汽车行业月报：6月车市持续回暖，卡车销量同比大幅增长

汽车| 证券研究报告 — 行业月报 2020 年 7 月 15 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《5 月车市明显回暖，新能源汽车销量降幅收窄》2020.06.15 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 汽车 证券分析师：魏敏 (8621)20328306 min.wei @bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517080007 证券分析师：朱朋 (8621)20328314 peng.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517060001 汽车行业月报 6 月车市持续回暖，卡车销量同比大幅增长 6 月沪深 300 上涨 7.7%，中信汽车指数上涨 7.7%，表现与大盘基本持平。6 月乘用车销售 176.4 万辆，同比增长 1.8%，环比增长 5.4%；商用车销售 53.6 万辆，同比增长 63.1%，环比增长 3.1%。6 月乘用车同比、环比均呈现小幅增长，商用车同比大幅增长，环比小幅增长，随着国内疫情影响逐渐减弱与消费者到店率提升，国家和地方政府一系列利好政策的推出，以及卡车高增长拉动，国内车市 6 月产销继续回暖。预计 7、8 月逐渐进入汽车消费淡季，市场或将走弱。车企表现分化加剧，豪华车、一汽大众与广汽丰田等主流合资品牌、长安汽车等自主头部车企表现较好，其供应链也有望受益。6 月新能源汽车销量环比快速增长，随着疫情好转与补贴及各地支持政策落地，新能源汽车销量有望重回增长轨道。6 月特斯拉中国销售 14,954 辆，居新能源乘用车销量榜首，特斯拉销量快速提升，配套产业链有望大幅受益，建议关注国产配套单车价值量较高、业绩弹性较大的配套企业，重点推荐拓普集团、银轮股份、宁波华翔。 主要观点  6 月乘用车批发销量同比小幅增长，零售销量同比下滑 6.2%。根据乘联会数据，6 月狭义乘用车批发达 170.0 万辆，同比增长 0.9%，环比增长3.7%，批发端持续回暖，总体进度良好，经销商进货节奏正常；6 月狭义乘用车零售达 165.4 万辆，同比下降 6.2%，环比增长 2.9%，主要由于去年同期正值部分地区国五国六切换、厂商促销零售销量基数较高，预计 7、8 月逐渐进入汽车消费淡季，市场或将走弱。车企表现分化加剧，豪华车、一汽大众与广汽丰田等主流合资品牌、长安汽车等自主头部车企表现较好，其供应链也有望受益。  6 月商用车销量同比大幅增长创历史新高。6 月商用车销售 53.6 万辆，同比增长 63.1%，环比增长 3.1%；其中客车销售 4.3 万辆，同比微降 0.1%；卡车销售 49.2 万辆，同比增长 72.0%，细分市场均实现高速增长，其中重卡销售 16.9 万辆创 6 月历史新高，轻卡销售 23.7 万辆创历史新高。受疫情影响，前期被压抑的旺季购车需求在二季度快速释放，终端需求环比迅速复苏；随着各地基建工程投资的陆续启动，工程车市场需求回升明显；根据第一商用车网预计国三重卡目前存量仍有近 200 万辆，北京、深圳等多地陆续发布国三车禁令或补贴淘汰老旧车辆政策，河北等地甚至开始限制国四卡车的运营，而车辆提前淘汰补贴的截止时间多数是 2020 年 6 月 30 日或者 2020 年 12 月 31 日，对于国三车辆淘汰具有较强的促进作用；严查超限超载重卡需求中枢也有望上移，推动重卡销量位于高位，预计 2020 年重卡销量有望达 130 万辆。  6 月新能源汽车销量同比降幅较大，环比快速增长。6 月新能源汽车销售 10.4 万辆，同比下降 33.1%，环比增长 26.8%。车企表现分化，新能源乘用车前十车企中，特斯拉中国销售 14,954 辆居于榜首，广汽新能源、蔚来汽车、一汽大众销量同比大幅增长，比亚迪、北汽新能源同比大幅下滑；6 月 6 米以上新能源客车销售 6424 辆，同比下滑 5.3%，降幅较上月明显收窄，比亚迪、福田欧辉、金龙客车、申沃客车、海格客车销量同比大幅增长，宇通客车销量小幅下滑，中通客车、中车电动、亚星客车同比降幅较大。受补贴过渡期影响，后续新能源汽车销量基数降低，随着疫情好转与补贴及各地支持政策落地，新能源汽车销量有望重回增长轨道，车企盈利也有望提升。  1-5 月汽车行业收入与利税总额降幅收窄。据中汽协数据，2020 年 1-5月 17 家汽车工业重点企业集团实现营业收入 13370.8 亿元，同比下降13.6%；实现利税总额 1274.0 亿元，同比下降 32.9%，降幅明显收窄，随着车市后续逐渐回暖，汽车企业的营业收入与利税总额降幅有望逐渐收窄。 重点推荐  整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长安汽车、长城汽车，关注广汇汽车；重卡 2020 年仍有望维持高景气，推荐潍柴动力，关注威孚高科、中国重汽。  零部件：关注低估值、产品升级、客户拓展等细分领域，以及优势车企供应链，推荐华域汽车、万里扬、凯众股份等，关注隆盛科技、华阳集团等。  新能源：新能源汽车销量短期承压，长期仍有较大发展空间，推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众 MEB 国产的拓普集团、宁波华翔、银轮股份、精锻科技，关注富奥股份、常熟汽饰。  智能网联：辅助驾驶加速渗透，5G 推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、保隆科技。 风险提示 1）汽车销量不及预期；2）贸易冲突升级；3）产品降价及毛利率下滑。 2020 年 7 月 15 日 汽车行业月报 2 目录 6 月沪指震荡上行，汽车板块全面上涨 ................................................. 4 6 月车市持续回暖，卡车销量同比大幅增长 ......................................... 5 6 月汽车销量同比增长 11.6%，环比增长 4.8% ........................................................................... 5 6 月乘用车批发同比小幅增长、零售同比下降 6.2% .................................................................. 6 6 月卡车销量同比大幅增长，客车销量同比微降 ...................................................................... 8 6 月新能源汽车销量同比降幅较大，环比快速增长 ................................................................... 9 2020 年 1-5 月汽车行业收入与利税总额降幅收窄 ................................. 11 投资建议 ...................