白糖月报：糖价进入调整期

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 糖价进入调整期 月报∣白糖 发布日期：2020-6-2 投资咨询业务资格 证监发【2014】217 号 王伟 0371-68599135 0371-61732882 wangw_qh@ccnew.com 从业资格号：F0272542 投资咨询号：Z0002884 分析师微信 公司官方微信 本期要点  截至北京时间 5 月 31 日，全球累计确诊病例突破 617 万例，5月全球日新增病例超 9 万例，日新增仍然高位徘徊。其中，印度日新增病例继续呈上升趋势。早前巴西和印度城市限制至5月底，目前未见有延期规定。  巴西：雷亚尔升值、原油上涨，支撑了原糖近期反弹。不过巴西生产一般将在 8 月份达到顶峰，后期原油和巴西生产情况仍需密切关注。印度食糖消费预期逐步恢复。  2020/21 榨季全球食糖产量增加，整体供给宽松。目前原糖价格已经跌破 2017/18 年度时期的价格低点，原糖或已充分反映产量增长的预期。虽然全球日新增疫情仍在高位徘徊，但多国包括巴西和印度疫情管控放松，食糖消费将逐步恢复，这对价格构成支撑。且原油上涨，间接提振糖价。资金上看，原糖投机多头连续增仓，空头减仓，资金看涨氛围渐浓。6 月，原糖价格重心或小幅抬升。  2020/21 年度，中国糖料种植面积 1453 千公顷，比 2019/20 年度增加 30 千公顷，增幅 2.1%。  据天下粮仓对广西和云南7家糖业集团食糖销售成交情况监控显示，广西、云南 7 家糖业集团成交量合计 19.105 万吨，较上月减 5.702 万吨，销量不及 4 月。  4 月份，国内乳制品、软饮料、啤酒、葡萄酒产量明显回升。  国内 2019/20 榨季因疫情导致的国内消费减少量或大于产量减幅，供需缺口减少。5 月 22 日开始，关税降为 50%，进口成本大 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 降，盘面内外价差仍在 1000 高位徘徊，内外价差巨大压制国内糖价。5 月消费淡季，销量或不及 4 月，销售疲软打压期现货价格。短期，利空压制，但边际效应递减，并且原糖有回升态势，郑糖资金关注度在提升，郑糖主力合约在 4800 抗跌，除非有新的利空出现。但牛市无迹象，糖价进入调整期，主力合约关注4800-5200 区间。远月合约可逢低轻仓做多布局。 由于期货价格跌幅大于现货，基差（柳州-郑糖 9 月）500 附近，处于较高位置，下游食糖需求企业可根据生产需要适当在期货上建立虚拟原料库存，降低资金成本。 tOmQsQyQyQ7NdNbRoMrRoMrRkPnNtNkPmMpM9PmNrMwMqNpRvPrMsO 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 目 录 1 行情回顾 ............................................................................................................................................... 4 1.1 国内外疫情进展......................................................................................................................... 4 1.2 国内期货..................................................................................................................................... 4 1.3 原糖期货.................................................................................................................................... 4 2 巴西基本面 ......................................................................................................................................... 7 2.1 原油上涨，雷亚尔升值............................................................................................................ 7 2.2 巴西港口食糖出口正常............................................................................................................ 8 3 印度消费将开始逐步恢复 ................................................................................................................... 9 4 泰国 2020/21 榨季继续受干旱威胁 .................................................................................................. 10 5 全球食糖消费在 6 月或逐步恢复 ..................................................................................................... 11 5.1 目前气候中性，下半年存拉尼娜低概率............................................................................... 11 5.2 疫情封锁逐步解除，原油上涨，原糖或小幅抬升............................................................... 12 6 国内基本面 .....................................................................................................................