MEG月报

请阅读正文后的声明能源化工研究团队研究员：李捷,CFA021-60635738lijie@ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛021-60635737renjc@ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：郑玮021-60635570zhengw@ccbfutures.com期货从业资格号：F3035253研究员：彭浩洲021-60635727penghz@ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：彭婧霖021-60635740pengjl@ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681行业MEG 月报短期支撑仍存，市场观望情绪加剧日期2020 年 11 月 02 日请阅读正文后的声明- 2 -月度报告观点摘要＃summary＃乙二醇供需格局存在转弱预期。目前受制于乙二醇利润影响，乙二醇供应端继续提升的空间有限，而进口方面，预计进入 11 月到船预期仍维持在相对低位。因此 11 月乙二醇供应端利好相对集中。但存在中科等装置重启，建元等装置投产等预期，供需格局存在转弱预期。而消费端仍有 30 万吨聚酯新产能投放预期，下游聚酯开机负荷维持高位，下游对乙二醇支撑维持高位。因此预计 11 月港口库存将继续小幅下降。乙二醇利润修复明显。目前乙二醇行业的利润修复明显，虽然煤炭价格小幅上行，但整体亏损改善明显。目前由于原油价格已处在低位，乙烯和石脑油价格继续下跌的可能性较低，未来乙烯制和外采石脑油制法的乙二醇盈利继续改善的空间有限，因此在现金流压力下，乙二醇总负荷继续提升的空间有限。聚酯负荷维持高位，库存维持低位。进入 11 月，双十一的备货逐步完成，下游季节性需求发生转换。市场观望情绪较浓。出口方面，由于海外疫情存在二次爆发的可能性，出口存在转弱的预期，同时后期市场参与者观望情绪将增强。11月仍有 30 万吨聚酯新产能投放预期，下游聚酯开机负荷维持高位，下游对乙二醇支撑维持高位，但存在减弱预期。风险提示：宏观风险，原油大幅波动，供应量变动，终端变化近期研究报告《寒冬已至》2020-10-12《区间震荡为主》2020-08-03《高库存下的荆棘之路》2020-07-03rMmQsQxPvN6MdN9PtRqQsQmMeRmNrQfQpNpQ6MmNpRMYqMpQxNoOmQ请阅读正文后的声明- 3 -月度报告目录目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、基本面情况与核心驱动力梳理..........................................................................- 4 -1.乙二醇供需格局存在转弱预期..........................................................................- 4 -2. 乙二醇利润修复明显........................................................................................- 6 -3.聚酯负荷维持高位，库存维持低位..................................................................- 8 -三、操作策略............................................................................................................ - 11 -四、 后市展望.......................................................................................................... - 11 -请阅读正文后的声明- 4 -月度报告一、行情回顾图1：EG2101合约走势图2：EG2105合约走势数据来源：Wind，建信期货研投中心数据来源：Wind，建信期货研投中心10 月乙二醇期货大幅反弹后再度回调。月初受到下游刺激，乙二醇市场受涤纶市场火爆带动止跌反弹，之后由于欧洲疫情存在二次爆发的可能性，同时美国大选临近，市场避险情绪加剧，伴随着原油价格持续下行，乙二醇价格再度出现回落。二、基本面情况与核心驱动力梳理1.乙二醇供需格局存在转弱预期10 月国内乙二醇华东港口平均库存维持在 116.80 万吨；月末库存为 111.00万吨，均较上月末下降 16.87 万吨。张家港主港月内日平均发货水平在 7600 吨附近。进入 10 月，由于下游聚酯开工维持高位，且终端订单好转，聚酯工厂补货意愿有所增加，港口发货量小幅度提升。且 10 月进口到货明显减少，港库存延续快速去库状态。国内供应端方面，10 月份国内无新增产能，国内乙二醇总产能为 1370.2 万吨/年。月度总产量维持在 77.16 万吨。进口方面，预计 9 月乙二醇进口量为 99.44万吨，10 月预计进口量为 82 万吨附近。10 月乙二醇进口量明显明显减小，预计进入 11 月到船预期仍维持在相对低位。请阅读正文后的声明- 5 -月度报告图3：MEG总负荷图4：煤制MEG总负荷数据来源：CCF，建信期货研投中心数据来源：CCF，建信期货研投中心9 月份国内乙二醇表观消费量 171.68 万吨，实际需求量 166.79 万吨，当月聚酯产出继续提升，同时国产乙二醇产量再度小幅下降，但由于进口到货集中，月度供需呈现宽平衡状态。其中国产量 73.12 万吨，进口量 99.44 万吨。10 月由于聚酯装置高负荷，而进口量减少，使得乙二醇港口库存不断下降。表1：MEG装置动态装置产能（万吨）计划重启时间月底影响产量燕山石化6目前恢复正常濮阳20满负荷运行洛阳20重启时间待定1.8万吨/月新乡20重启时间待定1.8万吨/月永城20目前满负荷 8 成以上安阳20重启时间待定1.8 万吨/月平定20重启时间待定1.8 万吨/月黔希30计划 5 月底至 6 月初重启易高12目前负荷9成半新杭能源30负荷 9 成偏上利华益20正常运行通辽305 成运行远东联45负荷 7 成左右上海石化38开工偏低红四方30负荷正常华鲁恒升55目前负荷 6 成左右中海壳牌36负荷正常湖北化肥20重启待定1.86 万吨/月恒力石化180满负荷运行浙石化74负荷 8 成兖矿荣信40负荷 8 成富德能源50负荷 8-9 成四川石化36负荷 7 成请阅读