A股市场策略月报:用大创新做防守反击
策略报告 A 股市场策略 证券研究报告 #emailAuthor# 分析师: 王德伦 S0190516030001 周 琳 S0190514070008 王亦奕 S0190518020004 研究助理: 李美岑 张 兆 联系方式 021-38565610 wangdl@xyzq.com.cn #assAuthor# 相关报告 20170618《学会“摆大巴”》 20170603《风险释放期》 20170527《关注信用风险对市场的扰动》 20170520《风险偏好修复助力反弹升温》 20170513《聚焦超跌白马与大创新龙头》 20170506《珍惜反弹窗口,聚焦大创新》 20170501《短期将迎反弹窗口》 20170422《“外患”加剧,“内忧”暂缓》 20170415《继续进攻大创新》 20170408《短期波动不改大创新主线》 20170401《向大创新进攻》 20170325《从春耕反弹转入震荡期》 20170318《珍惜反弹窗口,继续聚焦大创新》 20170311《春耕反弹火仍旺,大创新舞正酣》 20170304《大创新引领春耕反弹》 20170225《春耕反弹行情继续》 20170221《春耕反弹窗口开启,关注影视股》 20170211《静待反弹,拥抱大创新》 20170204《春耕行情,等待波折后的二次出发》 20170128《春耕行情,二月再续》 20170121《春耕行情,关注券商龙头》 20170114《春耕行情,继续前行》 20170107《春耕行情启动,仍是积极布局时》 20170101《正是春耕时》 20171224《布局春季行情,聚焦“大创新”》 20171217《密切关注中央经济工作会议的聚焦方向》 20171212《情绪修复期,继续聚焦金融龙头》 20171206《短期聚焦钢铁金融,长期仍看大创新》 20171126《关注估值性价比占优的钢铁和金融龙头》 20171119《珍惜调整后的布局机会》 20171112《维持乐观,增配创新成长》 20171105《成长股的配置性价比提升》 20171029《红色十月圆满演绎,结构性行情继续》 20171022《指数或现波动 仍当乐观以对》投资要点 #summary# —— “内忧”阶段性缓解,防守中把握反击机会。过去一段时间,市场在“外患”中美贸易摩擦、全球流动性收缩,“内忧”,信用风险、股权质押等问题对风险偏好和投资者情绪抑制较大,出现了较为明显的调整。短期来看这方面冲击正在缓解,比如上周五央行在二季度货币委员会例会将“维护流动性合理稳定”修改为“保持流动性合理充裕”等,因此,我们看到积极因素在增多,市场有望迎来短期修复,而这样修复的空间和时间相对有限,攻守转换次数较多、一波三折,而非一帆风顺。此时更适合交易型选手,踩准节奏、做好交易。否则可能会受到更为严重的“伤害”。 ——外部风险尚未结束,中期仍然中性震荡为主。7 月 6 日美方对中方 340 亿美元出口产品征税将落地,接下来 2 个月是美国中期选举的关键时期,中美双方的持续博弈有待观察。同时,近两周人民币持续贬值,部分投资者开始担忧资本外流对股市流动性造成冲击,类似15 年底和 16 年年初。但我们认为最近的汇率贬值主要来自于两方面:其一、美联储加息后美元相对强势,叠加前期新兴市场相对于美元均出现了贬值,人民币出现一定的调整属于正常波动范畴。其二、近期在“内忧”、“外患”多重扰动下,权益资产等出现了一定调整,而陆股通、QFII 中少部分短期逐利资本选择离场,短期不足为惧。但从中期角度来看,后续需关注内部中国在金融去杠杆稳步推进时货币政策与经济基本面间相互平衡,同外部美国加息缩表进程下,相互之间的不同步带来的汇率阶段性超调可能性,对市场造成冲击。 ——布局“人少的地方”大创新方向和中报季超预期细分领域。我们在 6 月月报《关注信用风险对市场的扰动》中提示投资者关注具备“三免疫”特征的消费板块,前期布局了相关板块的投资者都取得了不错收益。当前“摆大巴”的防守反击策略仍是主要选择,在反击中,“人少的地方”,即筹码低位、超跌相对更为严重的大创新方向,预计将会取得更好的收益。其次,从估值看,以中证 500 为代表的细分成长龙头,截至到 2018 年 6 月末,估值小于 30 倍的个股占比 60%,逐步与上一轮中证 500 最低点(2012 年 12 月)时,估值小于 30倍的个股占比 65%相一致。最后,中报季来临之际,业绩超预期的细分领域和个股,值得投资者重点关注。 ★投资策略:持续看好大创新 ——持续看好大创新:持续看好业绩和政策双轮驱动下的大创新,当前重点推荐:医药(18年年度策略持续推荐创新药,市场对基本面认可度高)、机械军工(细分子行业的核心龙头)、电子 (长期方向确定,短期可能受贸易战不确定性冲击,可以择机配置)、计算机龙头。 ——底线思维下,消费股凸显防御性。1、免疫金融去杠杆(包括信用风险),现金流好;2、免疫中美贸易战,来自内需拉动;3、免疫经济下行,消费比其他行业受宏观波动影响更小。 ——周期品中建议关注化工行业。关注需求稳定,供给收缩且受益于油价上行的细分景气子版块板块,如 MDI、农药、PTA、涤纶长丝、煤化工、民营炼化等细分领域龙头。 ★主题投资: 1)扩大内需下的消费升级,如电动汽车;2)改革开放 40 周年开启新篇章,如海南自贸港;3)外部扰动叠加内部改革,如军品定价机制改革。 风险提示:流动性超预期收紧、监管政策超预期变化 #title# 用大创新做防守反击 ——A 股市场策略月报 #createTime1# 2018 年 7 月 01 日 目录 回顾:《核心资产:股票中的“京沪学区房”》《平衡木上的舞蹈》《金融监管成为下个阶段主要矛盾》《大创新时代》《正是春耕时》《静待反弹,拥抱大创新》《关注信用风险对市场的扰动》 ........................................................................................ - 4 - 展望:用大创新做防守反击 .................................................................................... - 6 - 投资策略:持续看好大创新 .................................................................................... - 6 - 主题投资:“内外共振”下的新机遇 ......................................................................... - 9 - 兴业证券研究院每周重点推荐股票池 .................................................................. - 12 - 本周 A 股市场回顾 .........................
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