电力设备行业：拥抱全球电动化大时代，持续推荐电动车板块

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 拥抱全球电动化大时代，持续推荐电动车板块 ■新能源汽车：拥抱全球电动化大时代，持续推荐电动车板块。中国方面，今年以来多款爆款车型满足不同下游需求，私人消费占比提升，中国市场正由政策驱动转向产品驱动，在自主品牌、造车新势力、合资品牌平台化车型和特斯拉的产品驱动下，我们预计中国今年电车销量超 120 万辆；明年销量近 170 万辆，同比增长超 40%；2025 年达 611 万辆，6 年 CAGR 达 31%。欧洲方面，我们预计 2030 年碳排放指标有望在之前 59.4g/km 的基础上降至 47.5g/km，若减排目标进一步提升将使碳排放目标进一步趋严，预计碳排放指标将降至 45g/km，目前，法国和德国皆提出延长补贴时限，而英国则提出 2030 年去燃油化目标，主要国家电动化政策不断加码；在此基础上，我们预计欧洲电动车高增长态势将持续，今年销量预计近 120 万辆；明年销量将超 190 万辆，同比增长近 70%；2025 年销售量将超 500 万辆，6 年 CAGR 达 45%。除此之外，美国市场，美国总统拜登提出的以绿色新政为核心的经济刺激政策利好电车，特斯拉、优步等 28 家头部公司组建零排放交通协会（ZETA）推动电动车发展；在中国、欧洲和美国市场的带领下，全球电动化大势所趋，我们预计 2025 年全球新能源车销售量近 1500 万辆，6 年 CAGR 达 37%。 下半年由于国内外下游电动车需求旺盛，目前有部分细分领域存在涨价逻辑。正极磷酸铁锂材料方面，随着碳酸锂价格的回涨和下游需求的旺盛，正极磷酸铁锂材料厂商已上调平均售价，根据目前对下游企业的调研，主要的磷酸铁锂企业陆续上调幅度在 1000-3000 元/吨不等。尽管目前正极磷酸铁锂总体产能仍过剩，但优质产能有限，随着正极材料三元和磷酸铁锂路线长期共存，和磷酸铁锂在电动船舶、储能方面的应用，磷酸铁锂头部厂商盈利中枢上移；铜箔方面，扩产周期较长使得产能短期释放有限，明年全球供给端增长有限，目前产能释放主要集中在头部厂商；由于上半年新能源车需求端萎靡，主要厂商转而生产标准铜箔，下半年需求转旺，锂电铜箔和下游电池厂商皆缺少锂电铜箔库存，目前铜箔厂商目前多数处在满产状态，尽管铜价上扬小幅影响成本，根据 GGII，目前市场上 6μm 铜箔加工费平均价格较上半年上浮约 2000-3000 元/吨。电解液方面，上游主要原材料六氟磷酸锂今明两年供给端新增产能较少，电解液和六氟磷酸锂产能紧密绑定。目前，主要电解液厂商上游六氟磷酸锂和添加剂等环节皆实现自供或者长协绑定。上游原材料供需偏紧导致的价格上涨趋势在实际上给电解液龙头厂商带来的成本压力不大，但增强了电解液龙头厂商的话语权，电解液龙头厂商将持续受益。 投资建议：我们重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司：1）电池环节，重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源、孚能科技等；2）材料及零部件环节，重点推荐新宙邦、璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技等，建议关注天赐材料、德方纳米、诺德股份、嘉元科技、贝特瑞、中科电气、杉杉股份、星源材质、湘潭电化（湖南裕能）等。3）特斯拉和大众 MEB 平台产业链，重点推荐：宁德时代、宏发股份、三花智控、奥特佳等。 ■新能源发电：能源发展路线持续夯实，成长发展空间广阔。9 月 17 日欧盟发布将2030 年可再生能源占比目标从 32%以上提升至 38%-40%；由于目前减排目标或提升至 60%，在此基础上，预计可再生能源发电占比将持续提升至约 42%-44%的水平；从欧洲来看，根据预计发电量增量，在现有的风电和光伏装机的基础上，若在减排目标 55%的基础上，预计 2020-2030 年光伏和风电合计年均新增装机量在 103-114GW单击或点击此处输入文字。Table_Tit le 2020 年 11 月 30 日 电力设备 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 评级 300750 宁德时代 买入-A 603659 璞泰来 买入-A 002812 恩捷股份 买入-A 002850 科达利 买入-A 300073 当升科技 买入-A 300037 新宙邦 买入-A 600885 宏发股份 买入-A 600438 通威股份 买入-A 601012 隆基股份 买入-A 601865 福莱特 买入-A 002706 良信电器 买入-A 600406 国电南瑞 买入-A 601877 正泰电器 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 9.43 4.47 -20.56 绝对收益 15.50 7.89 9.53 邓永康 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517050005 dengyk@essence.com.cn 王瀚 报告联系人 wanghan2@essence.com.cn 郭彦辰 报告联系人 guoyc@essence.com.cn 相关报告 拥抱全球电动化大时代，细分领域迎涨价周期 2020-11-22 百舸争流，还看今朝——解析产品驱动下的中国电车市场 2020-11-15 新能源车观察系列 81：银色十月，中国电动车景气再向上 2020-11-12 能源革命全球聚焦，欧洲十月电车持续繁荣 2020-11-09 银 色 十 月 ， 欧 洲 电 动 车 持 续 繁 荣 2020-11-06 -8%4%16%28%40%52%64%2019-122020-042020-08电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 的范围内，若在减排目标 60%的基础上，预计合计年均新增装机量 117-130GW 的范围内；以光伏、风电为代表的能源发展路线再次被夯实；而从国内来看，假设国内非化石能源占比在 2025 年提升至 18%，预计 2020-2025 年国内光伏和风电年均新增装机量在 107-117 GW，对应全球光伏和风电新增装机分别在 330GW 以上，新能源发电成长空间广阔； 投资建议：光伏方面我们建议把握 4 条主线：1）盈利修复弹性大的硅料和电池片环节，重点推荐通威股份、爱旭股份；2）竞争格局最好的硅片和胶膜环节，重点推荐隆基股份、福斯特和中环股份；3）技术迭代产生的下一个α机会，一是受益双玻渗透率提升的玻璃环节，重点推荐福莱特，重点关注港股信义光能和福莱特玻璃。二是从 0 到 1 的 HJT 产业链，重点推荐苏州固锝和帝科股份，重点关注迈为股份、捷佳伟创和山煤国际；4）业绩增速快的锦浪科技、固德威、阳光电源、中信博；目前风电板块整体估值 10-15 倍，向上修复弹性较大。重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等，建议重点关注大金重工、东方电缆等。 ■电力设备与工控：数字新基建步履不停，工控看龙头。数字新基建，10 大重点任务包括：电网数字化中心，能源大数据中心，电力大数据应用，电力物联网，能源