豆类、油脂月报

本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银国际及其联营机构的观点。中银期货研究可在中银国际期货网站上获取（www.bocifco.com） 2020 年 8 月 3 日 中银期货研究部 姓名：周新宇 联系电话：021-61088084 电子邮件： xinyu.zhou@bocichina.com 期货从业编号：F3000475 投资咨询编号：Z0012683 豆类、油脂月报 历史文章回顾 2020.07.27 豆类、油脂报告-油脂涨势延续，豆粕重心抬升 2020.07.20 豆类、油脂周报-基本面利多主导，油脂板块集体冲高 2020.07.14-棕榈油月报-基本面稳健货币政策宽松，油脂依旧处于上行区间之内 2020.07.06 豆类、油脂周报-压榨利润收窄，油粕强势运行 2020.06.17 豆类、油脂周报-大豆进口成本抬升，油脂仍可看高一线 2020.06.15-棕榈油月报-棕榈油技术调整后仍可看高一线，关注国内疫情发展情况 2020.06.08-豆类、油脂周报-美豆上行抬升进口成本，油粕上行但可持续性有待观察 2020.06.01-豆类、油脂月报-油脂基本面改善、政治风险升水提振反弹 本期观点摘要 豆粕：豆粕需求回升明显，以及油厂豆粕基本无库存压力，油厂有提粕价意愿较高，加上中美关系依旧紧张，继中美互关一地领事馆事件之后，美媒报道称美媒称特朗普政府正打算大幅削减中国驻美外交人员，市场担忧其影响第一阶段贸易协议的执行并影响后期国内 10 月份以后的美豆进口，及天气炒作未结束，随时还可能出现新的炒作点，这也利多国内市场。而油脂价格强势上涨利空豆粕价格，后续庞大的大豆到港及高企的开机率也是市场潜在利空，美豆长势良好，市场预期 8 月份美国农业部报告将上调产量预估，也可能引发短线震荡。预计 8 月份豆粕价格也难以大幅上涨，整体或以震荡偏强运行为主。 油脂：马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示 7 月 1-20 日马来西亚毛棕榈油产量环比下降 8.88%，而船运机构 ITS 称马来西亚 7 月棕榈油出口量环比增 5.83%，从当前阶段性产量及出口预估来看，市场预期马棕 7 月末库存可能因此降至 170-180 万吨低位，仍将支撑马盘期价。叠加全球货币超发带来的通胀预期令游资积极入市做多，提振油脂等农产品市场，均对国内豆油行情上涨提供助力。利多仍居主导，预计 8 月份豆油行情整体较强走势仍有望延续。 2020 年 4 月 23 日 豆类、油脂月报 2 一、 内外盘行情回 1.1 现货市场 豆粕：7 月份国内豆粕现货价格大幅上涨，7 月 27 日沿海豆粕价格一度涨至 3010-3140 元/吨一线，但临近月底小幅回调，回吐部分涨幅，截止 7 月 31日，沿海豆粕价格 2920-3040 元/吨一线，较本月高点跌 70-110 元/吨，当仍较上月底上涨 250-310 元/吨。 豆油：7 月份，本月国内豆油现货行情大幅上涨，截止 7 月底，沿海一级豆油主流价格在在 6410-6540 元/吨，较上月涨 630-730 元/吨不等。目前全国价格指数 6470 元/吨，较上月底的 5780 涨 690 元/吨，涨幅在 11.94%。 棕榈油：7 月棕榈油现货价格连涨三月，截止本月 7 月 31 日，沿海主流港口 24 度棕榈油价格在 5880-6000 元/吨，整体较上月涨 550-620 元/吨（天津贸易商 5880 涨 550，日照 6000 涨 620，张家港贸易商 5880 涨 580，广州贸易商5960 涨 610，厦门 6000 涨 500）。 1.2 国内期货市场 豆粕：7 月连粕期货价格大幅上涨，截止 7 月 31 日，大连盘豆粕合约 M2009收盘价 2920 元/吨，较 6 月 30 日 2813 涨 107 元/吨；合约 M2101 收盘价 2937元/吨，较 6 月 30 日 2870 涨 67 元/吨。 油脂：7 月内盘油脂期货较上月继续上涨，截止 7 月 31 日，大连盘豆油 2020年 9 月合约收盘价 6262 元/吨，较上月底 5644 仍涨 618 元/吨，大连盘棕榈油2020 年 9 月合约收盘价 5680 元/吨，但较上月底 4996 仍涨 684 元/吨。 图 1-1：大连豆类、油脂类商品合约走势（日线）（单位：元/吨） 资料来源：Wind；中银国际期货 1.3 外盘期货市场 USDA 公布美国 2020 年大豆种植面积预估为 8382.5 万英亩，低于市场预估的 8476.4 万英亩；截止 6 月 1 日，当季大豆库存为 13.86 亿蒲，低于市场预估的 13.92 亿蒲，播种面积及季度库存数据均低于预期， 加上气象预报显示，7月中旬美国中西部部分地区将会出现更多的高温干燥天气，不利于大豆作物生长，可能损及大豆产量，而 USDA 周度出口销售报告显示，7 月 23 日止当周，美豆出口销售合计净增 360 万 吨，高于市场预估的 180-250 万吨，美豆出口需求强劲，出口销售数据强劲，提振本月美豆震荡上涨，截止本月 31 日下午 15：00，CBOT 大豆 11 月合约为 892 美分，较上月 882.25 涨 9.75 美分。 图 1-2：CBOT 豆类商品走势 mRsOmOvNwO6MaO6MtRnNsQoOiNoOyQiNnNrO6MoPrPvPqMrOMYoMnQ 2020 年 4 月 23 日 豆类、油脂月报 3 资料来源：Wind；中银国际期货 二、进口大豆基本面情况 2.1 USDA 供需报告 表 2-1：7 月份美国农业部供需报告 2020/21 美国产量(百万蒲) USDA 平均预测 预测区间 USDA6 月 7 月 10 日 玉米 15,000 15,060 14,994-15,296 15,995 大豆 4,135 4,167 4,133-4,382 4,125 2020/21 美国单产(蒲式耳/英亩) USDA 平均预测 预测区间 USDA6 月 7 月 10 日 玉米 178.5 * 178.9 178.0-181.0 178.5 大豆 49.8 ** 50.1 49.8-52.8 49.8 2019/20 美国结转库存(百万蒲) USDA 平均预测 预测区间 USDA6 月 7 月 10 日 玉米 2,248 2,286 2,200-2,403 2,103 大豆 620 589 535-635 585 小麦 1,044 1,042 1,010-1,053 983 2020/21 美国结转库存(百万蒲) USDA 平均预测 预测区间 USDA6 月 7 月 10 日 玉米 2,648 2,728 2,525-3,010 3,323 大豆 425 443 355-572 395 小麦 942 959 875-1,006 925 2020 年 4 月 23 日 豆类、油脂月报 4 2019/20 全球库存(百万吨) USDA 平均预测 预测区间 USDA6 月 7 月 10 日 玉米 312 315.7 311.8-32