浙江省并购联合会-2020白沙泉中国并购年报

2020Chinese M&A MArket report白沙泉中国并购年报危中寻机 ，谋定后动002本报告是在白沙泉并购金融街区、浙江省并购联合会的支持下，由浙江大学互联网金融研究院司南研究室、白沙泉并购金融研究院具体执行的，于 2020 年 5 月正式发布的报告。报告分析内容基于“白沙泉中国并购指数（Baishaquan China M&A Index，BMI）”，指数每日计算、每周更新，详见浙江省并购交易服务平台官网（蓝血并购）。本报告中所有的文字、数据均受到中国法律知识产权相关条例的版权保护。未经书面许可，任何组织和个人不得将本报告的信息用于其他商业目的。版 权 声 明Copyright notiCe003主持人贲圣林 浙江大学管理学院教授　　　　　浙江大学国际联合商学院院长　　　　　浙江大学互联网金融研究院（浙大 AIF）院长龚小林 浙江省并购联合会执行会长兼秘书长　　　　　白沙泉并购金融街区联合创始人 白沙泉并购金融研究院创始院长陈汉聪 浙江省并购联合会副秘书长　　　　　白沙泉并购金融研究院执行院长参与人顾　月　　浙大 AIF 司南研究室吕佳敏　　浙大 AIF 司南研究室章　俨　　白沙泉并购金融研究院李少佳　　白沙泉并购金融研究院胡　康　　浙大 AIF 司南研究室罗　丹　　浙大 AIF 司南研究室钟鑫民　　白沙泉并购金融研究院朱　沂　　浙大 AIF 司南研究室寿烨磊　　浙大 AIF 司南研究室章　鑫　　浙大 AIF 司南研究室朱昀朗　　浙大 AIF 司南研究室俞力嘉　　浙大 AIF 司南研究室王烨诚　　浙大 AIF 司南研究室陈漪娴　　浙大 AIF 司南研究室黄泽楠　　浙大 AIF 司南研究室张蓓蕾　　浙大 AIF 司南研究室项 目 组 成 员projeCt team members0042019年注定是不平凡的一年，在国内外错综复杂形势的叠加影响下，市场面临收缩危机的同时也孕育着并购的机会。这一年，资本市场改革全面深化，基础性制度建设持续向前，新《证券法》修订通过，“深改12条”陆续落地，证监会对并购重组多项规则进行“松绑”，为新一轮并购重组浪潮的到来打开了政策空间。我们常说上市和并购是转型升级的上下篇，如果上市是企业的凤凰涅槃，那么并购就是产业的凤凰涅槃。通过并购，可以围绕上市公司这个龙头形成配套完整的产业集群、构建更加健康的产业生态。新年伊始，新冠疫情对世界经济造成了严重冲击。但我们也发现，经济向下走，并购向上走。经济下行的危机正倒逼不少产业加速市场出清，也给出更多的并购机会。所以说，危即是机，机在并购。在这样的特殊时期，企业尤其要以变应变，转危为机，把握好经济下行周期中的并购整合机会。当前，并购实现在国内仍然比较复杂，究其原因，主要在于企业的底层资产不清、法律关系不清、实现责任不清三个方面，需要政府加强引导和规范。特别是在疫情当下，企业复工复产程度参差不齐，产业升级以 变 应 变 ， 转 危 为 机to meet the emergenCy, turn the Crisis into an opportunity压力加大，支持并购是政府稳企稳产业、救市救企业的重要路径，也是区域产业转型、实现高质量发展的不二法门。并购市场的良性发展，也离不开全体并购人的共同努力。2018年，由白沙泉并购金融街区联合浙江省并购联合会、白沙泉并购金融研究院、浙江大学互联网金融研究院在“第二届全球并购白沙泉峰会”上发布了“白沙泉中国并购指数”。