兴证策略风格与估值系列122：创新成长板块重获生机

创新成长板块重获生机——兴证策略风格与估值系列122证券研究报告分析师：王德伦S0190516030001李美岑S0190518080002报告日期：2020-06-062KEY POINTS投资要点本周海外市场大幅上涨，上证综指收于2931点(涨2.8%)，A股相对靠后但仍有结构性亮点。没有预想的“大水漫灌”，依靠老模式、强刺激、赚快钱，动辄大盘指数“牛市”等预期很难再现。展望6月和未来阶段，外部压力缓解，内部改革加速，政策预期改善，蛰伏中静待生机。行业配置重点关注家电、食品饮料、消费建材、家居、医疗设备等行业机会，看好大创新，尤其是硬科技，特别是5G应用（云、视频等）、半导体链条、新能源车链条等方向。相关观点请参考兴业证券A股策略报告《立足持久战(20200531)》。由于复工预期和经济活动逐步恢复，海外市场普涨，德法股指涨超10%，美国非农数据超预期，道指上涨6.8%。从大类资产来看，随原油需求复苏和减产协议延长的预期，原油期货(9.8%)涨幅较大，整体表现股票优于债券；经济复苏和美国乐观的就业数据降低黄金的避险买需，黄金期货(-3.6%)跌幅较大。从A股表现来看，成交额和换手率大幅回升，中小板指(4.8%)表现较好。从行业维度来看，消费电子预期回暖，电子行业(8.8%)表现较好；苹果加力布局自动驾驶，搭载华为模组的比亚迪全球首款量产5G汽车即将落地，汽车和通信行业涨幅相对靠前；农林牧渔和建材、钢铁等周期性行业涨幅靠后。市场风格：创新成长板块重获生机，中高市盈率指数表现较好本周表现相对较好的是大盘指数(3.6%)，金融风格(3.3%)，中市盈率指数(4.3%)，亏损股指数(4.5%)；本周表现相对较差的是中盘指数(2.9%)，稳定风格(1.8%)，低市盈率指数(2.7%)，微利股指数(3.6%)。指数估值：上证综指(13.2倍，历史分位水平33%)，沪深300(12.3倍，历史分位水平37%)，全部A股(18.8倍，历史分位水平45%)，创业板指(61.2倍，历史分位水平80%)。行业估值：PE估值前三的行业为消费者服务(63.2)，计算机(61.8)，电子(50.9)，后三为银行(6.0)，煤炭(8.3)，建筑(8.4)；PE历史分位数前三为消费者服务(92.4%)，医药(88.3%)，计算机(81.7%)，后三为农林牧渔(0.3%)，房地产(1.3%)，煤炭(1.8%)；相对PE估值前三为消费者服务(5.3)，计算机(5.2)，电子(4.3)，后三为银行(0.5)，煤炭(0.7)，建筑(0.7)。风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。nMoNtNxOoPoOrOtQsNrNrQ8OcM8OpNmMtRnNjMqQqOeRpPsN7NtRpMMYmPrMxNnPpP市场表现和市场风格34全球主要股票市场：海外市场大幅上涨，A股相对靠后资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理10.9%10.7%8.3%7.9%7.5%6.8%6.7%5.7%5.4%4.9%4.9%4.5%4.2%4.0%3.4%2.8%0%2%4%6%8%10%12%全球主要股指本周涨幅 本周上证综指收涨2.8%，深证成指收涨4.0%，市场表现位于全球主要股票市场相对靠后 本周由于复工预期和经济活动逐步恢复，海外市场普遍上涨，德国和法国主要指数上涨超过10%，中国香港和韩国指数涨幅也超过7%，美国非农就业数据超预期，道指涨幅达到6.8%5大类资产：原油期货继续反弹，黄金跌幅较大 随原油需求复苏和减产协议延长的预期，原油期货(9.8%)本周涨幅较大，整体表现股票优于债券 经济复苏和美国乐观的就业数据降低黄金的避险买需，黄金期货(-3.6%)本周跌幅较大 近1个月以来表现较好的是原油期货(52.1%)，表现较差的是美元指数(-3.2%)9.8 3.5 3.4 3.3 2.4 0.5 0.1 -0.6 -1.2 -1.2 -1.4 -3.6 52.11.73.72.58.11.30.0-0.7-2.4-2.7-3.20.0-5-4-3-2-101234-100102030405060本周涨跌幅,%近一个月涨跌幅,%相比上周涨幅变化,% 右轴资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理6中国权益市场：成交额和换手率大幅回升，中小板指表现较好 本周表现较好的是中小板指(4.8%)，表现较差的是上证综指(2.8%) 近一个月表现较好的是深证成指(2.9%)，表现较差的是上证50(1.5%) 本周A股成交额达3.6万亿元，换手率达5.87%，较上周的4.38%上升 本周创业板成交额达0.7万亿元，换手率达15.35%，较上周的11.89%上升4.8%4.0%3.8%3.5%3.2%2.8%2.3%2.9%2.8%1.9%1.5%2.1%0%1%1%2%2%3%3%4%4%5%0%1%2%3%4%5%6%中小板指深证成指创业板指沪深300上证50上证综指本周涨幅近1月涨幅相比上周涨幅变化,右轴资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理35,76514,0989,8167,207010,00020,00030,00040,000万得全A上证综指中小板综创业板综前6周前5周前4周前3周前2周前1周本周成交额（亿元）5.873.3011.8115.350.005.0010.0015.0020.00万得全A上证综指中小板综创业板综前6周前5周前4周前3周前2周前1周本周换手率（%）7A股行业表现：创新成长板块表现较好，周期性行业涨幅靠后 消费电子预期回暖，电子行业(8.8%)表现较好；苹果加力布局自动驾驶，搭载华为模组的比亚迪全球首款量产5G汽车即将落地，汽车和通信行业涨幅也相对靠前；农林牧渔和建材、钢铁等周期性行业涨幅靠后 近1个月以来表现较好的是消费者服务(12.2%)，表现较差的是农林牧渔(-6.8%)8.8%6.0% 5.7% 4.8% 4.5% 4.5% 4.3% 4.1% 3.8% 3.6% 3.5% 3.4% 3.3% 3.2% 3.1% 3.1% 3.0% 2.9% 2.6% 2.5% 2.1% 1.9% 1.8% 1.5% 1.3% 1.2% 0.8% 0.2% 0.1%0.0%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%-10%-5%0%5%10%15%本周涨幅近1月涨幅本周较上周变化幅度资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理8A股市场风格：中高市盈率指数本周表现较好 本周表现相对较好的是：•大盘指数(3.6%)•金融风格(3.3%)•中市盈率指数(4.3%)•亏损股指数(4.5%) 本周表现相对较差的是：•中盘指数(2.9%)•稳定风格(1.8%)•低市盈率指数(2.7%)•微利股指数(3.6%)-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%本周涨幅上周涨幅近1月涨幅近3月涨幅大盘指数(申万)中盘指数(申万)小盘指数(申万)-15%-10%-5%0%5%10%本周涨幅上周涨幅近1月涨幅近3月涨幅金融(风格.中信)周期(风