2020Q3主动型基金重仓持股分析：加仓十四五大热，减仓TMT医药

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·策略深度 加仓十四五大热，减仓 TMT 医药 ——2020Q3 主动型基金重仓持股分析 份额增加仓位微降，Q3 受益大盘抬升 市场整体在 7 月初重拾升势，完成明确的向上突破，上证指数追随其他主要指数实现了年内的正涨幅，市场的走强吸引了更多的投资者，也带来了基金数量的提升和份额的扩张。但是 8-10月市场并没有延续升势而是出现了调整，因此在国庆假期前公募出现了减仓避险的行为。从业绩来看，由于 7 月初市场出现大幅上涨，尽管出现回撤，但整体上依然大部分实现业绩增长。三季度主动型基金三季度业绩上升比例高达 90.54%。 主板创业板仓位反向变化，主板提升指数上涨 持股市值中，主板企业占比回升，创业板下降明显。主板和创业板仓位与 Q2 出现反向变动，主板连续四个季度下降和创业板则连续四个季度仓位提升的状况被终结。从实际市场表现来看，上证指数的上涨与大盘股的反弹关联度很高，因此可以认为公募资金顺应和强化了做多低估值的趋势，也分享了低估值修复的收益。 金融制造增持，科技医药减仓 三季度只有金融风格仓位出现环比明显提升，而周期、消费、成长、稳定风格的仓位都在下降，其中成长仓位下降最为明显，消费次之。从细分板块来看，金融地产和制造获得明显加仓，而科技医药被明显减仓。 加仓金融、电气设备、军工、食品饮料，减仓 TMT 和医药 非银金融、电气设备、食品饮料、银行、国防军工仓位环比提升幅度在 1%以上。此外，汽车、建筑、交运、休闲服务也或得主动基金小幅度加仓。对于 TMT 和医药，基金则进行了明显的减仓操作。 持股集中度今年以来持续提升，Q3 牛股被机构重仓 2020 年 Q1 迎来拐点，主动型基金重仓前 10 股票和前 20 股票集中度都出现持续上升。Q3 前 50 大重仓增仓占流通股比较高的股票均是 Q3 牛股。 风险提示：基金季报披露时基金已进行其他买卖操作 投资策略 张玉龙 zhangyulong@csc.com.cn 010-65608189 SAC 执证编号：S1440518070002 臧赢舜 zangyingshun@csc.com.cn 010-86451443 SAC 执证编号：S1440520070015 发布日期： 2020 年 10 月 30 日 上证指数、深证成指走势图 上证指数、创业板指走势图 -10%10%30%50%2019/10/252019/11/252019/12/252020/1/252020/2/252020/3/252020/4/252020/5/252020/6/252020/7/252020/8/252020/9/25上证指数深证成指-10%10%30%50%70%90%2019/10/252019/11/252019/12/252020/1/252020/2/252020/3/252020/4/252020/5/252020/6/252020/7/252020/8/252020/9/25上证指数创业板指 策略研究 策略深度报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、份额增加仓位微降，Q3 受益大盘抬升 .......................................................................................................... 1 二、主板创业板仓位反向变化，主板提升指数上涨............................................................................................ 3 三、金融制造增持，科技医药减仓 ....................................................................................................................... 4 四、加仓金融、电气设备、军工、食品饮料，减仓 TMT 和医药 ..................................................................... 7 五、食饮、电子、电设、医药、休闲高配，周期处低位 .................................................................................... 9 六、持股集中度今年以来持续提升，Q3 牛股被机构重仓 ................................................................................ 10 图表目录 图表 1： 2020Q3 主动型基金数量、份额及披露情况（截至 2020 年 10 月 28 日） ....................................... 1 图表 2： 2020Q3 主动型基金仓位情况（截至 2020 年 10 月 28 日） ............................................................... 1 图表 3： 主动型基金仓位变化趋势 ...................................................................................................................... 2 图表 4： 主动型基金涨跌幅区间频数分布 .......................................................................................................... 2 图表 5： 主动型基金涨跌幅区间分布 .................................................................................................................. 2 图表 6： Q3 四大主要指数涨跌幅 ........................................................................................................................ 3 图表 7： 主动型基金市场板块持仓情况 .............................................................................................................. 3 图表 8： 2020Q