融资租赁行业2020年三季度市场表现分析

市场表现研究 1 / 8 融资租赁行业 2020 年三季度市场表现分析 金融机构部 宫晨 摘要：2020年第三季度，融资租赁公司发行债券规模合计1623.89亿元，发行主体合计69家。非结构化融资产品中，主体评级为AAA的债券规模占比较高，为93.76%；从发行品种来看，超短期融资券规模占比最高，为32.16%。发行利率和利差方面，2020年第三季度，租赁公司发行的非结构化债券中6个月AAA主体评级债券发行利率和利差的差异最大。从租赁公司性质来看，AAA级金租公司债券的发行利率和利差普遍低于AAA级商租公司债券，AA+级金租债券的利率和利差低于部分AAA级商租公司；在商租公司内部，不同商租公司之间存在一定差异，反映投资者对同是AAA级主体评级的商租公司认可度存在一定差异。 一、债券发行情况 2020年第三季度，融资租赁公司债券发行规模合计1623.89亿元，较上年同期增长12.21%，较2020年第二季度增长21.22%。其中，结构化产品（包括交易商协会ABN、证监会主管ABS和银保监会主管ABS）653.69亿元，占比40.25%，非结构化产品（包括超短期融资债券、一般短期融资券、定向工具、私募债、一般公司债、一般中期票和其它金融机构债）970.20亿元，占比59.75%。非结构化产品共发行109支，其中超短期融资券43支，私募债券和定向工具合计15支。非结构化产品中，金融租赁公司共发行债券160.00亿元，商业租赁共发行债券810.20亿元。 新世纪评级版权所有市场表现研究 2 / 8 图表1： 2019-2020 年第三季度融资租赁行业债券发行情况 数据来源：WIND 资讯，新世纪评级整理 从发行品种来看，证监会主管ABS发行规模最大，为339.13亿元，占发行总量的20.88%，其次分别为超短期融资债券、交易商协会ABN、一般公司债、其它金融机构债、私募债、定向工具、一般中期票据、一般短期融资券和银保监会主管ABS，占比分别为19.21%、19.11%、18.21%、9.85%、4.65%、4.37%、3.14%、0.31%和0.26%。 图表2： 2020 年第三季度融资租赁行业债券发行情况（单位：%） 数据来源：WIND 资讯，新世纪评级整理 2020年第三季度，共有69家租赁公司发行债券，由于部分租赁公司只发行结构化产品、定向工具或私募债券，未披露主体级别，剔除上述主体后，共有30家0204060801001200200400600800100012001400160018002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q3结构化融资产品发行规模（左轴）非结构化融资产品发行规模（左轴）非结构化融资发行支数（右轴）19%5%19%10%5%0%18%3%0%21%超短期融资债券定向工具交易商协会ABN其它金融机构债私募债一般短期融资券一般公司债一般中期票据银保监会主管ABS证监会主管ABS新世纪评级版权所有市场表现研究 3 / 8 租赁公司披露了主体级别，其中主体级别为AAA级的共22家，占比73.33%，AA+级共4家，占比13.33%，AA级4家，占比13.33%。 非结构化产品中，超短期融资债券、一般公司债、私募债、定向工具、其它金融机构债、一般中期票据和一般短期融资券分别发行了45支、24支、12支、11支、9支、7支和1支。 图表3： 2020 年第三季度融资租赁行业非结构化产品债券发行情况（单位：支） 数据来源：WIND 资讯，新世纪评级整理 租赁公司发行的非结构化产品中，主体级别主要为AAA级，发行规模占比为93.76%，AA+级、AA级和无评级占比分别为3.81%、1.60%和0.82%。 图表4： 2020 年第三季度已发行非结构化债券级别分布情况（单位：亿元，%，支） AAA 909.70 93.76 99 90.83 AA+ 37.00 3.81 4 3.67 AA 15.50 1.60 4 3.67 无评级 8.00 0.82 2 1.83 总计 970.20 100.00 109 100.00 数据来源：WIND 资讯，新世纪评级整理 二、融资租赁公司主体评级调整 2020年前三季度，共有7家融资租赁公司主体级别有所变化，其中3家主体级别调升，2家主体级别调降并展望负面，1家评级展望负面，1家被列入评级观察名单。 05101520253035404550新世纪评级版权所有市场表现研究 4 / 8 图表5： 2020 年前三季度融资租赁公司主体级别调整情况 中建投租赁股份有限公司 AAA 稳定 AA+ 中诚信国际 大唐融资租赁有限公司 AAA 稳定 AA+ 新世纪评级 青岛城乡建设融资租赁有限公司 AA+ 稳定 AA 新世纪评级 西藏金融租赁有限公司 AA 负面 AA+ 联合信用 中信富通融资租赁有限公司 AA- 负面 AA 东方金诚 山东晨鸣融资租赁有限公司 AA 负面 AA 中诚信国际 上海易鑫融资租赁有限公司 AA+ 列入评级观察名单 AA+ 联合资信 数据来源：WIND 资讯，新世纪评级整理 三、融资租赁公司已发行债券利率和利差分析 2020年第三季度发行的非结构化产品中，租赁公司发行的270天超短融、180天超短融、90天超短融、60天超短融、30天超短融、一般中期票据、一般公司债、私募债、其它金融机构债和定向工具共75支，剔除增信和无评级债券，剩余69支。新发行债券中，6个月AAA主体评级债券发行利率和利差的差异最大。 图表6： 2020 年第三季度非结构化融资租赁债券各主体信用等级对应的发行利率和发行利差统计 1 个月 AAA 2 (1.80-1.80) 1.80 0.00 (-15.62--5.86) -10.74 6.90 2 个月 AAA 2 (1.83-1.83) 1.83 0.00 (-44.82--20.23) -32.53 17.39 3 个月 AAA 1 (1.90-1.90) 1.90 - (-32.15--32.15) -32.15 - 6 个月 AAA 2 (2.15-3.21) 2.68 0.75 (8.81-116.85) 62.83 76.40 9 个月 AA+ 1 (3.60-3.60) 3.60 - (115.68-115.68) 115.68 - AAA 8 (1.70-3.28) 2.26 0.55 (-48.64-77.52) -8.45 52.92 1 年 AAA 12 (3.17-3.87) 3.53 0.24 (71.46-150) 108.28 27.61 2 年 AA+ 1 (5.50-5.50) 5.50 - (280.30-280.30) 280.30 - AAA 6 (3.72-4.75) 4.11 0.39 (95.14-196.57) 138.15 39.41 3 年 AA+ 2 (4.10-4.20) 4.15 0.07 (119.43-143.23) 131.33 16.83 AAA 29 (3.48-4.35) 4.01 0.24 (81.33-188.59) 131.86 28.97 10 年 A