（-1.82%），微利股指数（-3.74%），金融风格指数（-2.72%）。 主要板块估值变化本周创业板表现较好。 从市盈率角度，本周估值上升较多的板块是创业板（PE：42.73 倍，相当于历史均值的 74.47%）。本周估值上升较少的板块是上证 50（PE：10.37 倍，相当于历史均值的 51.83%）。从市净率角度，本周估值上升较多的板块是创业板（PB：3.99 倍，相当于历史均值的 83.58%）。本周估值上升较少的板块是上证 50（PB：1.23 倍，相当于历史均值的 46.95%）。 一级行业估值变化本周我们在年度策略《大创新时代》和二季度策略《大创新与核心资产的交谊舞》中持续推荐的医药板块涨幅较好。我们仍然建议投资者关注在 5 月份月报《短期将迎反弹窗口》中提到的关注业绩和政策双驱动的大创新投资机会。 从市盈率角度，本周估值上升前三的行业是医药（PE：38.45 倍，相当于历史均值的 101.33%），商贸零售（PE：24.84 倍，相当于历史均值的 71.23%），通信（PE：41.65 倍，相当于历史均值的 104.33%）。从市净率角度，本周估值上升前三的行业是医药（PB：4.79 倍，相当于历史均值的 110.36%），商贸零售（PB：1.98 倍，相当于历史均值的 59.31%），汽车（PB：2.08 倍，相当于历史均值的 78.89%）。 风险提示：本报告为行业数据整理分析类报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。 ＃title＃来自信用风险的冲击 ——兴证策略风格与估值系列 51 ＃createTime1＃2018 年 5 月 26 日 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 - 策略专题 目 录 1、市场风格 .................................................... - 3 - 2、主要板块估值变化 ............................................ - 7 - 2.1 板块市盈率 ............................................... - 7 - 2.2 板块市净率 ............................................... - 8 - 3、一级行业估值变化 ............................................ - 9 - 3.1 行业市盈率 ............................................... - 9 - 3.2 行业市净率 .............................................. - 10 - 3.3 行业相对估值 ............................................ - 12 - 4、风险提示 ................................................... - 13 - 图 1、本周涨幅较大和较小的分别是小盘指数，大盘指数 .............. - 3 - 图 2、本周涨幅较大和较小的分别是高市盈率指数，低市盈率指数 ...... - 4 - 图 3、本周涨幅较大和较小的分别是高市净率指数，低市净率指数 ...... - 4 - 图 4、本周涨幅较大和较小的分别是低价股指数，中价股指数 .......... - 5 - 图 5、本周涨幅较大和较小的分别是亏损股指数，绩优股指数 .......... - 6 - 图 6、本周涨幅较大和较小的分别是消费风格指数，金融风格指数 ...... - 6 - 图 7、本周 PE 较高和较低的指数板块分别是创业板（PE：42.73 倍），上证 50（PE：10.37 倍） ...................................................... - 7 - 图 8、本周相对上周 PE 上升较多和上升较少的指数板块分别是创业板（-0.18%），上证 50（-3.48%） ............................................... - 8 - 图 9、本周 PB 较高和较低的指数板块分别是创业板（3.99 倍），上证 50（1.23倍） ........................................................... - 8 - 图 10、本周相对上周 PB 上升较多和上升较少的指数板块分别是创业板（-0.04%），上证 50（-3.08%） ............................................... - 9 - 图 11、本周 PE 较高和较低的一级行业分别是国防