2020年传媒行业秋季投资策略：电影市场回暖，线上经济维持高景气

` 请务必阅读尾页重要声明 [Table_QuotePic] 近 6 个月行业指数与沪深 300 比较 报告编号： TWF20-QIT03 [Table_Author] 分析师： 滕文飞 Tel： 021-53686151 E-mail： tengwenfei@shzq.com SAC 证书编号： S0870510120025 分析师： 胡纯青 Tel： 021-53686150 E-mail： huchunqing@shzq.com SAC 证书编号： S0870518110001 [Table_Summary]  主要观点 电影市场回暖，国庆档值得期待。 随着新冠疫情影响逐渐消退，二季度线上娱乐需求环比回落，但仍高于去年同期水平。在疫情影响完全消除前，预计线上娱乐将保持高景气度。线下娱乐下半年逐渐复工，截至 8 月末，文娱消费场所多数已经复工，线下影院复工率达 80%以上。电影市场回暖明显，多部重点影片定档的国庆档期值得期待。 国内游戏市场关注新游戏表现，手游出海持续高增。 后疫情时代，国内游戏市场收入端依旧维持高水平，多款新游戏近期密集上线有望带来可观增量。手游出海持续高增，持续分享流量红利。字节跳动入局改变游戏行业格局，美术品质升级提升国产游戏竞争力。 线上营销快速复苏，直播带货发展迅速。 互联网营销快速复苏，品牌商深化数字化营销模式。直播带货交易额实现快速增长，上市公司入局 MCN 有望分享行业成长红利。  投资建议 未来十二个月内，维持传媒行业“增持”评级 关注万达电影、光线传媒、吉比特、宝通科技、值得买、元隆雅图  风险提示 1.相关行业发展政策落实情况低于预期。2.疫情影响线下娱乐。3．游戏行业市场竞争加剧。4.5G 网络推广进程低于预期。5.直播带货等新型营销模式景气下滑。 [Table_ForcastEval]  数据预测与估值： 重点关注股票业绩预测和市盈率 公司名称 股票代码 股价 EPS PE PBR 投资评级 19A 20E 21E 19A 20E 21E 万达电影 002739 19.48 -2.28 -0.58 0.87 n/a n/a 22.39 3.30 谨慎增持 光线传媒 300251 17.49 0.32 0.11 0.32 54.15 163.44 54.66 5.81 谨慎增持 吉比特 603444 604.00 11.26 14.85 17.20 53.64 40.66 35.12 13.13 增持 宝通科技 300031 23.73 0.77 1.01 1.28 30.87 23.50 18.54 3.39 增持 值得买 300785 116.00 1.48 1.89 2.3 78.38 61.38 50.43 12.14 谨慎增持 元隆雅图 002878 21.76 0.52 0.70 0.98 41.85 31.09 22.20 6.71 谨慎增持 资料来源：上海证券研究所 股价数据为 2020 年 9 月 4 日收盘价 增持 ——维持 证券研究报告/行业研究/季度策略 日期：2020 年 09 月 07 日 电影市场回暖 线上经济维持高景气 —2020 年传媒行业秋季投资策略 行业：传媒 季度策略 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 一、影视：电影市场回暖，国庆档值得期待 ..................................... 4 1.1 新冠疫情影响逐渐消退，线下娱乐景气回升。 ............. 4 1.2 7 月复工以来，电影市场持续回暖。 .............................. 5 1.3 疫情迫使小影院退出市场，行业集中度有望提升。 ..... 6 1.4 电视剧精品化趋势延续，上半年收视率明显提升。 ..... 7 二、游戏：国内市场维持高景气，手游出海高增长 ......................... 9 2.1 上半年国内游戏市场收入提速明显 ....................................... 9 2.2 把握疫情时期流量红利，上市公司加速手游出海 ............. 12 2.3 字节跳动加码布局游戏行业，或改变行业整体格局 ........ 16 2.4.从美术寻突破，国产游戏画面有能力对标世界一流水平 . 17 2.5 半衰期 Alyx 开启 VR 游戏新世代，未来发展潜力巨大 .. 18 三、营销：线上营销快速复苏，直播带货发展迅速 ....................... 20 3.1 线上营销市场实现快速复苏 ................................................ 20 3.2 快速兴起的直播带货：变现能力强，兼具社会效应 ........ 21 四、 行业表现及估值 ................................................................... 22 4.1 年初至今板块表现落后于沪深 300 指数。 ......................... 22 4.2 相对估值水平回归中位区间。 ............................................. 22 五、 重点关注公司 ....................................................................... 23 六、 风险提示 ............................................................................... 24 nMnOtNwPoPnNrOtQsNrNoP8OaO7NpNoOnPoOkPrRuNfQnNvM8OrRqQuOqQzRxNrMtO 季度策略 请务必阅读尾页重要声明 3 图 图 1 泛娱乐典型细分行业用户规模渗透率（%） ................... 4 图 2 2020 年 6 月中国移动互联网日均活跃用户（亿） .......... 5 图 3 2019 年 9 月-2020 年 9 月国内月度票房（万元） ............ 5 图 4 截止到 2020 年 8 月票房情况 ............................................ 6 图 5 2005-2018 年我国电影银幕数 ............................................ 7 图 6 2020 年上半年电视剧收视率 .............................................. 8 图 7 国内游戏市场实际销售收入（亿元） ...................