消费行业：环球影城开业渐近，打造影视主题娱乐王国-太平洋证券

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 可选消费 消费者服务Ⅱ 环球影城开业渐近 打造影视主题娱乐王国 [Table_Summary] 报告摘要 全球客流领先的影视娱乐主题公园。环球影城起源于好莱坞的电影拍摄片场，逐步发展成世界上最大的电影、电视制片基地及以电影题材为主的主题公园，拥有大量知名电影 IP。控股股东 Comcast是美国最大的有线电视公司，亦是美国第二大互联网服务供应商，全资持有好莱坞环球影城、奥兰多环球影城和日本大阪环球影城，授权云顶集团经营新加坡环球影城。 北京环球影城即将于明年 5 月正式开业。北京环球影城分三期建成，由北京市国资与 NBC 环球合资经营，其中中方持股 70%，首旅集团是第一大股东。一期总投资超 500 亿，占地 120 公顷，包括主题公园、城市大道、两间酒店及配套设施，即将于 2021 年 5 月正式开业。 国内主题公园行业起步相对较晚但发展迅速。依赖于高速发展的经济以及庞大的人口基数迅速发展起来，2019 年华侨城集团、华强方特、长隆集团游客量排名进入全球主题公园集团十强，但与国外龙头公司相比，存在 IP 打造环节薄弱，差异化竞争不足，产业链条短，盈利模式单一等问题。上海迪士尼是国内引入的首个国际知名主题公园，开业 4 年来，对当地旅游经济的拉动明显。 环球影城给现有旅游市场带来机遇和挑战。北京市旅游市场近年来持续稳定增长，但主题公园产品供应不足。北京欢乐谷从区位和获客能力上与环球影城存在竞争关系，但也存在缺少 IP，差异化不足的问题，且在文化 IP 输出以及管理等方面与国际品牌尚存一定差距。首旅集团根植京城旅游商贸服务行业，环球影城在其控股下有望融合中国文化与主题公园的国际基因，打造国内首屈一指的影视娱乐王国。 带动周边产业链升级，承接景区溢出效应。预计环球、客流1200-1500 万人，创造营业额 250 亿至 300 亿元。景区直接拉动北京市旅游收入提升 4-5%，撬动旅游周边产业年增量超过千亿元，带动周边地区的基础配套设施建设和通州区城市化进程，拉动周边商业地产价值提升。  走势比较 [Table_IndustryList]  子行业评级 酒店、餐馆与休闲Ⅲ 看好 综合消费者服务Ⅲ 看好 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： [Table_Author] 证券分析师：王湛 电话：010-88321716 E-MAIL：wangzhan@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517100003 (18%)(1%)15%31%48%64%19/9/1919/11/1920/1/1920/3/1920/5/1920/7/19消费者服务Ⅱ 沪深300 [Table_Message] 2020-09-19 行业深度报告 看好/维持 消费 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业深度报告 P2 环球影城开业渐近 打造影视主题娱乐王国 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资建议：首旅集团作为环球影城第一大股东，本身又是北京旅游商贸龙头，产业链布局完整，旗下上市公司一方面受益于环球影城开业带动下的旅游经济增长，另一方面借助大股东的优势，参与环球影城产业链，承接环球影城带来的流量。重点推荐：王府井（环球影城度假区内开设免税与免税结合的综合体），全聚德（环球影城城市大道开设 1500 平餐饮项目），首旅酒店（布局环球影城周边区域，受益于环球影城开业带来的住宿需求）。此外环球影城有望与北京市周边优质差异化景区产生协同效应，共享客流，推荐中青旅（古北水镇承接环球影城客流溢出）。 风险提示：存在环球影城延期开业的风险；开业后客流不达预期的风险；疫情反复造成景区停业，客流锐减的风险；天气原因、不可抗力等原因造成的客流下滑风险。。 mNpMoQyRoPpPsNnOpQrNrQbRcMbRmOrRtRpPfQpPzQjMtRnM6MoMtRMYmMsMMYpMuM 行业深度报告 P3 环球影城开业渐近 打造影视主题娱乐王国 目录 一、全球主题公园行业龙头环球影城.................................................................................................... 5 （一）影视娱乐航母——环球影城........................................................................................................ 5 1、环球影城的起源和发展 ..................................................................................................................... 5 2、并购知名动画工作室获取丰富娱乐 IP ............................................................................................. 6 3、环球影城客流及收入利润情况.......................................................................................................... 8 （二）北京环球影城开业在即 ............................................................................................................. 10 二、国内主题公园的发展状况及竞品分析 .......................................................................................... 12 （一）本土主题公园发展迅速，品牌打造有待升级 .......................................................................... 12 （二）上海迪士尼——首次引入国际主题公园巨头 .......................................................................... 13 （三）京津冀周边主题公园竞品分析.................................................................................................. 14 三、主题公园的发展核心要素 ...........................