商业银行2020年三季度市场表现

市场表现研究 1 / 9 商业银行 2020 年三季度市场表现 金融机构部 李玉鼎 摘要：2020年三季度，商业银行金融债券和次级债券发债主体中共有21家银行涉及主体级别调整，其中15家为级别调升，其中6家为级别调降。从债券发行情况来看，18家银行发行金融债1530亿元，24家银行发行二级资本债3670.50亿元，13银行发行永续债1742亿元，永续债发行主体不断扩容。三季度同业存单净融资额为9363.70亿元，到期收益率总体回升，期限利差走扩，银行之间的信用分层继续。 一、金融债券发行情况 2020年三季度，商业银行金融债券发行数量为18支，发行规模合计1530亿元，均为3年期。发行主体涉及18家银行，具体包括3家国有大型商业银行、3家股份制商业银行、8家城市商业银行、3家农村商业银行和1家外资银行，其发行额分别为700亿元、530亿元、225亿元、45亿元和30亿元。 图表 1：2020 年以来商业银行金融债券发行概况（单位：家、亿元） 类型 一季度 二季度 三季度 银行数量 发行金额 银行数量 发行金额 银行数量 发行金额 国有大型商业银行 1 100 1 200 3 700 股份制商业银行 4 780 5 1620 3 530 城市商业银行 8 605 9 320 8 225 农村商业银行 6 178 2 6.80 3 45 外资银行 1 10 1 30 1 30 合计 20 1673 18 2176.80 18 1530 数据来源：WIND，新世纪评级整理（按发行日统计，下同） 我们对商业银行金融债券的利差分析，系使用债券票面利率（平价发行）减去同时点相同期限的中债国开债收益率得出利差并进行比较。2020年1-3季度，商业银行3年期AAA级金融债券发行利差的均值分别为33BP、47BP和32BP， AA+级利差均值分别为93BP、127BP和59BP，三季度发行利差环比大幅收窄。 新世纪评级版权所有市场表现研究 2 / 9 图表 2：2020 年三季度商业银行金融债券发行情况 项目 3 年期 AAA AA+ 债券数（支） 18 12 6 银行数（家） 18 12 6 利率（%） 最小值 3.15 3.48 最大值 3.79 4.10 极差 0.64 0.62 中位值 3.50 3.75 均值 3.50 3.77 利差（BP） 最小值 7 40 最大值 53 85 极差 46 44 中位值 35 56 均值 32 59 数据来源：WIND，新世纪评级整理 图表 3：2020 年三季度商业银行金融债券发行利率及利差（单位：%、BP） 债券评级 类型 发行人简称 评级机构 票面利率 利差 3 年期 AAA 国有行 交通银行 联合资信 3.18 10 中国工商银行 中诚信国际 3.37 12 中国银行 中诚信国际,东方金诚 3.15 7 股份行 渤海银行 联合资信 3.55 48 华夏银行 中诚信国际 3.19 7 兴业银行 新世纪评级 3.45 37 农商行 东莞农商行 联合资信 3.62 34 城商行 北京银行 联合资信 3.40 33 东莞银行 新世纪评级 3.79 49 长沙银行 联合资信 3.75 44 浙江泰隆商业银行 中诚信国际 3.75 50 外资行 汇丰银行(中国) 中诚信国际 3.75 53 AA+ 农商行 厦门农商行 中诚信国际 3.69 57 张家港行 中诚信国际 3.80 55 城商行 福建海峡银行 联合资信 3.85 72 洛阳银行 中诚信国际 3.68 40 泉州银行 东方金诚 3.48 43 浙江稠州商业银行 联合资信 4.10 85 数据来源：WIND，新世纪评级整理 新世纪评级版权所有市场表现研究 3 / 9 二、次级债券发行情况 目前商业银行的次级债券以二级资本债券和无固定期限资本债券（永续债）为主。2020年三季度，商业银行二级资本债券发行数量为28支，发行主体涉及24家银行，发行规模合计3670.50亿元，债券期限为10年或15年。三季度商业银行二级资本债券的发行利差详见下表。 图表 4：2020 年以来商业银行二级资本债券发行概况（单位：家、亿元） 类型 一季度 二季度 三季度 银行数量 发行金额 银行数量 发行金额 银行数量 发行金额 国有大型商业银行 - - 2 800 3 2000 股份制商业银行 - - 1 500 2 1200 城市商业银行 1 20 6 162 13 380 农村商业银行 4 14.30 6 47 5 50.50 外资银行 - - - - 1 40 合计 5 34.30 15 1509 24 3670.50 数据来源：WIND，新世纪评级整理 图表 5：2020 年三季度商业银行二级资本债券发行利率及利差比较（单位：%、BP） 主体评级 债券评级 银行类别 发行人简称 评级机构 票面利率 利差 10 年期 AAA AAA 国有行 中国工商银行 中诚信国际 4.20 56 中国建设银行 联合资信 4.20 57 中国银行 东方金诚,中诚信国际 4.20 51 股份行 浦发银行 新世纪评级 3.87 44 4.27 62 中信银行 中诚信国际 3.87 39 城商行 徽商银行 中诚信国际 4.50 81 宁波银行 中诚信国际 4.10 57 AA+ 农商行 天津农商行 联合资信 4.38 91 城商行 广西北部湾银行 联合资信 4.30 72 华融湘江银行 中诚信国际 4.50 82 苏州银行 联合资信 4.62 113 威海银行 东方金诚 4.20 57 -（私募） 外资行 渣打银行(中国) - 4.75 106 AA+ AA 城商行 承德银行 东方金诚 4.60 92 龙江银行 联合资信 4.60 89 泸州银行 东方金诚 5.00 131 绍兴银行 东方金诚 4.60 99 AA AA- 农商行 惠州农商行 中诚信国际 5.40 172 浙江富阳农商行 新世纪评级 5.00 131 新世纪评级版权所有市场表现研究 4 / 9 浙江禾城农商行 东方金诚 5.00 170 城商行 东营银行 中诚信国际 5.00 167 阜新银行 联合资信 5.50 185 秦皇岛银行 中诚信国际 4.70 101 A+ A 农商行 贵州修文农商行 联合资信 6.50 303 15 年期 AAA AAA 国有行 中国银行 东方金诚,中诚信国际 4.47 53 股份行 浦发银行 新世纪评级 4.18 36 4.52 60 数据来源：WIND，新世纪评级整理 已发行的商业银行无固定期限资本债券均采用分阶段调整的票面利率，每5年为一个调整期，票面利率包括基准利率和固定利差两个部分，其中基准利率为债券申购文件公告日或基准利率调整日前5个交易日（不含当日）的中债国债到期收益率曲线5年期品种到期收益率的算术平均值；固定利差为债券发行时确定的票面利率扣除债券发行时的基准利率，固定利差一经确定不再调整。我们对商业银行无固定期限资本债券的利差分析主要比较固定利差。目前永续债的发行主体主要集中国有大型商业银行和股份制商业银行，主体和债项级别均为AAA级，但2020年以来城市商业银行永续债发行不断增多。 图表 6：商业银行永续债债券评级