汽车行业深度分析：大众MEB即将国产，供应链再迎新机

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 大众 MEB 即将国产，供应链再迎新机 ■政策驱动新能源汽车发展，大众深化全球电动汽车布局。中国的双积分政策、欧盟的 Regulation (EU) 2019/631 法案、法国和德国的电动汽车刺激政策都促使车企转战新能源汽车，有力地推动了新能源汽车的加速发展。为加快在新能源汽车领域的渗透，满足严格的排放标准要求，大众先后提出了 2025 战略、RoadmapE等规划，最新的规划指出公司到 2029 年将推出 75 款纯电动汽车、60 款插电混合动力汽车，届时销量将突破 2600 万辆。为提高生产效率、降低成本，从 2020 年起，大众将以 MEB 平台作为生产电动汽车的主要平台。大众在全球共布局了 8个 MEB 的生产基地，其中欧洲 5 个，美国 1 个，中国 2 个，有助于公司深度参与全球电动汽车的布局。根据公司规划，截至 2029 年，200 万辆的电动汽车将在MEB 平台上生产。 ■对标特斯拉，大众 MEB 寻求差异化竞争。技术端，生产平台方面，特斯拉采用爆款策略，深耕单一品类；MEB 采取模块化平台策略，促成规模效应，使零部件的通用化率显著提高，从而降低成本。电池方面，特斯拉以外购为主，从早期的松下独家供货到允许多样化的电池技术路线并存；大众则在外购之余，主动谋求电池自制，具体措施涵盖与瑞典电池制造商 Northvolt AB 计划联合生产锂电池、设立电池卓越中心深度参与集团范围内所有电池产品的研发，采购和质量管控、入股国轩高科进驻新能源产业链等。智能化方面，特斯拉侧重自动驾驶技术，Autopilot 是特斯拉目前最重要的智能化应用软件，采用特斯拉自研的主处理器芯片 Tesla FSD，实现了较高的算力；大众则偏向操作系统，其全新开发的“VW.OS”新软件操作系统可以大幅减少代码量，实现 ECU 功能的集成。产品端，大众 MEB系列产品谱系丰富，其中 ID.3 相比 Model 3，二者各有所长。大众计划共推出两轮电动车产品周期，涵盖轿车、SUV、MPV 等车型，价位覆盖入门、中端、高端等，细分市场广阔。 ■重点关注 MEB 供应链投资机遇。从国内汽车零部件供应商看，应重点关注：为大众 MEB 配套核心零部件的公司，如宁德时代（电池）、德赛西威（车机系统）、均胜电子（BMS 控制）、华域麦格纳（电机）、星宇股份（LED 灯）、中鼎股份（减震底盘系统）、三花智控（电子膨胀阀、截止阀、冷却板等）、科博达（DC/DC转换器和车灯控制器）等；因大众 MEB 而带来业绩弹性较大的公司，如科博达和奥特佳等。 ■风险提示：MEB 新车型上市或销量不及预期；疫情控制不及预期； Table_Tit le 2020 年 07 月 12 日 汽车 Table_BaseI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 300750 宁德时代 002920 德赛西威 601799 星宇股份 002050 三花智控 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -7.51 -17.02 -32.73 绝对收益 11.22 9.08 -7.93 袁伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518100002 yuanwei2@essence.com.cn 021-35082038 徐慧雄 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520040002 xuhx@essence.com.cn 相关报告 从Model 3看 轻 量 化 发 展 机 遇 2020-07-08 南昌刺激政策发布，着力新能源汽车 2020-07-07 特斯拉 Q2 交付大超预期，带领全球加速进入电动车新纪元 2020-07-03 从专利布局看苹果的汽车智能化战略 2020-06-29 自 动 驾 驶 标 配 ， 线 控 制 动 破 局 2020-06-28 -7%-2%3%8%13%18%23%28%2019-072019-112020-03汽车 沪深300 行业深度分析/汽车 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 新能源大势所趋，大众推出 MEB 平台 ............................................................................... 4 1.1. 政策助推新能源汽车发展 .......................................................................................... 4 1.2. 坚定转型，大众推出 MEB 平台 ................................................................................. 5 1.3. 大众加速深化全球电动汽车布局 ................................................................................ 8 2. 对标特斯拉，大众 MEB 差异化竞争................................................................................... 9 2.1. 技术：三大核心科技，全方位对标 ............................................................................ 9 2.1.1. 生产平台：大单品 vs 模块化 ............................................................................ 9 2.1.2. 电池：外购为主 vs 谋求自供 ...........................................................................11 2.1.3. 智能化：自动驾驶 vs 操作系统....................................................................... 13 2.2. 产品：产品谱系丰富，差异化竞争 .......................................................................... 19 2.2.1. ID.3 对比 Model 3，短兵相接 ......................................................................... 19 2.2.2. 大众 MEB 产品线丰富 ..............................