一年多来，我们以专注的精神和专业的水准，在数据统计、并购业态、市场状况、未来展望等方面深度分析、精益求精，努力推动“白沙泉中国并购指数”成为并购从业者观察行业的重要指标。在此基础上，悉心编制了《2020白沙泉中国并购年报》，针对如何把握疫情带来的并购机会，人工智能、5G、大数据等新兴产业发展将对并购产生怎样的影响，政策变化该如何解读等一系列问题提供详尽的指引，以期帮助实体企业和并购从业者更加全面地认知并购市场的现状，更加准确地把握并购的发展趋势。浙江省并购联合会也将推出更多与并购相关的服务和工具，推动构建基业长青、具有持续竞争力的产业生态圈。陆建强浙江省并购联合会会长财通证券党委书记、董事长2020年5月序 1005十亿市值靠业务，百亿市值靠并购。现代企业发展之路上，并购需求是自然而生的。横向并购扩大企业市场占有率，纵向并购延伸企业产业链，跨界并购促进企业多元化发展、实现产业结构升级，跨境并购有助于企业获得国外市场和技术。并购给资本市场带来更多优质的新鲜“血液”。中国并购市场从前几年的资本狂欢到如今逐渐退潮，每个阶段都是新的反思和飞跃。2019年，受国内金融去杠杆、国际贸易摩擦升级及欧美国家审查力度加大等因素的影响，境内外并购市场整体回落，但不改长期活跃趋势；同业整合、国企改革等局部领域表现亮眼。政策红利频至释放并购需求。《上市公司重大资产重组管理办法》修订放宽重组上市认定标准、恢复重组上市配套融资，并允许创业板重组上市，促使更多优质资产借道“重组上市”登陆资本市场；科创板推出及差异化的并购重组制度出台，在满足科技企业并购需求的同时提高了并购效率。市场则渐回理性轨道，企业并购技能有了长足进步。行业内并购仍是主流，并由“机会型”转向“务实型”，更加注重并购是否符合自身长远发展战略，也愈发看重并购之后的整合，将其视为实现交易价值的关键一环。并购主体多样化，国有资本频频出手收购濒危民营上市企业，既满足政府“纾困”的目标，也为旗下优质资产证券化提供平台，为产业转型升级带来机遇；VC/PE机构在参与国企改革、跨境并购中表现活跃，为并购市场注入新的活力。与此同时，高估品牌价值、低估整合难度的非理性并购仍然可见，其后遗症在近期世界经济格局动荡之下加速暴露，轻则商誉减值巨额亏损，重则面临破产重整。另外，大环境不确定因素增加了并购风险，企业盲目跨界的失败并购案例不在少数，对境内外形势的预判、企业发展节奏的把控上存在不足。行稳致远，进而有为，需要所有市场参与者共同努力。对监管部门而言，要“支持鼓励”与“加强指导”两条腿走路。对企业而言，学会花钱很重要，在并购的每一个阶段都要慎之又慎，注重合规性和可获批性。对于投资者而言，要强化风险意识，理性参与投资，避免盲目跟风。对中介机构而言，需要更加严格控制执业质量，扮演好守门人的角色。金杜律师事务所致力于在并购领域为中国企业提供优质的法律服务。作为市场参与者，我谨代表金杜对《白沙泉中国并购年报》的发布致以衷心的祝贺，期待能有更多机会与各方一起为中国并购市场的健康发展做出贡献。中 国 企 业 并 购 市 场 ：喧 嚣 过 后 回 归 理 性张毅金杜律师事务所中国管委会主席2020年5月CHINESE M&A MARKET：returning to reason after the uproar序 2006《2020白沙泉中国并购年报》是基于白沙泉中国并购指数（Baishaquan China M&A Index，简称BMI）的第二期分析研究报告。BMI是一组由主指数（中国并购指数）和子指数（行业并购指数、省份并购指数、城市并购指数）共同构成、相互补充、每日计算、每周更新的系列指数，其目的为科学评估中国并购活跃情况，实时观