豆类、油脂月报

本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银国际及其联营机构的观点。中银期货研究可在中银国际期货网站上获取（www.bocifco.com） 2020 年 10 月 12 日 中银期货研究部 姓名：周新宇 联系电话：021-61088084 电子邮件： xinyu.zhou@bocichina.com 期货从业编号：F3000475 投资咨询编号：Z0012683 豆类、油脂月报 历史文章回顾 2020.09.28BOCI-豆类、油脂报告-投机资金助推油脂加速上行，谨慎双节前获利盘平仓风险 2020.09.14 豆类、油脂报告-USDA9 月报告利多，美豆强劲力撑油粕市场 2020.09.01 豆类、油脂报告-通胀预期升温，油粕强势难改 2020.08.26 豆类、油脂报告-下方调整空间有限，油脂在上行区间之内 2020.08.18 豆类、油脂报告-美豆上涨支撑连粕走强，油脂强势未改 2020.08.10 豆类、油脂报告-美豆丰产拖累豆粕，油脂高位回调空间有限 2020.08.03 豆类、油脂报告-基本面利多主导，油脂涨势不止 2020.07.27 豆类、油脂报告-油脂涨势延续，豆粕重心抬升 2020.07.20 豆类、油脂周报-基本面利多主导，油脂板块集体冲高 2020.07.14-棕榈油月报-基本面稳健货币政策宽松，油脂依旧处于上行区间之内 2020.07.06 豆类、油脂周报-压榨利润收窄，油粕强势运行 2020.06.17 豆类、油脂周报-大豆进口成本抬升，油脂仍可看高一线 2020.06.15-棕榈油月报-棕榈油技术调整后仍可看高一线，关注国内疫情发展情况 本期观点摘要 豆粕：预计 10 月中下旬某个时间点豆粕价格或可能出现阶段性震荡调整。但由于疫情蔓延及全球经济增长放缓引发的经济形势担忧，各国持续实施量化宽松，货币超发令全球通胀预期难消，节后资金可能伺机卷土重来。 油脂：由于疫情蔓延及全球经济增长放缓引发的经济形势堪忧后各国持续实施量化宽松，货币超发令全球通胀预期难消，“十一”之后南美种植期的天气炒作将陆续拉开帷幕，国内豆油菜油也仍有收储题材可供炒作，加上 9 月 30 日晚上季度库存报告推动美豆大涨重新涨至 1020 美分上方，如果国内长假期间美豆没有因上市压力回吐所有涨幅，节后资金可能伺机卷土重来，或推动豆油行情重新回归升势。 2020 年 4 月 23 日 豆类、油脂月报 2 一、 内外盘行情回 1.1 现货市场 豆粕：9 月份国内豆粕现货价格先扬后抑，截止 9 月 18 日，沿海豆粕价格3070-3150 元/吨一线，较上月涨 110-180 元/吨，但下旬震荡回调整理，回吐少部分涨幅，截止 9 月 30 日，沿海豆粕价格 3000-3120 元/吨一线，较本月高点跌 10-70 元/吨，但仍较上月底涨 90-170 元/吨。 豆油：9 月份，国内豆油现货行情先扬后抑，但整体仍创下连续第五个月上涨，截止 9 月底，国内沿海一级豆油主流价格 7030-7230 元/吨，总体较上月底仍涨 150-310 元/吨不等。目前全国价格指数 7100 元/吨，较上月底 6880 元/吨，环比涨 3.2%。 棕榈油：9 月棕榈油现货价格先扬后抑，整体较上月回调整理，截止本月 9月 30 日，沿海主流港口 24 度棕榈油价格在 6200-6320 元/吨，较上月波动 10-80 元/吨（天津贸易商 6290-6320 跌 20，日照 6310 跌 50，张家港贸易商 6260涨 10，广州贸易商 6200 跌 80，厦门 6200 跌 150）。 1.2 国内期货市场 豆粕：9 月连粕期货价格大幅上涨，截止 9 月 30 日，大连盘豆粕合约 M2101收盘价 3087 元/吨，较 8 月 31 日 2981 涨 106 元/吨。合约 M2105 收盘价 2879元/吨，较 8 月 31 日 2817 涨 62 元/吨。。 油脂：9 月大连盘油脂期货先扬后抑，整体较上月震荡整理，截止 9 月 21日，连棕油 1 月合约涨至 6518 元/吨，较上月 5856 涨 662 元/吨，连豆油 1 月合约涨至 7472 元/吨，较上月 6682 涨 1452 元/吨，但随后因欧洲疫情二次爆发及资金节前集中平仓而高位跳水，逐渐回吐此前大部分涨幅，其中连棕油滞涨转跌，截止 9 月 30 日，大连盘豆油 2020 年 1 月合约收盘价 6752 元/吨，较本月高点 7472 元/吨下跌 720 元/吨，总体仍较上月底 6682 涨 70 元/吨，大连盘棕榈油 2020 年 1 月合约收盘价 5736 元/吨，较本月高点 6518 元/吨下跌 782 元/吨，总体较上月底 5856 跌 120 元/吨。 图 1-1：大连豆类、油脂类商品合约走势（日线）（单位：元/吨） 资料来源：Wind；中银国际期货 1.3 外盘期货市场 美国农业部（USDA）9 月供需报告中下调美国大豆产量和期末库存数据，中国持续采购美国大豆，以及投机基金买盘活跃，提振美豆期价震荡走高，9 月 21日盘中站上 1040 美分关口，但随后多头获利平仓及季节性收割压力显现令豆价tOrNoMxPyQ7NdN8OtRqQtRpPiNmNnNkPoPtP9PnMsMwMnRoQuOmQyR 2020 年 4 月 23 日 豆类、油脂月报 3 回吐此前部分涨幅，截止本月 30 日 15：00，CBOT 大豆 11 月合约为 989 美分，总体较上月底同期 953.5 大涨 35.5 美分。 图 1-2：CBOT 豆类商品走势 资料来源：Wind；中银国际期货 二、进口大豆基本面情况 2.1 USDA 供需报告 表 2-1：10 月份美国农业部供需报告 项目 2019/2020 2020/2021 9 月 10 月 9 日 大豆 播种面积(百万英亩) 76.1 83.8 83.1 收获面积(百万英亩) 74.9 83 82.3 平均单产(蒲式耳/英亩) 47.4 51.9 51.9 大豆 期初库存 909 575 523 产量 3,552 4,313 4,268 进口量 15 15 15 总供应量 4,476 4,903 4,806 压榨量 2,165 2,180 2,180 出口量 1,676 2,125 2,200 种子用量 96 100 100 调整值 16 38 36 总使用量 3,953 4,442 4,516 期末库存 523 460 290 2020 年 4 月 23 日 豆类、油脂月报 4 农场平均价格(美元/蒲) 8.57 9.25 9.8 资料来源：USDA； 中银国际期货 美新豆播种面积 8310 万英亩（上月 8380 万英亩、上年 7610 万英亩），收割面积 8230 万英亩（上月 8300 万英亩、上年 7500 万英亩），单产 51.9 蒲（预期 51.7 蒲、上月 51.9 蒲、上年 47.4 蒲），产量 42.68 亿蒲（预期 42.92 亿蒲、上月 43.13 亿蒲、上年 35.52 亿蒲）