环保工程及服务行业：危废处理产能结构性供需失衡，看好无害化龙头成长空间

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 危废处理产能结构性供需失衡，看好无害化龙头成长空间 行业动态信息 一周行情回顾 上周环保板块上涨 1.31%，跑赢沪深 300 指数（上涨 0.27%）1.03个百分点，跑赢创业板指数（下跌 1.63%）2.93 个百分点。纵观年初至今，环保工程及服务板块整体指数累计涨幅达到 12.97%，跑输沪深 300 指数 1.96 个百分点。 危废处理产能结构性供需失衡，看好无害化龙头成长空间 近年来我国对于企业非法处置危废的行为进行了较为严厉的打击，导致此前产废企业的瞒报、漏报行为得到了一定程度的遏制，危废行业处理需求空间逐步打开。供给端上，由于不同省份间危废跨区域转让审批较为严格，导致我国部分地区（江苏、内蒙古、山东等）存在严重的危废处理产能供需失衡。另外，我国的无害化产能相对于资源化产能供给更为紧张，因此我们重点推荐东江环保、北控城市资源，考虑到高能环境除危废业务以外，还涉及土壤修复以及垃圾焚烧两大高成长性业务，因此我们也予以重点推荐。垃圾焚烧方面，我们重点推荐区域性龙头城发环境、瀚蓝环境，水处理方面重点推荐有望受益于中节能入驻的国祯环保，环卫方面重点推荐环卫整体解决方案提供商龙马环卫及盈峰环境。 行业要闻： 1）发改委印发《排水设施建设中央预算内投资专项管理暂行办法》； 2）国家扶持政策不断加码，污水处理领域将迎来高增长； 3）2020 年国家科学技术奖初评结果公示，9 项环保项目获奖； 4）长三角区域开展共抓长江大保护工作的首个落地项目来了； 5）江苏省财政厅下达 2020 年太湖流域水环境综合治理专项资金； 风险分析：环保公司融资环境未及时改善导致财务状况恶化的风险；政策推进力度及落实程度不及预期的风险；治理需求不及预期的风险。 维持 强于大市 万炜,CFA wanwei@csc.com.cn 021-68821600 SAC 执证编号：S1440514080001 SFC 中央编号：ASH820 高兴 gaoxing@csc.com.cn 021-68821600-865 执业证书编号：S1440519060004 研究助理：任佳玮 renjiawei@csc.com.cn 021-68821600 发布日期： 2020 年 08 月 10 日 市场表现 相关研究报告 -7%3%13%23%33%2019/8/122019/9/122019/10/122019/11/122019/12/122020/1/122020/2/122020/3/122020/4/122020/5/122020/6/122020/7/12环保工程及服务上证指数环保工程及服务Ⅱ 1 环保工程及服务Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 投资观点及行情回顾 投资观点 近年来我国对于企业非法处置危废的行为进行了较为严厉的打击，导致此前产废企业的瞒报、漏报行为得到了一定程度的遏制，危废行业处理需求空间逐步打开。供给端上，由于不同省份间危废跨区域转让审批较为严格，导致我国部分地区（江苏、内蒙古、山东等）存在严重的危废处理产能供需失衡。另外，我国的无害化产能相对于资源化产能供给更为紧张，因此我们重点推荐东江环保、北控城市资源，考虑到高能环境除危废业务以外，还涉及土壤修复以及垃圾焚烧两大高成长性业务，因此我们也予以重点推荐。垃圾焚烧方面，我们重点推荐区域性龙头城发环境、瀚蓝环境，水处理方面重点推荐有望受益于中节能入驻的国祯环保，环卫方面重点推荐环卫整体解决方案提供商龙马环卫及盈峰环境。 行业要闻 1）为加强和规范排水设施建设中央预算内投资专项项目管理，提高资金使用效益，推进中央预算内投资管理制度化、规范化、科学化，加快推进新型城镇化建设，国家发展改革委印发《排水设施建设中央预算内投资专项管理暂行办法》，其包括 6 个部分，共 21 条，对排水设施建设中央预算内投资专项的支持方向、补助原则、项目申报、投资计划下达、监督检查作出了规范。 2）近日，国家发展改革委、住房城乡建设部印发《城镇生活污水处理设施补短板强弱项实施方案》，解决城镇生活污水收集处理发展不均衡、不充分的矛盾，加快补齐城镇生活污水处理设施建设短板。《方案》提出了四项主要任务：强化城镇污水处理厂弱项、补齐城镇污水收集管网短板、加快推进污泥无害化处置和资源化利用、推动信息系统建设等。 3) 2020 年度国家科学技术奖初评工作已经结束。环保领域九个项目获奖，包括污水深度生物脱氮技术及应用、强化废水生化处理的电子调控技术与应用、城乡垃圾分质利用与二次污染控制关键技术装备、工业烟气多污染物协同深度治理技术及应用等。 4）8 月 4 日，长江环保集团牵头的联合体中标南京市六合区农村污水处理设施全覆盖 PPP 项目，该项目是长江环保集团和北控水务集团双平台合作模式下的首批试点项目，是长江环保集团的首个农村污水治理项目，也是长三角区域开展共抓长江大保护工作的首个落地项目。 5）江苏省财政厅于近日下达 2020 年太湖流域水环境综合治理专项资金（切块地方资金第二批），总金额10 亿元，本次共下达 2.15 亿元。 oPnOqOzQpOrRsNoNqPmQrQaQ9R7NsQnNnPmMlOqQuMfQqRqR9PpOtMMYnMsMMYmMsO 2 环保工程及服务Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 重点公司盈利预测及估值 表 1：重点公司盈利预测及估值 证券代码 证券简称 当前股价 EPS（元） P/E（X） 投资评级 19A 20E 21E 19A 20E 21E 本次 600167.SH 联美控股 13.92 0.70 0.82 0.96 19.89 16.98 14.50 买入 600323.SH 瀚蓝环境 26.21 1.19 1.41 1.75 22.03 18.59 14.98 买入 002672.SZ 东江环保 10.15 0.48 0.58 0.70 21.15 17.50 14.50 买入 603686.SH 龙马环卫 28.25 0.65 0.82 1.00 43.46 34.45 28.25 增持 603588.SH 高能环境 16.67 0.61 0.79 0.98 27.33 21.10 17.01 买入 300070.SZ 碧水源 8.53 0.44 0.53 0.67 19.39 16.09 12.73 增持 300388.SZ 国祯环保 10.81 0.49 0.59 0.69 22.06 18.32 15.67 买入 000885.SZ 城发环境 12.84 1.26 0.88 1.83 10.19 14.59 7.02 买入 资料来源：Wind，中信建投 板块行情回顾 上周大盘上涨，上证综指单周累计上涨 1.33 个百分点，报 3354.04；沪深 300 指数单周上周 0.27%。申万环保工程及服务Ⅱ指数上周上涨 1.31%，跑赢沪深 300 指数 1.03 个百分点，跑赢创业板指数（上涨 1.63%）2.93个百分点。纵观年初至今，环保工程及服务板块整体指数走势平稳，累计涨幅 12.97%，跑输沪深