半导体行业点评：芯愿景，依托自主开发的EDA软件，致力于IC分析、设计服务

半导体设备与材料、软件行业 | 证券研究报告 — 行业点评 2020 年 5 月 24 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《半导体设备国产化专题九：清洗设备》（2020-5-14） 《半导体设备国产化专题八：工艺控制与量测设备》（2019-12-4） 《半导体设备国产化专题七：硅片生长及加工设备》（2019-11-24） 《半导体设备国产化专题六：光刻工艺环节的光刻机、Track 和去胶设备》（2019-11-10） 《半导体设备国产化专题五：集成电路封装设备》（2019-10-10） 《半导体设备国产化专题四：集成电路测试设备》2019-06-24 《半导体设备国产化专题三：3D Nand 工艺设备国产化统计》2019-06-10 《半导体设备国产化专题二：28-14nm 制程设备国产化统计》2019-05-19 《半导体设备国产化专题一：特色工艺产线的设备国产化统计》2019-05-10 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industr y] 半导体: 设备与材料、软件 [Table_Anal yser ] 杨绍辉 (8621)20328569 shaohui.yang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300514080001 [Table_Title] 半导体行业点评——芯愿景 依托自主开发的 EDA 软件，致力于 IC 分析、设计服务 芯愿景近日公布招股书，其主营业务是依托自主开发的电子设计自动化（EDA）软件，开展集成电路分析服务和设计服务，公司是国内稀缺的 EDA软件国产化标的之一。  老牌半导体 EDA 软件及 IC 分析、设计服务商。公司成立于 2002 年，与广立微、中微、安集、盛美等起步时间基本相同。2017-2019 年公司总收入分别为 0.74 亿元、1.14 亿元、1.60 亿元，净利润分别为 0.27 亿元、0.42 亿元和 0.76 亿元。2019 年公司收入结构中， IC 分析服务、IC 设计服务、EDA 软件授权的业务收入占比依次为 80%、14%、3%。  管理团队、技术团队绝对控股。公司前四大股东共持股 95.53%，四大股东分别是丁柯、蒋卫军、张军、丁仲，分别直接持股 39.13%、29.06%、24.22%、3.00%，合计直接持股 95.41%。其中，丁柯、蒋卫军、张军是公司创始人，丁仲是公司研发总监，四人是公司控股股东、实际控制人。  全球 EDA 及 IP 服务市场规模超 100 亿美元，且主要被三家企业垄断。根据 Synopsys 公告，全球 EDA 软件及服务市场规模约为 74 亿美元，IP 服务市场规模约为 41 亿美元，EDA 及 IP 服务市场规模合计达到 115 亿美元。全球 EDA 软件市场被 Synopsys、Cadence、Mentor Graphics 垄断，二线品牌美国 ANSYS、PDF SOLUTIONS、SILVACO 和华大九天合计约占全球 15%的市场。 2019 年 Synopsys 销售收入 33.61 亿美元， EDA 软件销售及服务收入约占 2/3，位居行业第一，IP 授权服务收入约占 1/5，位居行业第二，软件测试与验证业务收入约占 1/10。  半导体专业软件国产化率低于 10%，EDA、计算光刻软件处于起步阶段。2018 年国内 EDA 销售额大概 5 亿美元（约合 33 亿元），约占全球市场的8%，EDA 软件的国产化尽管有近 20 年的积累，但本体晶圆厂仍主要依赖于美国三大 EDA 软件供应商，而计算光刻软件的国产化刚刚起步。国内EDA 供应商包括华大九天、芯愿景、广立微、概伦电子、芯禾科技等，国内 EDA 工具在模拟全流程类型上的覆盖率大约 100%，数字全流程类型上国产覆盖率小于 50%，在晶圆制造商小于 15%，封测小于 10%。  公司技术优势：建立工艺/技术/知识产权分析、一站式 IC 定制、IP 授权等解决方案体系，并自主开发支撑性软件工具。在 IC 工艺分析服务领域，公司实现 7 纳米 FinFET 产品的工艺及技术分析，单个项目最大规模达 35 亿个晶体管，最大金属层数达 16 层。在 IC 设计服务领域，公司主要针对微控制器、电源管理、汽车电子、工控、数字信号处理等多个领域，形成了 ASIC/SoC“一站式定制”服务能力。在 EDA 软件领域，公司形成六大 EDA 软件产品不断进行软件优化升级，相关软件产品构成公司各类业务的核心技术基础。  募投项目：拟募集资金 4.65 亿元。公司通过 IPO 募集资金投资，将在 IC 技术分析、物联网 IP 研发、高端数字 IC 研发等多个方向发力；基于自主 EDA 软件工具库、各类 IC 分析及设计解决方案，进一步创新探索，开发各领域创新工艺及工具，完善 IP 和 IC 定制开发平台。公司将对现有研发中心进行升级强化，加强对 EDA 工具、数字电路逻辑还原、IC 专利数据库系统等共性底层技术的创新。 2020 年 5 月 24 日 半导体行业点评——芯愿景 2 历史沿革：18 年发展历程 公司成立于 2002 年，至今已有 18 年历史，主要分三个阶段： 第一阶段：初创发展阶段（2002 年至 2004 年）：公司聚焦 IC 技术分析所需 EDA 软件的研发和推广；开发出 Filmshop 和 ChipLogic Family 两大软件产品线，协助完成显微图像自动采集及处理、IC 电路网表提取等分析工序。 第二阶段：快速发展阶段（2005 年至 2010 年）：公司持续投入 EDA 软件研发，将其作为分析服务能力的重要基础公司成功开发 Hierux System 软件产品线，形成了依靠自主数据库引擎进行层次化 IC 分析/设计的技术能力；此外，开发完成了 64 位架构的 Panovas Pro 软件产品线，进一步提升了显微图像采集和处理效率。 第三阶段：拓展提升阶段（2011 年至今）：公司将主要 EDA 软件进行 64 位架构升级，各工具线的运算效能及可承载的最大项目规模显著提升。在电路分析方面，公司创新开发 Catalysis Series 软件产品线，形成利用计算机视觉和深度学习技术自动识别电路结构的能力，提高先进工艺制程 IC 的电路分析效率。在设计工具方面，公司于 2015 年专门开发了 BoolSmart System 产品工具线，实现了数字电路布线优化、逻辑优化等功能，协助提升了层次化电路设计水平。还自主开发了 IPsense System 工具，以协助分析人员在海量数据中定位知识产权侵权线索。 图表 1. 公司发展历程 资料来源：公司招股书、中银证券 股权结构：管理团队绝对控股 公司前四大股东共持股 95.53%。四大股东分别是丁柯、蒋卫军、张军、丁仲，分别直接持股 39.13%、29.06%、24.22%、3.00%，合计直接持股 95.41%。此外，新创愿景为员工持股平台，持有公司 1.59%股份，丁柯、蒋卫军、张军及丁仲通过新创