化工行业：万华化学上调MDI6月挂牌价，丙酮产业链大涨

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 万华化学上调 MDI6 月挂牌价，丙酮产业链大涨 最新景气指数 3.98，前周景气指数 5.72，周内（0522-0529）基础化工指数（中信）涨 1.98%，上证涨 1.37%；景气指数连续第三周为正。 油价继续回升，周五布油收盘价 35.33 美元/桶，环比上周上涨0.20 美元/桶；美国原油钻机数量继续减少，5 月 22 日当周原油钻机数 222 部，环比减 15 口，前值减 21 口。 本周国六、农药（沙漠蝗虫再度袭击印度、巴基斯坦等）相关标的、部分次新股领涨市场；万华化学大幅上调 6 月份 MDI 挂牌价； 主线推荐：第一，周期龙头利空落地，随着内外围经济陆续复苏，周期白马底部位置得到市场共识，开启底部配置：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙蟒佰利、华峰氨纶、金禾实业、三友化工、鲁西化工等；第二，优质新材料标的本周震荡，终端消费电子 Q2仍受疫情影响，市场基本已消化这一利空，建议精选影响较小个股：万润股份（减持影响有限且在预期内）、濮阳惠成成长确定性高；电子特气领域，重点推荐华特气体、昊华科技、雅克科技；膜材料推荐道明光学、长阳科技。 2020 年，我们认为基建产业链（减水剂-苏博特、奥克股份）、养殖后周期（维生素-新和成、浙江医药；味精-梅花生物）、复产逻辑产业链（中旗股份）、轮胎产业链（玲珑轮胎、赛轮轮胎）有望或反弹或向好，继续推荐。 石化标的方面：民营炼化一方面龙头产业链更加齐全、话语权更强、新增产能持续投放；另一方面，随着 Q1 季度存货跌价损失计提完毕，Q2 季度普遍迎来业绩拐点，重点推关注跌下来的机会：恒力石化（乙烯项目投产）、恒逸石化（文莱项目投产）、卫星石化（丙烯酸、C2 扩产）、桐昆股份等。 许多优质次新股/成长股成长确定性与新增产能持续得到验证，适合继续配置：特种表面活性剂龙头持续放量的皇马科技；陶瓷全产业链标的国瓷材料，萤石龙头-金石资源；橡胶助剂领域的彤程新材和阳谷华泰等。 丙酮、双酚 A：丙酮最新价格（华东）9050 元/吨，周涨幅 13.13%；双酚 A 最新价格（华东）10950 元/吨，周涨幅 10.05%。哈尔滨蓝星、中沙天津合计 50 万吨酚酮装置检修，库存虽有上升，场内流通货源依然有限，利好支撑贸易商心态。 环己酮：最新价格（华东）6900 元/吨，周涨幅 6.98%。纯苯成本面利好，本周国内部分环己酮装置提负运行，成本上涨推动市场价格上涨，且下游化纤市场需求好转。 维持 强于大市 郑勇 郑勇zhengyong@csc.com.cn 010-85130262 执业证书编号：S1440518100005 zhen010-执业研究助理: 邓天泽 010-86451606 dengtianze@csc.com.cn 发布日期： 2020 年 06 月 01 日 市场表现 相关研究报告 2020.5.25 【中信建投化工】化工周报：需求改善原油连涨四周，新材料本周继续亮眼 2020.5.18 【中信建投化工】化工周报：景气指数持续为正，USW 申请对泰国等进口轮胎发起双反 -10%-5%0%5%10%15%2019/5/132019/6/132019/7/132019/8/132019/9/132019/10/132019/11/132019/12/132020/1/132020/2/132020/3/132020/4/13化工上证指数化工 1 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 中信建投化工景气指数 图 1：石油价格与中信建投化工景气指数走势 单位： 美元/桶 资料来源：Wind，中信建投 图 2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势 资料来源：Wind，中信建投 周内主要化工产品涨跌 周内（0522-0529）国内涨幅排名前 3 的主要产品是：丙酮、双酚 A、环己酮。 周内国内跌幅排名前 3 的主要产品有：甲醛、醋酸、合成氨。 丙酮、双酚 A：丙酮最新价格（华东）9050 元/吨，周涨幅 13.13%；双酚 A 最新价格（华东）10950 元/吨，周涨幅 10.05%。哈尔滨蓝星、中沙天津合计 50 万吨酚酮装置检修，库存虽有上升，场内流通货源依然有限，利好支撑贸易商心态。环己酮：最新价格（华东）6900 元/吨，周涨幅 6.98%。纯苯成本面利好，本周国内部分环己酮装置提负运行，成本上涨推动市场价格上涨，且下游化纤市场需求好转。 甲醛：最新价格（华东）950 元/吨，周跌幅 9.52%。市场货源比较充足，场内交易氛围冷清，甲醛厂家态 tOmQoMuMxPaQbP8OnPrRnPrRiNmMoQiNrRsQ6MnMsMuOmRtQNZpNnN 2 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 度消极。醋酸：最新价格（华东）2400 元/吨，周跌幅 6.98%。本周供应面利好缩窄，下游拿货刚需为主，各家库存均有所累积，整体价格窄幅走弱。国际疫情持续，出口量暂未有好转，国外需求依旧弱势。合成氨：最新价格 2750 元/吨，周跌幅 6.78%。下游需求萎缩，各区域货源充足，且相关产品行情一般，大企放氨量稳定，供需面利空较大，整体价位探底，贸易商利润微薄难操作，厂家报价虚高空间大。 表 1：过去一周国内涨幅靠前的化工产品 产品 单位 2020-05-29 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2020 年涨跌幅（%） 丙酮 华东地区高端（元/吨） 9050 13.13 21.48 69.16 双酚 A 华东（元/吨） 10950 10.05 25.14 7.35 环己酮 华东（元/吨） 6900 6.98 31.43 -10.39 丙烯腈 华东 AN（元/吨） 7800 6.85 21.88 -31.58 液氯 华东地区（元/吨） 561 6.45 -29.43 -6.50 环氧乙烷 上海石化（元/吨） 7000 4.48 16.67 -7.89 挂牌纯 MDI 烟台万华 16500 4.43 4.43 -25.00 煤焦油 山西工厂（元/吨） 1850 3.93 4.52 -26.29 挂牌聚合 MDI 烟台万华 14000 3.70 3.70 -15.15 煤焦油 山西工厂（元/吨） 1850 3.93 4.52 -26.29 资料来源：百川资讯，ccfei，中信建投 表 2：过去一周国内跌幅靠前的化工产品 产品 单位 2020-05-29 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2020 年涨跌幅（%） 甲醛 华东（元/吨） 950 -9.52 -3.06 -32.14 醋酸 华东地区（元/吨） 2400 -6.98 0.00 -2.04 合成氨 河北新化（元/吨） 2750 -6.78 0.00 -14.06 液化气 长岭炼化（元/吨） 2620 -6.43 -8.07 -47.60 丙烯 汇丰石化（元/吨） 6600 -6.38 10.92 -1.49 甲醇 华东地区（元/吨） 1500 -6.25 -8.54