国防军工行业动态：实战化演练全面加强，景气延续把握三大主线

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 实战化演练全面加强，景气延续把握三大主线 本周核心观点 1、9 月 11 日，由我军西部战区抽组兵力编成的参加俄“高加索-2020”战略演习的中方部队第一梯队，在甘肃酒泉某机场完成武器装备及保障物资装载，依令出征。据了解，继 2018 年俄罗斯“东方-2018”战略演习、2019 年“中部-2019”战略演习，解放军已经连续三年参与俄军年度战略演习。俄罗斯“高加索-2020”战略演习将于 9 月 21 日-26 日在俄罗斯阿斯特拉罕州举行。“高加索-2020”战略演习是俄罗斯在西南战略方向的重要演习，也是俄军本年度最大规模国际联合军演。 2、近年来，我军全面加强练兵备战。8 月底，中国军队在青岛东南和旅顺以西附近海空域，南沙岛礁及周边、西沙及其以北附近海空域，组织了例行性军事演习。8 月初，东部战区新闻发言人表示，我军东部战区多军种多方向成体系出动兵力，在台湾海峡及南北两端连续组织实战化演练，进一步检验提升多军种联合作战能力。未来战区多军种联合演习成为发展趋势。实战化将在三个方面为军工企业带来长期的业绩支撑。一是加速装备更新换代，二是加快武器耗材消耗，三是提升武器装备维修保障需求。 3、在投资策略上，2020 年推动行业发展的三大逻辑或将被逐步验证，建议重点把握供需新平衡、改革再出发和成长正当时三条投资主线，①在供需新平衡方面：建议首选符合“实战需求旺盛、新型号定型、量产预期将至”三大标准且型号量产有望延续的整机公司，以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司；②在改革再出发方面：随着国家政策加大力度支持、人事调整到位，资产注入新路径的示范效应将逐步显现。军工核心资产或将加快证券化，优化提升上市公司经营效率或将成为各大军工集团的重要任务。建议重点关注“主业有支撑、注入空间大、经营可改善”的军工央企上市公司；③在成长正当时方面：军工上游企业的技术和产品具有军民两用性，通过向民用转化可解决国产化问题，重点关注“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业，包括碳纤维、连接器、微波组件、电容器、红外探测器等领域。 4、重点推荐组合 供需新平衡：中直股份、航发动力、航天发展； 改革再出发：*ST 湘电、国睿科技； 成长正当时：光威复材、西部超导、宏达电子、爱乐达。 维持 强于大市 黎韬扬 litaoyang@csc.com.cn 010-85130418 SAC 执证编号：S1440516090001 鲍学博 baoxuebo@csc.com.cn 010-86451182 SAC 执证编号：S1440519080004 发布日期： 2020 年 09 月 13 日 市场表现 相关研究报告 -18%2%22%42%62%2019/9/162019/10/162019/11/162019/12/162020/1/162020/2/162020/3/162020/4/162020/5/162020/6/162020/7/162020/8/16国防军工上证指数国防军工 1 国防军工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、每周板块数据回顾 ........................................................................................................................................... 2 1.1 板块指数 ..................................................................................................................................................... 2 1.2 个股表现 ..................................................................................................................................................... 2 1.3 板块估值 ..................................................................................................................................................... 3 1.4 融资余额 ..................................................................................................................................................... 3 1.5 新股跟踪 ..................................................................................................................................................... 3 1.6 全军武器装备采购信息网需求跟踪 ......................................................................................................... 4 二、核心观点 ........................................................................................................................................................... 6 2.1 本周观点 .................................................................................................................................................... 6 2.2 中长期观点 ................................................................................................................................................ 7 2.3 重点覆盖与推荐标的 ......