银行业2020年中报点评

分析师：沈彦東 执业证书：S0380519100001 联系电话：0755-82830333（195） 邮箱：shenyd@wanhesec.com 研究助理：黎云云 联系电话：0755-82830333（125） 邮箱：liyy@wanhesec.com 银行业 2020 年中报点评 主要观点： A 股银行 2020H1 营收与净利润边际下降，部分银行净利润负增长。受疫情冲击影响，上市银行业绩出现明显下降。全 A 银行营业收入同比+6.28%，环比 Q1 下降 0.91 个百分点；国有行、股份行、城商行、农商行同比增速分别为 4.30%、9.88%、10.62%、8.59%，增速环比分别-0.45、-1.45、-3.62、-2.97 个百分点，国有行、城商行、股份行营收增速较 2019 年均出现明显下降；全 A 银行净利润同比-9.33%，增速环比 Q1下降 14.35 个百分点；国有行、股份行、城商行、农商行同比增速分别为-11.16%、-8.01%、+3.29%、-3.57%，环比分别-14.59、-15.98、-7.36、-5.47 个百分点，行业整体计提拨备大幅上升，国有行、股份行拨备计提增幅十分明显。 规模、手续费及佣金净收入对 2020H1 业绩做出了主要贡献，拨备计提大幅增加拖累利润增速。从 A 股上市银行利润增速拆解来讲， 2020H1全 A 所有银行生息资产规模、息差、利息净收入、手续费及佣金手续费、其它收入同比分别+10.06%、-2.22%、+4.73%、+1.55%、+2.72%，同比增速较 2020Q1 分别增加 0.75、减少 1.4、减少 0.02、减少 3.62、降低 0.09 个百分点，管理费用和资产减值损失分别同比+2.72%、+38.52%，同比增速较 2020Q1 年减少 0.09、增加 24.66 个百分点，与 2020 年 Q1的 5.02%的净利润增速相比，生息资产规模增加与手续费及佣金净收入对上半年业绩做出了主要贡献，同时拨备计提大幅增加拖累了净利润增速。对国有行而言，规模是主要正贡献因素，拨备计提力度在行业居前，同时息差缩窄成拖累项；股份行规模成正贡献因素，非息收入增长较快，拨备计提力度仅次于国有行；城商行规模与手续费及佣金净收入增速最快，净利润增速维持正增长；农商行规模快速增长，息差缩窄较明显，拨备计提力度相对最小。 投资建议。从上市银行 2020 中报来看，资产负债扩张速度仍保持较高速，贷款与吸收存款占比环比 Q1 继续上升；多数银行不良率边际提升，多数银行拨备覆盖率仍在提升，资产质量承压仍存；部分银行仍面临资本约束压力较大。我们认为目前银行息差继续缩窄空间已十分有限，偏资产负债扩张力度仍将保持，随着实体经济复苏继续，顺周期属性较强的银行面临的经营压力已边际转暖，尽管资产质量仍存一定压力，但拨备加速计提使风险前置，叠加目前行业估值仍位于底部区域，估值修复空间明显，部分银行基本面稳健、抗风险能力较强、成长性强、经营良好的银行具备较好的投资价值，建议关注宁波银行、招商银行、杭州银行及常熟银行。 风险提示：不良率攀升超预期、企业融资需求增长不及预期、息差缩窄超预期、政策监管超预期。 2020 年 9 月 16 日 证券研究报告/行业研究 行业研究报告 2 目录 一、经营业绩表现 ........................................................................................................................................................... 4 （一）营业收入与拨备前利润增速放缓，拨备计提加大影响净利润增速 ........................................................... 4 （二）业绩归因分析 ................................................................................................................................................... 6 二、资产负债规模扩张边际小幅放缓，存贷款占比提升 ......................................................................................... 11 （一）资产端扩张加快，贷款配置占比提升 ......................................................................................................... 11 （二）负债同比增速整体继续回升，存款比重继续上升 ..................................................................................... 12 三、资产质量承压，部分银行资本仍面临约束 ......................................................................................................... 14 （一）不良率同比变化呈分化状态，多数银行拨备覆盖率延续上升状态 ......................................................... 14 （二）核心一级资本充足率环比下降居多 ............................................................................................................. 16 五、投资建议 ................................................................................................................................................... 17 六、风险提示 ................................................................................................................................................... 18 tOnRsQyQuM7NdN9PmOnNmOrReRoOwPjMmNzRbRqRqPxNoPpMvPnPsM 行业研究报告 3 图表 1 A 股上市银行营业收