房地产行业2020年11月房企销售融资点评：单月销售增速略有回落，融资规模环比大幅提升

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业深度报告 2020 年 11 月房企销售融资点评：单月销售增速略有回落，融资规模环比大幅提升 11 月百强房企单月销售增幅有所收窄，但仍维持较高水平，累计销售增幅有所扩大，体现出房地产市场需求继续保持较强的韧性。根据克而瑞数据，11 月百强房企实现全口径销售金额约 13916亿元，较去年同期增长 20.1%，较上月收窄 1.4 个百分点；全年累计同比来看，1-11 月百强房企累计全口径销售金额同比增长10.3%，增幅较上月提升 1.3 个百分点。 11 月重点城市新房市场成交面积同比增幅有所扩大，二手房市场成交增速也有所扩大。我们跟踪的 29 个重点城市成交数据显示，11 月一手房总体成交面积同比增长 22.9%，增速较上月回升 5.3个百分点。其中，一二三线各能级成交面积均有所扩大。一线（3城）、二线（12 城）、三线（14 城）11 月成交面积同比增速分别为+45.2%、+11.7%、+32.5%，增速分别较上月变动+7.9pct、+3.2pct、+8.1pct。二手房方面，我们所跟踪的 13 个城市成交面积同比增长 15.3%，增速较上月回升 10.2 个百分点。一线城市新房成交面积普遍增长，其中北京表现最好，增幅扩大，上海和深圳增幅收窄。 11 月房企融资规模环比扩张，股权融资、债券融资均大幅提升。（1）股权融资方面，港股市场较为活跃。融创服务控股、祥生控股集团、上坤地产实现 IPO 融资，融资金额分别为 80.0、33.5、11.4 亿元；易居企业控股根据股份认购协议向阿里巴巴附属公司发行 1.2 亿股份，完成对乐居 56.2%股权的收购。（2）债券融资环比上升，境内债与海外债融资规模扩大。11 月房企债券融资总额为 829.8 亿元，环比上升 28.8%，其中，境内发债 513.1 亿元，环比上升 50.3%；海外债发行规模达 316.7 亿元，环比提升 4.6%。（3）境内发债利率小幅下降，海外债利率上行。11 月境内多数品种债券利率较 10 月有所下调，但海外融资利率上行，海外融资成本与境内融资成本差距扩大。（4）信托融资规模持续回升。房地产信托产品成立数量 336 个，募集资金 764.2 亿元，环比提升 47.6%。 我们继续看好开发板块和物业管理板块。其中，开发板块 A 股推荐万科 A、保利地产、金地集团、滨江集团、中南建设、阳光城，港股推荐旭辉控股集团；物业管理板块 A 股推荐招商积余、新大正，港股推荐碧桂园服务、永升生活服务、宝龙商业。 风险提示：房地产行业销售恢复不及预期，导致房地产公司业绩兑现及现金流回款风险加剧；行业融资收紧超预期，导致房地产公司竣工交付及现金流压力加剧。 维持 强于大市 竺劲 zhujinbj@csc.com.cn 18621097792 SAC 执证编号：S1440519120002 SFC 中央编号：BPU491 尹欢科 yinhuanke@csc.com.cn SAC 执证编号：S1440520070004 黄啸天 huangxiaotian@csc.com.cn SAC 执证编号：S1440520070013 发布日期： 2020 年 12 月 04 日 市场表现 相关研究报告 -10%0%10%20%30%40%2019/12/32020/1/32020/2/32020/3/32020/4/32020/5/32020/6/32020/7/32020/8/32020/9/32020/10/32020/11/3房地产开发沪深300房地产 行业深度报告 房地产 请参阅最后一页的重要声明 目录 1. 销售篇 .................................................................................................................................................................. 1 1.1 百强房企 11 月单月销售增速有所收窄 .................................................................................................... 1 1.2 各梯队销售门槛增速分化，Top50 门槛提升幅度较大 ......................................................................... 2 1.3 月度超百亿房企数高于历年同期 ............................................................................................................ 3 1.4 重点城市 11 月市场成交增速扩大 ........................................................................................................... 4 2. 融资篇 .................................................................................................................................................................. 6 2.1 股权融资：股权融资大幅提升，港股融资规模翻倍 ............................................................................. 6 2.2 债券融资：海外债规模小幅上升，境内债利率整体下行 ..................................................................... 7 2.3 信托融资：融资规模持续回升，预计未来逐渐趋稳 ........................................................................... 13 2.4 主流房企融资成本及评级：优质房企融资成本走低，评级获上调 ................................................... 15 图表目录 图表 1： 百强房企 11 月全口径累计销售额同比增 10.3% ................................................................................. 1 图表 2： 百强房企 11 月全口径单月销售额同比增 20.1% .................................................