交通运输行业动态：关注集运行业三季报行情

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 关注集运行业三季报行情 行业动态信息 行业综述： 从交运各板块相对沪深 300 的表现来看，物流综合板块从年初开始跑赢，公交板块大幅回落，快递板块在价格战下股价回落明显。 投资建议： 快递行业： 目前看快递行业的格局仍未到最优格局，在行业价格战的过程中或者在行业竞争格局优化的过程中，行业的并购重组越来越近。在激烈的竞争格局下我们仍然优选行业龙头顺丰控股，关注中通快递与韵达快递在超跌后的反弹。 航空行业：我们对航空仍然维持谨慎，即使疫苗出现，国际客流量的恢复也会低于预期，一方面是对疫苗效果的不确定性，另一方面是海外疫情没有得到明显持续控制下，大幅度放开国际航线的可能性偏低，恢复需要花费更长时间。 航空货运行业：“十四五”期间航空货运行业保持乐观。建议关注航空货运产业链标的：中国外运（A/H 股）、嘉里物流（H股）、华贸物流。 航运行业：集运行业从β时代进入α时代，供需展望：周期弱化下供需新平衡。新冠疫情后，全球或将同步进入复工复产状态，贸易修复将先于经济修复。行业十二年供给大周期终结，新冠疫情加速行业供给出清。目前全球集装箱船手持订单占比仅为9%，处于历史最低水平。Alphaliner 预测 2020/2021/2022 供给增速为 2.9%、2.8%、0.4%。新结构奠定行业新格局。中美贸易战、新冠疫情有效检验集运行业竞争格局，疫情影响下运价并没有崩溃。行业向端到端服务转变，后疫情时代，运价中枢将大幅上移，奠定行业盈利基础。三季度行业全球主要公司盈利大幅改善。全年盈利向好是确定性事件。建议积极配置中远海控（A 加 H）、美森轮船（美股）、海丰国际（H 股）、中远海运港口（H 股）。 风险提示：风险提示：（1）人力成本大幅上涨（2）行业价格战失控（3）行业退出机制存在障碍（4）范围不经济（5）燃油价格大幅上涨 维持 强于大市 韩军 hanjunbj@csc.com.cn - SAC 执证编号：S1440519110001 发布日期： 2020 年 10 月 21 日 市场表现 相关研究报告 -17%-7%3%13%23%33%2019/10/212019/11/212019/12/212020/1/212020/2/212020/3/212020/4/212020/5/212020/6/212020/7/212020/8/212020/9/21交通运输沪深300交通运输 1 交通运输 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、行情综述：物流板块超额收益明显 ............................................................................................................... 3 1.1 交运行情综述 ............................................................................................................................................ 3 1.2 投资建议 .................................................................................................................................................... 3 二、主要经济体 PMI 大幅反弹 ............................................................................................................................... 5 2.1 欧美 PMI 大幅反弹 .................................................................................................................................... 5 2.2 金砖国家 PMI 大幅反弹 ............................................................................................................................ 8 2.3 中国 PMI 连续 7 月站上荣枯线 ................................................................................................................ 8 三、航空机场：国内航线旅客运输量基本恢复，客座率近八成 ........................................................................ 9 3.1 航空：国内航线旅客运输量基本恢复，客座率近八成 ......................................................................... 9 3.2 机场：机场整体业务仍处于恢复状态 .................................................................................................. 14 四、航运港口：美线运价小幅上涨，运价持续高位运行 .................................................................................. 18 4.1 集运：假期市场总体平稳，航线运价保持稳定................................................................................... 18 4.2 油运：核心标的估值接近合理区间 ...................................................................................................... 19 4.3 港口：10 月上旬主流港口外贸同比增长 19.8%................................................................................... 21 五、快递行业：9 月快递业务量同比增长