国防军工行业动态：中报业绩稳定增长，把握三大投资主线

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 中报业绩稳定增长，把握三大投资主线 上周（8.24-8.28）核心观点 1、截至 8 月 30 日，军工板块中报整体营收略有下滑，净利润保持增长。165 家公司共实现营业收入 3128.23 亿元，同比下降 1.13%；实现归母净利润 166.13 亿元，同比增长 5.98%。二季度末，165 家公司预收账款和合同负债为1324.72亿，同比增长43.10%，存货为2975.5亿，同比减少0.17%，表明军工企业订单保持景气状态。 2、按公司属性划分，注入预期央企和核心民参军企业 2020 上半年营收有所增长，同比增长分别为 10.36%和 19.21%；核心央企和双主业民参军业绩分别下滑 1.6%和 9.0%，以军工为主业的企业业绩增长体现了军工行业抗宏观经济波动的特性。 3、按行业板块划分，材料及加工、船舶、航空业绩同比有所增长，同比增幅分别为 7.30%、2.65%和 0.57%，地面兵装、核电、航天、国防信息化板块分别出现了 10.17%、7.86%、6.33%和 3.66%的业绩下滑。从预收款来看，航空和地面兵装板块预收款有所下降，航空从去年同期的 128亿下降至 115 亿，地面兵装从去年同期的 373 亿下降至 353 亿；船舶预收款从去年同期的 34 亿增长至 51 亿，增速较高，预示船舶板块订单增长较快。 4、在投资策略上，2020 年推动行业发展的三大逻辑或将被逐步验证，建议重点把握供需新平衡、改革再出发和成长正当时三条投资主线，①在供需新平衡方面：建议首选符合“实战需求旺盛、新型号定型、量产预期将至”三大标准且型号量产有望延续的整机公司，以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司；②在改革再出发方面：随着国家政策加大力度支持、人事调整到位，资产注入新路径的示范效应将逐步显现。军工核心资产或将加快证券化，优化提升上市公司经营效率或将成为各大军工集团的重要任务。建议重点关注“主业有支撑、注入空间大、经营可改善”的军工央企上市公司；③在成长正当时方面：军工上游企业的技术和产品具有军民两用性，通过向民用转化可解决国产化问题，重点关注“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业，包括碳纤维、连接器、微波组件、电容器、红外探测器等领域。 5、重点推荐组合 供需新平衡：中直股份、航发动力、中航飞机、内蒙一机、航天发展； 改革再出发：*ST 湘电、四创电子、杰赛科技、中航机电、中航电子； 成长正当时：光威复材、宏达电子、中航光电、航天电器。 维持 强于大市 黎韬扬 litaoyang@csc.com.cn 010-85130418 SAC 执证编号：S1440516090001 发布日期： 2020 年 09 月 01 日 市场表现 相关研究报告 -11%9%29%49%69%2019/8/222019/9/222019/10/222019/11/222019/12/222020/1/222020/2/222020/3/222020/4/222020/5/222020/6/222020/7/22国防军工上证指数国防军工 1 国防军工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、每周板块数据回顾 ........................................................................................................................................... 2 1.1 板块指数 ..................................................................................................................................................... 2 1.2 个股表现 ..................................................................................................................................................... 2 1.3 板块估值 ..................................................................................................................................................... 3 1.4 融资余额 ..................................................................................................................................................... 3 1.5 新股跟踪 ..................................................................................................................................................... 4 1.6 全军武器装备采购信息网需求跟踪 ......................................................................................................... 4 二、核心观点 ........................................................................................................................................................... 6 2.1 上周（8.24-8.28）观点 ............................................................................................................................. 6 2.2 中长期观点 ................................................................................................................................................ 8 2.3 重点覆盖与推荐标的 ..................................................