化工行业：内外需共振化纤板块集体上涨，冷冬预期LNG领涨

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 内外需共振化纤板块集体上涨，冷冬预期 LNG 领涨 最新景气指数 40.34，上周景气指数 18.75，上周（1012-1016），基础化工指数（中信）涨 2.70%，上证涨 1.96%。 油价回升，周五布油收盘价 43.16 美元/桶，环比上周跌 0.18 美元/桶；美国原油钻机数量回升，当周原油钻机数 205 部，环比增 12 口，前值增 4 口。 本周市场继续延续节后效应大涨，其中风电相关（双一科技）、纺服板块（三友、华峰、桐昆等）、业绩超预期个股领涨整个市场。 本周大事记：旺季+库存降低+印度订单转移，纺织服装整个产业链迎来需求彻底复苏，带动化纤板块产品价格底部纷纷上涨（氨纶10月15日统一调涨2000元/吨、粘短上涨到10000元/吨以上）；亨斯迈美国部分装置停车，美国科思创宣布不可抗力，MDI 继续领涨市场；轮胎企业业绩纷纷超预期。 行业角度而言：长期而言需求继续呈现复苏，供给变相收缩大趋势不变；龙头的集中度在变相提高，特别是具备阿尔法的龙头-万华化学（远期业绩中枢至少 150 亿以上）、龙蟒佰利（远期业绩中枢至少 50-60 亿）、华鲁恒升（远期业绩中枢 35 亿以上）、扬农化工、华峰氨纶等；具备较深护城河的鲁西化工、利尔化学、桐昆股份、阳谷华泰等均在疫情严重的上半年表现出了业绩韧性，需求复苏后业绩向上弹性极大；三友化工、中泰化学虽然Q2 季度不可避免出现亏损，但反而利于行业出清，而且随着旺季展开，化纤产业链重新上涨。 精细化工领域，部分子行业已形成寡头垄断格局，如味精、维生素、甜味剂等，标的新和成、金禾实业、梅花生物建议长期布局。 新材料标的仍然是全年投资机会（半导体+OLED）：万润股份、濮阳惠成成长确定性高，继续推荐 OLED 中间体和医药中间体龙头且呈现高增长的瑞联新材；彤程新材子公司受让科华微电子33.70%的股权；半导体领域，重点推荐华特气体、雅克科技、沪硅产业、彤程新材、安集科技、昊华科技等；膜材料推荐道明光学、长阳科技。 纯 MDI、聚合 MDI：纯 MDI 最新价格（华东市场价）27000 元/吨，周涨幅 33.33%；聚合 MDI 最新价格（华东市场价）20750 元/吨，周涨幅 13.70%。市场货源供应短缺，仅满足合约客户供应，厂商库存无压挺价态度坚决，且海外主力装置检修提供消息面利好。目前下游对高价略有抵触，成交一般，多老客户刚需成交。 液化气：最新价格（长岭炼化）3650 元/吨，周涨幅 17.74%。民用气方面，进入“银十”，天气渐凉，终端需求存小幅提升，且部分主营产量降低，此卖方推涨心态积极，市场价格连续大幅上调；工业气方面，前期成本面支撑强势，且部分炼厂开始检修，场内资源供应偏紧。 维持 强于大市 郑勇 zhengyong@csc.com.cn 010-85130262 SAC 执证编号：S1440518100005 研究助理: 邓天泽 010-86451606 dengtianze@csc.com.cn 发布日期： 2020 年 10 月 18 日 市场表现 相关研究报告 2020.9.27 【中信建投化工】:化工周报：万华大幅上调 10 月份 MDI 价格，PO 继续延续涨势 2020.9.22 【中信建投化工】:化工周报：PO-聚醚、DMC 价格齐创新高，新增推荐瑞联新材 -11%-1%9%19%29%39%2019/10/112019/11/112019/12/112020/1/112020/2/112020/3/112020/4/112020/5/112020/6/112020/7/112020/8/112020/9/11化工上证指数化工 1 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 中信建投化工景气指数 图 1：石油价格与中信建投化工景气指数走势 单位： 美元/桶 资料来源：Wind，中信建投 图 2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势 资料来源：Wind，中信建投 周内主要化工产品涨跌 10 月 12 日至 10 月 16 日，国内涨幅排名前 3 的主要产品是：纯 MDI、液化气、聚合 MDI。 周内国内跌幅排名前 3 的主要产品有：蛋氨酸、R22、硫酸铵（工业）。 纯 MDI、聚合 MDI：纯 MDI 最新价格（华东市场价）27000 元/吨，周涨幅 33.33%；聚合 MDI 最新价格（华东市场价）20750 元/吨，周涨幅 13.70%。市场货源供应短缺，仅满足合约客户供应，厂商库存无压挺价态度坚决，且海外主力装置检修提供消息面利好。目前下游对高价略有抵触，成交一般，多老客户刚需成交。液化气：最新价格（长岭炼化）3650 元/吨，周涨幅 17.74%。民用气方面，进入“银十”，天气渐凉，终端需求存小幅提升，且部分主营产量降低，此卖方推涨心态积极，市场价格连续大幅上调；工业气方面，前期成本面支撑强势， rMtPoMvNuM6McM7NmOnNsQqQlOqRmMjMoPxO6MpOtMNZnOnMvPmPpQ 2 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 且部分炼厂开始检修，场内资源供应偏紧。 蛋氨酸：最新价格（河北地区）17 元/公斤，周跌幅 8.60%，国内产能不断释放，市场和终端需求充足，对蛋氨酸市场价格产生不利影响；目前蛋氨酸市场价格处于历史低位，肉禽类市场产品价格低迷，整体走货情况不畅，加之毛鸡出栏量不断增加，屠宰企业压价收购，对养殖者心态造成影响，抑制养殖者补栏积极性，肉禽类限制蛋氨酸消费市场。下游终端企业心态谨慎，库存充足，即买即用为主；R22：最新价格（华东）14500 元/吨，周跌幅 6.45%。本周，国内制冷剂 R22 市场需求弱势，成交寡淡。供应方面，节后部分厂家开车延续节假低位状态，部分停车企业碍于库存压力，开车情况不乐观，但市场整体供给仍然充足。需求方面，节后市场需求弱势延续，厂家主要供给大户为主，下游需求平淡。硝酸铵：最新价格（华北）1650 元/吨，周跌幅 5.71%，需求淡季，下游清淡采购为主，企业库存较高，出货不畅。 表 1：过去一周国内涨幅靠前的化工产品 产品 单位 2020-10-16 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2020 年涨跌幅（%） 纯 MDI 华东（元/吨） 27000 33.33 56.98 70.35 液化气 长岭炼化（元/吨） 3650 17.74 26.74 -27.00 聚合 MDI 华东烟台万华（元/吨） 20750 13.70 18.57 57.79 硫酸 苏州精细化 98%（元/吨） 290 11.54 31.82 -43.14 棉花 CCIndex(328) 14421 11.25 13.03 7.87 ABS 华东地区（元/吨） 15625 11.01 13.84 26.77